塑料供應(yīng)將逐步向?qū)捤蛇^(guò)渡

由于國(guó)外貨源春節(jié)前后大量到港，后期塑料期價(jià)將有所回調(diào)，筆者預(yù)計(jì)將圍繞10000點(diǎn)上下1000點(diǎn)波動(dòng)。

廢塑料進(jìn)口體量收縮或超預(yù)期

從新增產(chǎn)能投放上看，2018年上半年，國(guó)內(nèi)僅有中海殼牌的70萬(wàn)噸新增產(chǎn)能或許能在3月投放。但從2017年四季度開(kāi)始，國(guó)際上陸續(xù)有多套裝置完成投放，我們預(yù)計(jì)在2018年國(guó)外仍有多套裝置將投放。市場(chǎng)上對(duì)于2018年供應(yīng)壓力的擔(dān)憂也正來(lái)源于此，若大量的中東貨源和北美貨源源源不斷流向中國(guó)，中國(guó)市場(chǎng)將明顯承壓。但實(shí)際上，國(guó)際產(chǎn)能投放增速與近年來(lái)的需求增速相比，并沒(méi)有明顯的劈叉，因此壓力或許沒(méi)有想象的那么嚴(yán)重。

目前市場(chǎng)認(rèn)為國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能的壓力不大，但鑒于持續(xù)一個(gè)月的進(jìn)口利潤(rùn)順掛，市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)前后國(guó)外貨源集中到港的預(yù)期較為濃厚。近期港口庫(kù)存逐步累庫(kù)也驗(yàn)證了這個(gè)觀點(diǎn)。若加上春節(jié)期間的季節(jié)性累庫(kù)，節(jié)后市場(chǎng)供應(yīng)或較為寬松。

市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)端的樂(lè)觀態(tài)度最主要還在于廢塑料進(jìn)口。自從2017年7月國(guó)家公布禁止生活源廢塑料進(jìn)口后，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于2018年聚乙烯供應(yīng)保持偏緊預(yù)期。而2017年12月26日公布的2018年限制類(lèi)第一批進(jìn)口批文中，廢塑料的數(shù)量幾乎可以忽略不計(jì)，因此多頭在期貨盤(pán)面大幅增倉(cāng)拉漲。后面的第二批、第三批批文中，廢塑料的數(shù)量更是低至0,2018年1月22日公布的批文顯示，第四批的批文依舊保持低位。這無(wú)疑加劇了市場(chǎng)對(duì)于回料市場(chǎng)體量大幅壓縮的預(yù)期。若2018年回料進(jìn)口壓縮100萬(wàn)噸，那么國(guó)內(nèi)的新增產(chǎn)能不能滿足國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)，聚乙烯價(jià)格重心有望上一臺(tái)階。

需求增速有望保持5%

從宏觀上看，鑒于全球主要經(jīng)濟(jì)體GDP保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，筆者認(rèn)為聚乙烯需求正增速仍能保持，國(guó)內(nèi)需求預(yù)計(jì)仍有5%—6%的增速。數(shù)據(jù)顯示，2017年聚乙烯產(chǎn)量1583萬(wàn)噸，增速為5.43%，表觀消費(fèi)量為2740萬(wàn)噸，增速高達(dá)11%，若加上進(jìn)口回料200萬(wàn)噸，需求增速也有8%。而2017年全年并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的累庫(kù)，因此，這部分新增貨源國(guó)內(nèi)有效消化。2018年只要國(guó)內(nèi)需求保持5%—6%的增速，便足以消化國(guó)內(nèi)外新增產(chǎn)能的投放壓力。

從微觀上看，LLDPE下游工廠主要分為農(nóng)膜工廠(占比25%)和包裝膜工廠(占比60%)。近年來(lái)，其采購(gòu)原料的方式很靈活，期貨價(jià)格高，備貨積極性降低；價(jià)格下跌，備貨積極性大增。例如，在1月15日，期貨價(jià)格高企，現(xiàn)貨成交不暢；16日期貨大跌，工廠拿貨積極性提高，成交放量。當(dāng)前處于春節(jié)前的敏感時(shí)間點(diǎn)，筆者關(guān)注地膜工廠何時(shí)啟動(dòng)備貨。若節(jié)前原料價(jià)格太高下游推遲備貨，那么節(jié)后便會(huì)有集中備貨的需求。而包裝膜工廠體量更大，季節(jié)性不明顯，一般而言，需要跟蹤訂單，也需要關(guān)注庫(kù)存。目前各環(huán)節(jié)包裝膜庫(kù)存不高，需求表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

總之，3月中旬供應(yīng)將逐步向?qū)捤蛇^(guò)渡。建議短期內(nèi)保持振蕩思維，滾動(dòng)操作，逢低做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。