滬鎳節(jié)前進(jìn)入調(diào)整模式

1月以來(lái)，受國(guó)內(nèi)最大的鎳生產(chǎn)廠商金川某車間失火以及菲律賓環(huán)保風(fēng)波影響，鎳價(jià)運(yùn)行至前期高點(diǎn)附近，但隨著印尼鎳礦出口配額再度增加引發(fā)供給寬松預(yù)期，鎳價(jià)也隨之回落。雖然長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，鎳價(jià)向上趨勢(shì)不變，但鑒于目前處于下游消費(fèi)淡季，且短期內(nèi)利空因素頻現(xiàn)，鎳價(jià)或進(jìn)入調(diào)整期。

美元反彈壓制鎳價(jià)

近期，歐央行官員接連發(fā)表鷹派言論，且美國(guó)政府現(xiàn)關(guān)門(mén)危機(jī)，美元持續(xù)下行。但美元指數(shù)已運(yùn)行到90關(guān)口，達(dá)到三年來(lái)的低位，隨著美國(guó)政府關(guān)門(mén)危機(jī)暫緩，美元下行空間漸弱，或超跌反彈，鎳價(jià)承壓。

一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不變，對(duì)美元有所支撐。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日當(dāng)周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少4.1萬(wàn)至22萬(wàn)，是自1973年2月以來(lái)的最低水平，顯示出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)收緊。美國(guó)2017年12月ISM制造業(yè)PMI為59.7，已經(jīng)連續(xù)16個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，并且CPI數(shù)據(jù)已達(dá)2.1%，超出美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)位2%。

另一方面，歐央行收緊貨幣的預(yù)期或已逐漸兌現(xiàn)。近1年以來(lái)，歐元對(duì)美元持續(xù)升值，源于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁。歐元區(qū)2017年12月PMI為60.6，為歷史最高值；失業(yè)率亦持續(xù)下滑，2017年11月失業(yè)率為8.7%，刷新2009年以來(lái)新低。歐元區(qū)持續(xù)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)收緊貨幣政策的預(yù)期。并且歐央行最新會(huì)議紀(jì)要顯示，從薪資動(dòng)態(tài)中看到了積極的信號(hào)，歐央行或考慮從2018年初逐步開(kāi)始調(diào)整指引，顯示出偏鷹的態(tài)度。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)歐央行將在2018年9月后退出QE。正是基于此預(yù)期，歐元得以持續(xù)升值。但綜合考慮美歐經(jīng)濟(jì)狀況，目前市場(chǎng)已大部分兌現(xiàn)歐央行收緊貨幣的預(yù)期，后續(xù)美元指數(shù)或?qū)⑥D(zhuǎn)向，從而對(duì)鎳價(jià)形成壓制。

下游不景氣

自去年以來(lái)，印尼鎳礦出口量不斷增加，而最近印尼政府再度批準(zhǔn)增加鎳礦出口配額。上周，印尼政府批準(zhǔn)了TOSHIDA和INTERGRA兩家礦山的鎳礦出口配額，分別為195萬(wàn)、100萬(wàn)濕噸，印尼已批準(zhǔn)總配額2644萬(wàn)濕噸，后期仍將有新配額公布。此外，為了避免印尼鎳礦搶占市場(chǎng)，菲律賓方面亦有提前出礦的意愿，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于鎳礦供給寬松的預(yù)期。

中下游仍不景氣，需求端對(duì)鎳價(jià)難有支撐。1月以來(lái)，鎳鐵價(jià)格橫盤(pán)整理，對(duì)鎳價(jià)難有提振。目前生產(chǎn)鎳鐵的利潤(rùn)空間依舊較小，鎳鐵企業(yè)開(kāi)工動(dòng)力不足，2017年12月鎳鐵企業(yè)開(kāi)工率只有25.5%，仍處于近年低位。下游方面，不銹鋼消費(fèi)處于淡季，不銹鋼價(jià)格亦難有起色，1月23日佛山304不銹鋼報(bào)價(jià)15800元/噸，較月初下降了600元/噸，不銹鋼企業(yè)利潤(rùn)依然較弱。且近期不銹鋼庫(kù)存回升明顯，從側(cè)面反映出需求偏弱的情況。截至1月10日，無(wú)錫和佛山不銹鋼總庫(kù)存達(dá)30.4噸，較去年12月底總庫(kù)存增加5.4萬(wàn)噸，庫(kù)存增加明顯。

綜上所述，受金川事故以及菲律賓環(huán)保風(fēng)波等因素影響，鎳價(jià)在1月上旬沖高，但基本面短期偏空格局并未打破，鎳價(jià)目前的回調(diào)在預(yù)料之中。我們認(rèn)為，短期內(nèi)美元或反彈，中下游不景氣將延續(xù)，春節(jié)前鎳價(jià)仍將承壓。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，將帶動(dòng)不銹鋼消費(fèi)，鎳價(jià)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。