集運指數(shù)：盤面漲勢延續(xù) 近月運價有支撐

行情導(dǎo)讀：近兩日集運指數(shù)期貨（EC）盤面延續(xù)漲勢，昨日遠月合約2410和2412均漲停；近月合約也強勢上破，截至收盤主力08合約上漲9.61%至4614.9點，盤中漲幅一度達10%，創(chuàng)下歷史新高4635點，今日早盤仍在4500點附近高位震蕩。航司漲價、港口擁堵、集裝箱供應(yīng)短缺等多頭因素已得到充分發(fā)酵，加上地緣方面卻少實質(zhì)性的進展，在上周高位盤整后昨日情緒得到進一步釋放。

交易主線未改，港口擁堵問題顯化

集運指數(shù)（歐線）在經(jīng)歷5月這輪行情之后，目前交易主線沒有發(fā)生明顯變化，近月合約交易邏輯主要圍繞現(xiàn)貨市場和基差修復(fù)，遠月合約依然關(guān)注中東局勢和集裝箱船復(fù)航紅海的預(yù)期問題。

目前全球集裝箱總運力約2954.83萬TEU，總運力增長率9.6%，運力繼續(xù)保持增長。近日全球港口擁堵問題逐步顯化，新加坡和迪拜等主要中轉(zhuǎn)港口最為嚴重，東南亞港口占全球港口瓶頸的26%，東北亞港口占23%。航司為應(yīng)對碼頭周轉(zhuǎn)問題也采取相應(yīng)措施，馬士基于6月3日發(fā)布公告稱，由于地中海和亞洲主要港口碼頭面臨嚴重的擁堵問題，影響了馬士基維持正常運輸時間表的能力，馬士基計劃在未來幾周內(nèi)推出兩條空白航次。目前來看，港口擁堵問題近期突出顯化，更多干預(yù)的是市場情緒，但對歐線的實質(zhì)影響程度相對有限，可能還需半個月左右的窗口期進一步觀察持續(xù)性。

上游提漲預(yù)期持續(xù)，SCFIS估值不斷上修

上游的漲價持續(xù)落地，目前主流的幾大航司仍在上調(diào)6月中旬后的歐基港的運費報價，市場也修正了前期擔憂下游對運費報價意愿不足的預(yù)期。目前MSC宣漲6月15日之后的歐線運費，常規(guī)艙位報8040美元/FEU；HPL和CMA均宣布提漲6月中下旬歐線旺季附加費，疊加基礎(chǔ)運費后的運費報價水平約達9000美元/FEU。根據(jù)極羽科技，截至6月4日，上海-歐洲基本港的現(xiàn)艙運費報價參考，馬士基4937-5508美元/TEU，6644-6998美元/FEU；MSC 5720美元/TEU，9540美元/FEU；CMA 3980-4230美元/TEU，7560-8060美元/FEU。

從標的指數(shù)來看，截至6月3日，最新一期SCFIS歐線指數(shù)環(huán)比上漲12.8%至3798.68點，美西線指數(shù)環(huán)比上漲5.1%至3240.51點，根據(jù)近期報價情況測算06交割點位可能在4300點附近，06合約臨近交割或繼續(xù)圍繞基差收斂進行交易。08合約估值的核心關(guān)注點仍是需求持續(xù)性情況，近期由于歐美新一輪提前補庫外貿(mào)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，但需求前置也可能給08旺季本身帶來一定不確定性。目前仍未到完全確認的時間，后續(xù)現(xiàn)貨價格上漲幅度還需要經(jīng)過下游接受度的檢驗，下一步大柜均價可能先向6800-7000美元/FEU位置試探，目前08估值中樞參考4500點附近。

展望后市：盤面短期仍有支撐

近期受上游提價、供需短期錯配和地緣沖突情緒發(fā)酵影響，盤面持續(xù)表現(xiàn)強勢。短期基本面邏輯不改，后續(xù)關(guān)注歐美夏季補庫存的持續(xù)性，以及6月航司漲價的幅度和下游接受度。短期內(nèi)主力08在情緒波動激烈和運價繼續(xù)提漲的事實下預(yù)計維持在4500點附近偏強運行，目前來看主力盤面仍有支撐，若回調(diào)逢低多思路為主，高波動品種注意倉位的風險管理。

風險提示：地緣風險變化，船司提價情況

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