新興經(jīng)濟(jì)體領(lǐng)跑原油需求

近日，EIA、IEA以及OPEC最新月報(bào)發(fā)布，三大機(jī)構(gòu)對(duì)于后市的需求判斷出現(xiàn)分歧。其中，IEA下調(diào)2018年全球原油需求增速預(yù)測(cè)至130萬(wàn)桶/日，對(duì)比OPEC以及EIA所做出的150萬(wàn)桶/日以及170萬(wàn)桶/日的增幅預(yù)期而言較為悲觀。我們認(rèn)為，包括中國(guó)、印度在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體將成為帶動(dòng)2018年原油需求增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善是拉動(dòng)原油需求的主導(dǎo)因素。

中國(guó)：進(jìn)口配額增大汽車消費(fèi)增加

2017年，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革全面推進(jìn)，市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期不斷改善。從原油需求上可以看到，2017年四季度以來(lái)，中國(guó)原油進(jìn)口量屢創(chuàng)新高。

盡管目前中國(guó)GDP增速有所放緩，但2018年中國(guó)整體的GDP增長(zhǎng)仍有望保持在6.5%的目標(biāo)水平，同時(shí)消費(fèi)增長(zhǎng)將在9%—10%。另外，從前幾年的汽車消費(fèi)量中可以看出，中國(guó)國(guó)民生活條件改善后對(duì)于汽車的需求不斷增加，帶動(dòng)了汽油與柴油的消費(fèi)需求。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（CAAM）的數(shù)據(jù)，2017年汽車總銷量同比增長(zhǎng)3.04%左右。2017年全年中國(guó)乘用車銷量達(dá)2471.83萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.40%；商用車銷量達(dá)416.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.95%。預(yù)計(jì)2018年汽車消費(fèi)還將成為中國(guó)原油需求的重要?jiǎng)恿Α?/p>

同時(shí)，OPEC的跟蹤數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)LPG需求目前已經(jīng)跳漲至178百萬(wàn)桶/日的水平。從2017年四季度開(kāi)始，東明前海以及廣西玉柴化工集團(tuán)兩套70萬(wàn)噸／年LPG需求量的裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)將對(duì)中國(guó)的原油需求起到更大的促進(jìn)作用。

總體而言，一方面，中國(guó)原油消費(fèi)的進(jìn)口依賴度高，政府在2018年度的進(jìn)口配額計(jì)劃量也相應(yīng)提高；另一方面，中國(guó)的汽車消費(fèi)量預(yù)計(jì)能夠繼續(xù)保持堅(jiān)挺的上升勢(shì)頭，因此汽油以及燃料油消費(fèi)有保證，新的PDH裝置也有望得到審批投產(chǎn)。作為全球新興經(jīng)濟(jì)體的代表之一，中國(guó)需求將有效加速油市再平衡的步伐。

印度：工業(yè)化進(jìn)程加速人口增長(zhǎng)拉動(dòng)消費(fèi)

2014年，“印度制造”計(jì)劃出爐。該計(jì)劃著重于推進(jìn)印度的工業(yè)化建設(shè)，提高制造業(yè)在GDP中的比例。根據(jù)2013年的“十二五”計(jì)劃，印度政府明確提出國(guó)內(nèi)進(jìn)口最重要的環(huán)節(jié)將集中在原油進(jìn)口上，根據(jù)印度公布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年全印度的原油需求將達(dá)到23.7千萬(wàn)噸，而接近80%的需求則將由進(jìn)口滿足。OPEC數(shù)據(jù)表明，2018年印度需求增速將達(dá)18萬(wàn)桶/日。

同時(shí)，我們可以期待印度2018年即將公布的十三五計(jì)劃有望進(jìn)一步提高對(duì)于原油的消費(fèi)預(yù)期。另外，如果原油及相關(guān)產(chǎn)品成為印度消費(fèi)稅的一部分，煤油等油種售價(jià)將會(huì)相對(duì)降低，進(jìn)而刺激用油消費(fèi)，帶動(dòng)印度經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

綜合來(lái)看，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，2018年各國(guó)對(duì)于原油的需求將保持穩(wěn)中向好的上行步伐，我們認(rèn)為2018年全球原油需求增量有望繼續(xù)走高至150萬(wàn)桶/日。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。