塑料：將進一步下探

利空壓制

近期，塑料價格走勢偏弱，上周收出5根陰線，運行重心逐步下移。后期來看，受利空因素壓制，價格將持續(xù)走低。

原油走跌預(yù)期強烈

自去年11月30日歐佩克達成減產(chǎn)協(xié)議以來，市場供需結(jié)構(gòu)進一步改善，疊加美元指數(shù)連續(xù)走低，原油價格逐步走高，Brent主力合約一度突破70美元/桶大關(guān)。

然而，今年1月底，基本面明顯走弱，原油價格短期下跌不可避免。其一，美國原油產(chǎn)量大幅增加，而需求進入季節(jié)性淡季。據(jù)EIA的統(tǒng)計，1月26日當周，美國商用原油庫存增加677.6萬桶，結(jié)束了此前連降10周的趨勢。其二，CFTC非商業(yè)凈多持倉量已經(jīng)達到歷史高位，需要警惕突如其來的反轉(zhuǎn)造成的價格回落。其三，美元指數(shù)自底部回升，而從歷史數(shù)據(jù)看，美元指數(shù)與原油價格的負相關(guān)性在2012—2017年達到0.94。

基本面供強需弱

除了長期停車的蘭州石化6萬噸/年的全密度裝置和上海石化10萬噸/年的裝置外，只有中原石化6萬噸/年的MTO全密度裝置和中天合創(chuàng)12萬噸/年的高壓裝置開車時間待定。1月的聚乙烯裝置平均開工負荷達到96.3%，高于去年同期的90.6%，2月裝置檢修不多，預(yù)計開工負荷維持高位。

此外，去年11月開始，進口量大幅增長，今年1—2月的進口量有望保持高位。由于春節(jié)因素的存在，2月的到港時間會集中在中上旬。綜合生產(chǎn)和進口，塑料供應(yīng)相對充足。

1月，農(nóng)膜價格變動幅度不大，地膜月均主流價格在10162元/噸，平均價格環(huán)比上漲52元/噸，同比下跌2.99%。從農(nóng)膜生產(chǎn)來看，訂單減少，下游廠商剛需采購，而且農(nóng)膜行業(yè)一般是以銷定產(chǎn)，企業(yè)儲備農(nóng)膜成品有限。春節(jié)期間，大部分農(nóng)膜廠家會停工，包裝膜開工負荷會從50%降到10%，需求端對塑料的支撐減弱。

市場存在累庫風險

1月底，石化庫存略有回升，社會庫存也在增加，主要集中在貿(mào)易商手中。社會庫存上升是對目前供需矛盾的反映。短期內(nèi)，到港量增加，下游需求跟進緩慢，累庫不可避免。

后市預(yù)測

受原油基本面轉(zhuǎn)弱及美元階段性企穩(wěn)的影響，原油價格存回調(diào)需求，塑料很可能跟跌。另外，市場供應(yīng)充足，而需求季節(jié)性下滑，后期庫存勢必抬升?；谝陨吓袛?，塑料價格恐繼續(xù)下跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。