市場通常認為債券比股票安全
發(fā)布時間:2018-02-25 09:39
編輯:王鑫
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市場通常認為債券比股票安全,可巴菲特卻表示看起來安全的債券反而可能更危險。 在今天公布的年度致股東信中,股神巴菲特稱“投資組合中的高評級債券通常會增加該組合的整體風險,用投資組合的債券與股票的比率來衡量風險是個可怕的錯誤”。此外他再次表示,許多基金經(jīng)理收取的傭金只是在浪費投資者的錢財。 以下為《致股東信》摘譯部分: 看起來安全的債券反而可能危險 十年前,我和華爾街上有名的咨詢公司Protégé Partners分別花了318,250美元,去購買了賬面價值為500,000美元的零息美國國債。也就是說,賬面價值為一美元的零息國債,我們拿到的成本價低于64美分。如果持有十年到期的話,我們的年化收益率將會是4.56%。 一開始我們都決定將這筆國債持有到期。可是在我們購買之后,債券市場發(fā)生了一些非常奇怪的事情。 到2012年11月,我們的債券它們的市場價值已經(jīng)達到了面值的95.7%。如果還以這個
價格繼續(xù)持有,在接下來幾年他們帶給我們年化收益率不到1%。確切地說,只有0.88%。 與美國股票相比,繼續(xù)持有債券已經(jīng)變成了一種愚蠢的投資。隨著時間的推移,標準普爾500
指數(shù)每股收益的年收益率遠遠超過10%。就在2012年,我和Protégé清倉了這些債券,轉而購買了伯克希爾“B股”。 我本人也很想馬上承認,就在即將到來的某一天,某一周甚至某一年,股票的風險將高于短期美國債券。 然而,隨著投資者的投資期限延長,假設以與當時利率水平相對應的市盈率下買入股票,美國股票的多元化投資組合的風險程度將逐漸低于債券。 對于長期投資者來說,這是一個可怕的錯誤——這些投資者中包括養(yǎng)老基金,大學捐贈基金和儲蓄型個人投資者,他們常常用投資組合的債券與股票的比率來衡量其投資“風險”??墒聦嵤牵顿Y組合中的高評級債券通常會增加這個投資組合的整體風險。 “市場表現(xiàn)時好時壞,可華爾街的傭金沒少收過” 2008年,我和華爾街上有名的咨詢公司Protégé Partners在投資策略上打了一個為期十年的賭約。Protégé Partners挑選了它認為5個業(yè)績能跑贏標普500的FOF,這些FoF覆蓋了業(yè)內超過200只對沖基金,他們可以隨時投資自己認為有潛力的公司新星。最后打賭的結果如下: 這五只FoF成立于2008年,并在當年跑贏了標普500指數(shù)。不過,在接下來的9年內,這些基金的成績有所下滑,表現(xiàn)都不如標普500指數(shù)亮眼。值得一提的是,不管這些基金表現(xiàn)如何,能否盈利,投資者都必須向基金管理者交納傭金,這些傭金率平均下來為2.5%。 讓我強調一下,在十年的時間內,股市表現(xiàn)沒有任何不合理之處。 如果在2007年末,對投資“專家們”進行股市投資長期回報率預測的民意調查,他們的猜測的平均結果可能也會接近標準普爾500這十年來8.5%的實際回報率。在這樣的環(huán)境中賺錢應該很容易。事實上,通過收取傭金,華爾街賺得了驚人的財富。 然而,盡管這個集團蓬勃發(fā)展,但他們的許多投資者卻經(jīng)歷了一個失落的十年,因為這些基金的表現(xiàn)不如大盤。 這次打賭為投資者上了重要一課:雖然市場總體上是理性的,但他們偶爾會做瘋狂的事情。抓住機遇會并不需要很多的情報、很高的經(jīng)濟學學位,或者需要你對像“alpha和beta”這樣的華爾街術語了如指掌。投資者真正需要的是拋開群體恐慌或群體性狂熱,專注于一些簡單的基本面。盡管這樣做看起來缺乏想象力,甚至是看起來愚蠢,但這是必不可少的。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。