鄭棉：后期難現(xiàn)單邊行情

支撐與壓力并存

受基本面和宏觀形勢影響，1月底開始鄭棉價格自高位回落，尤其是春節(jié)前一周，主力合約跌破15000元/噸的支撐位后下探至前低附近。不過，市場不乏利好因素，棉花價格將結(jié)束跌勢。

下游亟待補庫

中國棉花信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2017年12月，全國棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降3.9萬噸，至66.54萬噸，較前4個月的均值減少10萬噸。進(jìn)入1月，下游紡企開始補充原料庫存。而1月全國新花收購加工基本結(jié)束。加之企業(yè)加大新棉配比，全國棉花商業(yè)庫存本年度首次下降，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)因而結(jié)束了持續(xù)近3個月的跌勢，轉(zhuǎn)而回升。

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，1月，全國新棉銷售進(jìn)度明顯加快，但2月因節(jié)假日因素再次放緩。臨近春節(jié)長假，紡企資金普遍緊張，再加上儲備棉3月中旬就要開始輪出，企業(yè)對新棉的購買意愿下降。截至2月9日，全國新棉銷售率為44.8%，同比下降21.3個百分點，較過去4年的均值減緩9.7個百分點，其中新疆新棉銷售率為44.0%。

據(jù)悉，為了避免儲備棉輪出初期的擁擠和搶購，少數(shù)企業(yè)備有較為充足的庫存，但多數(shù)企業(yè)仍在等待儲備棉的輪出。預(yù)計儲備棉輪出初期，因下游亟待補庫，國內(nèi)棉花價格得到支撐。

拋儲底價限制走跌空間

美國農(nóng)業(yè)部2月15日公布的出口銷售報告顯示，截至2月8日當(dāng)周，美國2017/2018年度陸地棉出口凈銷售36.48萬包，較前一周下滑9%，但較前4周的均值增加39%。該報告的影響偏多，美棉在報告公布后結(jié)束4周連跌走勢。與去年同期相比，CotlookA棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)略漲，但美元大幅貶值有利于提升美棉的國際競爭力?，F(xiàn)階段，美棉市場并沒有出現(xiàn)明顯的利多和利空因素，連跌4周后，價格繼續(xù)下探的空間有限。

棉花市場的焦點聚焦在儲備棉輪出上。本輪儲備棉輪出底價將延續(xù)去年的計算方法，由國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)和CotlooKA棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)構(gòu)成，按照節(jié)前的國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)計算，本周儲備棉輪出底價為14885元/噸，較去年同期走跌500元/噸，這主要由匯率因素所致。

在國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)下跌空間有限的情況下，儲備棉輪出底價限制了國內(nèi)棉價的跌幅。

市場供應(yīng)無虞

中國棉花公證檢驗網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日，全國棉花公證檢驗量為515.96萬噸。國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，全國新棉銷售量僅260萬噸，銷售進(jìn)度不到一半。

根據(jù)國家發(fā)改委、財政部發(fā)布的2017年第18號公告，2018年儲備棉輪出銷售從3月12日開始，每日掛牌銷售數(shù)量暫按3萬噸安排。新棉增產(chǎn)但銷售進(jìn)度緩慢，加上儲備棉輪出即將開始，棉花市場供應(yīng)無虞。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，1月，全國棉花商業(yè)庫存高達(dá)391萬噸，較去年同期大幅增加123萬噸。

預(yù)計儲備棉輪出后，下游補庫積極性將明顯提高，在價格合適的情況下，輪出初期可能再現(xiàn)搶購局面，其對國內(nèi)棉價起到推動作用。同時，國內(nèi)棉花資源充足，一定程度上限制了價格的上漲空間。綜合而言，鄭棉短期內(nèi)難現(xiàn)趨勢性行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。