1月16日217年京津冀冷軋板卷市場回顧與218年展望

概述：回首2017年，整個鋼市“熱血沸騰”，行業(yè)景氣度上升至新高度，特別是鋼企盈利水平，突破歷史最高值，徹底從虧損中走出來。毫無例外，京津冀冷卷價格創(chuàng)近幾年新高，主流鋼廠年內(nèi)最高價漲至4900元/噸附近，可以說市場信心與氛圍全面打開，市場參與度極高。價格推升背后的邏輯主要為，一來受行業(yè)供給側改革縱深推進、全面取締“地條鋼”、淘汰落后產(chǎn)能，為價格上漲提供基礎支撐。二來史無前例的環(huán)保限產(chǎn)，“2+26”采暖季限產(chǎn)50%掀翻市場瘋狂炒作。下面詳細闡述今年冷軋板卷市場運行概況以及2018年展望，以期為業(yè)內(nèi)操作提供些許參考。

價格——刷新近幾年新高其間大起大落

2017年，京津冀冷軋板卷價格刷新近幾年新高，其間穿插大起大落。從下圖看，3-4月價格經(jīng)歷暴跌至3500元/噸以下，5-7月筑底后，價格一路上漲12月初最高近3900元/噸。細究3月份的暴跌，主要原因在于16年領漲領漲鋼市行情是使得市場囤貨以及資金的青睞，中小商戶增加導致市場壓力劇增，當今年初市場預期的好需求并未如約而至，恐慌性拋售造成踩踏拖累市場暴跌行情發(fā)生。同時，暴跌也讓風險得到極大釋放，為之后市場漲價奠定良好基礎。

圖一京津冀冷軋板卷價格走勢單位：元/噸

成本——原料成本高企加工企業(yè)低利潤

冷軋作為高端加工產(chǎn)品，除全流程鋼廠外，眾多加工企業(yè)依靠價差生存?？聪聢D，僅1-3月冷熱價差能達到700元/噸，之后月份基本在600元/噸以下，尤其是6-10月，價差多在300-450元/噸之間波動，不足以支撐加工成本，短流程冷軋加工企業(yè)在全行業(yè)暴利的背景下，卻是虧損狀態(tài)，生存環(huán)境極其嚴峻。

圖二 冷熱價差變化 單位：元/噸

庫存——整體庫存風險可控

回顧來看，去年底京津冀冷卷庫存上升趨勢延續(xù)到今年4月份，之后隨著暴跌庫存得到較大消化，踩踏行情結束，市場庫存也進入震蕩階段，臨近年底價格高位運行，中間商參與度降低，大戶獲利了結節(jié)奏，使得市場庫存降至年內(nèi)最低水平，整體庫存風險處于可控狀態(tài)。

圖三 京津冀冷軋板卷庫存總量變化情況 單位：萬噸

生產(chǎn)——鋼廠生產(chǎn)積極性較高

據(jù)我網(wǎng)統(tǒng)計，京津冀11條大廠冷軋產(chǎn)線年累計生產(chǎn)量1188萬噸左右，年平均開工率82.1%。具體來看，7-10月鋼廠維持高生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率多在90%以上，11-12月在“2+26”城市采暖季限產(chǎn)的影響下，產(chǎn)能利用率降至60%附近?？傮w來看，今年京津冀冷軋廠維持較高開工率，供給與16年相比，基本相差不大，可以說冷軋供給依然處于較旺狀態(tài)。

圖四 京津冀冷軋板卷周產(chǎn)量（右軸）與產(chǎn)能利用率（左軸）單位：萬噸

進出口——出口明顯下降

2017下半年出口急劇下降，進口同比小降。根據(jù)中國海關數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，截至11月份，2017年冷軋薄板、冷軋薄寬鋼帶以及冷軋窄鋼帶共計出口量為471.15萬噸，同比去年增加41.46萬噸，增幅為9.65%。但由于今年下半年冷軋內(nèi)貿(mào)價格的持續(xù)沖高，出口的價格優(yōu)勢減弱，利潤賺取困難，因此從7月以來出口量降幅明顯，且10月出口量為16年5月份以來的最低點；雖然11月份出口量環(huán)比增加，但鑒于往年傳統(tǒng)的最后兩個月出口下降的格局，預計12月份冷軋出口量不會繼續(xù)增加，預計2017年冷軋出口總量約為500萬噸，同比去年上漲6.47%。根據(jù)中國海關數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，截至11月份，2017年冷軋薄板、冷軋薄寬鋼帶以及冷軋窄鋼帶共計進口量為256.71萬噸，同比去年減少17.23萬噸，降幅為6.29%。

圖五 我國冷軋板卷出口數(shù)據(jù) 單位：噸

圖六 我國冷軋板卷進口數(shù)據(jù) 單位：噸

下游——汽車產(chǎn)銷增速大幅下降

2017年，汽車產(chǎn)銷累計分別完成2901.5萬輛和2887.9萬輛，同比分別增長3.2%和3%，增速較16年14.47%和13.74%大幅下降。2017年,汽車銷量增速下滑，帶動行業(yè)營收和凈利潤增速下滑。業(yè)內(nèi)預計，2018年，燃油車方面，小排量乘用車購置稅優(yōu)惠全面退出，車市繼續(xù)承壓，預計全年銷量將保持低增長。

圖七 汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù) 單位：輛

總結與展望

2017年，去產(chǎn)能的背景下，冷卷作為產(chǎn)業(yè)鏈較高端產(chǎn)品，已有產(chǎn)能絲毫未受影響，新增產(chǎn)能仍在不停歇建設，行業(yè)繼續(xù)向中高端演進。據(jù)了解，唐山豐南打造千萬級冷軋基地，其中年產(chǎn)135萬噸的唐山沃林金屬制品有限公司冷軋鍍鋅項目已經(jīng)開工，年產(chǎn)300萬噸的唐山寶利豐金屬制品有限公司金屬制品項目、年產(chǎn)220萬噸的唐山京津冷軋鍍鋅有限公司冷軋鍍鋅金屬制品項目也在加緊辦理手續(xù)。

2017年冷軋從領漲品種變?yōu)槠跗贩N，與2016年形成鮮明對比。其中邏輯主要歸結為，去產(chǎn)能利好未對冷軋產(chǎn)生實際利好，供給過剩問題始終嚴俊、下游行業(yè)增速收窄，需求下滑重壓價格、年初庫存積累，消耗速度不及預期、環(huán)保限產(chǎn)，催生的炒作熱情。

展望2018年，經(jīng)過較長時間降庫存，全國以及本地庫存已到達相對合理狀態(tài)，市場普遍認為庫存壓力不大，將對價格形成支撐。年尾至目前，京津冀冷卷價格從近5000元/噸的高點，至目前不到4600元/噸，400元/噸的跌幅令風險得到極大釋放，不過基于對預期需求不樂觀，市場參與度不高，大戶降庫存意愿以及中小商戶認為價格依然偏高，建倉意愿不強，預計春節(jié)前后冷軋弱勢運行，價格或繼續(xù)下行。對于2018年整體形勢，受益于鋼鐵行業(yè)整體轉好，冷軋景氣度保持向好，但整體高度或不及今年。

個人觀點，僅供參考。（，）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。