原油：主要受美元走勢影響

春節(jié)期間，國際油價(jià)止跌回升，截至2月19日收盤，WTI主力合約報(bào)收62.37美元/桶，較2月13日低點(diǎn)回升6.05%。其中，美元的再次下挫對(duì)油價(jià)形成利好。另外，中東地區(qū)緊張局勢為油價(jià)提供一定支撐。近兩個(gè)月以來，國際油價(jià)受到美元走勢的影響較大，3月是美聯(lián)儲(chǔ)加息與否的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，油價(jià)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)將更加敏感，波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆?/p>

臨近美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間窗口

自2017年12月下旬以來，國際油價(jià)與美元走勢呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)。12月下旬開始，美元開啟下跌模式，國際油價(jià)一路上行。之后，美元指數(shù)在今年2月初止跌反彈，隨之而來的是原油價(jià)格的大幅回調(diào)。春節(jié)前夕，美元再度下挫，而國際油價(jià)也隨之企穩(wěn)回升。3月是美聯(lián)儲(chǔ)加息與否的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在1月份的會(huì)議聲明中預(yù)計(jì)今年美國的通脹將走高，被市場解讀為是為3月份加息做鋪墊。隨著3月的臨近，原油價(jià)格對(duì)美元的動(dòng)態(tài)將更加敏感。本周，市場將聚焦美聯(lián)儲(chǔ)多位官員的講話以及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，若信息表現(xiàn)出強(qiáng)化加息預(yù)期，那么美元短期內(nèi)或有望止跌，將對(duì)原油價(jià)格形成壓力。

美國產(chǎn)量持續(xù)擴(kuò)張

伴隨著國際油價(jià)的不斷走強(qiáng)，美國原油產(chǎn)量延續(xù)擴(kuò)張的步伐。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月初，美國原油產(chǎn)量1025.1萬桶/天，與2017年同期相比增加127.3萬桶/天，增加14.18%，產(chǎn)量首次突破1000萬桶/日大關(guān)，并且同比增速創(chuàng)下2015年5月以來新高。石油鉆井?dāng)?shù)量同樣大幅增加，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日當(dāng)周，美國石油鉆機(jī)數(shù)量環(huán)比增加7座至798座，創(chuàng)下新高，與2017年同期相比增加201座。美國在原油供應(yīng)端持續(xù)性爆炸式的增長在一定程度上增加了市場對(duì)原油供給壓力以及對(duì)OPEC減產(chǎn)執(zhí)行決心的擔(dān)憂。

但是，OPEC石油供應(yīng)截至1月份繼續(xù)得到有效控制，其最新數(shù)據(jù)顯示，1月OPEC原油產(chǎn)量為3230.2萬桶/天，環(huán)比2017年12月減少8千桶/天，減少0.02%，為連續(xù)4個(gè)月環(huán)比降低。并且，OPEC1月份產(chǎn)量低于其目標(biāo)產(chǎn)量43.6萬桶/天，創(chuàng)下2017年1月以來低于目標(biāo)值的最大量。在OPEC積極推進(jìn)減產(chǎn)的同時(shí)，俄羅斯繼續(xù)表現(xiàn)出控制產(chǎn)量的態(tài)度。俄羅斯能源部長諾瓦克表示，俄羅斯將繼續(xù)履行義務(wù)，堅(jiān)持將石油日產(chǎn)量減少30萬桶，其國內(nèi)所有石油公司在前一周表示將繼續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。

OPEC及其他響應(yīng)減產(chǎn)的非OPEC國家將與美國之間就原油產(chǎn)量問題展開博弈，國際油價(jià)也將伴隨著各方的動(dòng)態(tài)而發(fā)生變化，照當(dāng)前情況來看，美國產(chǎn)量增加帶來的市場擔(dān)憂被減產(chǎn)國的減產(chǎn)行為沖淡。另外，油價(jià)短期內(nèi)受到中東局勢影響，亦有偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢。

美國庫存小幅回升

美國原油庫存1月份開始呈現(xiàn)反彈態(tài)勢。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存為4.22億桶，較前一周增加184.1萬桶，低于預(yù)期的增加274.8萬桶；美國石油協(xié)會(huì)公布的原油庫存為4.42億桶，較前一周增加394.7萬桶，高于預(yù)期的增加260萬桶。雖然美國原油產(chǎn)量持續(xù)增加，但是其庫存反彈幅度較小，表明整體需求尚可。

綜上所述，進(jìn)入2018年，美國原油生產(chǎn)并未放慢腳步，突破了1000萬桶/天關(guān)口，使得市場對(duì)供應(yīng)壓力和OPEC減產(chǎn)決心產(chǎn)生擔(dān)憂。但是從1月份數(shù)據(jù)來看，OPEC及其他非OPEC成員國繼續(xù)積極執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，沖淡了市場對(duì)美國因素的擔(dān)憂。同時(shí)，中東緊張局勢利好國際油價(jià)。當(dāng)前，臨近美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息時(shí)間節(jié)點(diǎn)，國際油價(jià)對(duì)美元的動(dòng)態(tài)將愈發(fā)敏感，美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要都將引起市場的高度關(guān)注，如果美聯(lián)儲(chǔ)方面釋放出強(qiáng)化加息預(yù)期的信號(hào)，那么美元有望企穩(wěn)，國際油價(jià)或?qū)⒊袎骸?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。