高處不勝寒 多頭回補貴金屬高位回調(diào)

行情導(dǎo)讀：5月23日，隨著美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放偏鷹信號，貴金屬金銀自高位持續(xù)回落，截至午后2點，滬金期貨主力合約當(dāng)日跌幅超過2.5%，滬銀期貨主力跌幅約5.5%。

驅(qū)動分析一：歐英央行暗示即將降息之際，美聯(lián)儲會議紀(jì)要“放鷹”

近期包括歐洲和英國等央行都釋放6月會降息的信號，貨幣寬松的格局進一步打開。歐洲央行行長拉加德講話表示，目前消費者價格的快速上漲之勢基本上得到遏制，6月可能會降息。英國央行行長貝利表示4月英國CPI大幅下降，下一步行動會是降息。然而在近期美聯(lián)儲多位官員講話相對中性對降息保持謹(jǐn)慎但明確不會加息的情況下，美聯(lián)儲5月初會議紀(jì)要顯示，因一季度通脹數(shù)據(jù)不佳官員們預(yù)計需要觀望比之前他們預(yù)期更多的時間，才會對通脹降至目標(biāo)更有信心，暗示他們不急于降息、高利率會保持更久，并且多名官員還對表達了一旦通脹重燃就進一步加息的意愿。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲首次降息時點仍在9月，年內(nèi)降息1-2次，然而也有華爾街知名投行人員喊話認為今年將不會降息。美聯(lián)儲偏鷹表態(tài)對近期市場較高的風(fēng)險偏好將會形成打壓，多頭高位止盈。

驅(qū)動分析二：交易所發(fā)布金銀期貨交易規(guī)則調(diào)整通知，資金情緒受到影響

5月21日，上海期貨交易所發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整黃金等期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度的通知》，表示自2024年5月23日（周四）收盤結(jié)算時起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%（此前為8%），套保交易保證金比例調(diào)整為11%（調(diào)整前為9%），投機交易保證金比例調(diào)整為12%（調(diào)整前為10%）。可以看到自3月以來，白銀已經(jīng)累積了超過30%的漲幅，交易所此舉旨在提示風(fēng)險，抑制過度投機，使投資者理性進行交易。在交易成本進一步上升的情況下，市場資金的情緒容易受到打壓，加上貴金屬多頭近期累計較大盈利，高位止盈容易出現(xiàn)多頭回補，加劇資金恐慌出逃導(dǎo)致行情大幅回調(diào)。

展望后市：

從基本面邏輯來看，供需上黃金相對平衡，然而白銀近年礦產(chǎn)供應(yīng)增長遠落后于需求，在光伏新能源和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的用銀需求保持強勢的情況下，白銀持續(xù)3年出現(xiàn)供應(yīng)缺口。據(jù)世界白銀協(xié)會最新發(fā)布報告，展望2024年全球白銀需求有望穩(wěn)步增長，供應(yīng)則小幅下降，使當(dāng)年供應(yīng)缺口較2023年有所擴大，這將使在需求主導(dǎo)的市場中銀價獲得更強的彈性。此外，目前黃金白銀COMEX期貨投機多頭持倉仍處于近年的較高水平，然而在全球范圍的庫存仍相對較低，COMEX黃金的注冊倉單延續(xù)2年多的下降趨勢，目前處于疫情以來的低位，COMEX白銀注冊倉單則較最低的2760萬盎司有所回升至近期的6251萬盎司但整體處于6年的低位。倫敦LMBA庫存方面黃金白銀均保持下降趨勢。庫存偏低使金銀價格相對抗跌，多頭交易時驅(qū)動較大。二季度隨著美國經(jīng)濟在財政刺激退坡后增長缺乏動力，通脹結(jié)束反彈再度回落，歐美央行貨幣政策即將轉(zhuǎn)向給市場情緒帶來提振，貴金屬價格中長期看好，但短期市場回調(diào)可能轉(zhuǎn)入震蕩整理，建議投資者暫時觀望等待新的買入驅(qū)動。

免責(zé)聲明：本報告中的信息均來源于被廣發(fā)期貨有限公司認為可靠的已公開資料，但廣發(fā)期貨對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告內(nèi)容僅供參考，報告中的信息或所表達的意見并不構(gòu)成所述品種買賣的出價或詢價，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險自擔(dān)。本報告的最終所有權(quán)歸報告的來源機構(gòu)所有，客戶在接收到本報告后，應(yīng)遵循報告來源機構(gòu)對報告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。