境內地產債月度發(fā)行150億，優(yōu)質央國企地產債存投資機會

近期房企銷售統(tǒng)計數(shù)據出爐。據評級機構東方金誠統(tǒng)計，2月1日-29日30大中城市日均商品房銷售套數(shù)為1288套，剔除春節(jié)假期影響后日均成交套數(shù)為1820套。此外據民銀研究統(tǒng)計，30大中城市商品房成交面積環(huán)比下降47.5%，同比下降65.9%，新房銷量整體下滑較為顯著。

民銀研究分析師王靜文表示，春節(jié)期間二手房銷量明顯好于新房，顯示居民對新房信心不足，進而導致房企拿地、新開工和施工意愿偏弱。

銷售不振也持續(xù)影響了房企融資。財聯(lián)社據Wind統(tǒng)計，2月當月共計14家房企發(fā)行境內地產債19只，發(fā)行規(guī)模為149.9億元，同比分別下降22.2%、20.8%和43.6%。盡管有春節(jié)假期等因素影響，但2月地產債整體發(fā)行規(guī)模下滑幅度也較為明顯。

發(fā)行主體方面，14家發(fā)行主體中僅有1家民營房企發(fā)行地產債，為杭州濱江房產集團股份有限公司發(fā)行的7億元“24濱江房產CP001”，該債券票息3.64%，債項評級AAA。

發(fā)行利率方面，據東方金誠團隊統(tǒng)計，2月份地產債主力品種為3年期AAA級地產債，共計發(fā)行7只，加權平均利率為3.12%，較上月下降18bp，今年以來發(fā)行利率已累計下行54bp。東方金誠認為，受市場寬松預期和年初資產荒影響，房企融資成本仍在持續(xù)下行。

信用利差方面，呈現(xiàn)久期越長利差下行越明顯的特點。據中銀固收分析師劉雅坤統(tǒng)計，在所有評級里，AA 級利差下行幅度最大，其中5年期AA 級地產債利差收窄最多達 206.36BP，與此相對應的是，1年期AAA級地產債月度利差變化幅度最小，僅有8.25bp。

此外另一個較為明顯的特征是，國企與民企月度利差分化顯著。據東方金誠團隊統(tǒng)計表示，國企利差走勢與行業(yè)利差趨同，月末利差收至73.56bp，較月初僅下降1.48bp，反觀民企則大幅波動，月末較月初利差合計上行565.64bp。東方金誠認為，這或與新房成交量顯著下降以及個別民營房企利差大幅波動有關。

境外美元債方面，據東方金誠團隊統(tǒng)計，2月房企共計發(fā)行6只境外債，合計規(guī)模為2.18億美元。當月到期規(guī)模為49.86億美元，凈融資缺口為47.67億美元。

圖：2月份境外地產債發(fā)行明細

數(shù)據來源：東方金誠，財聯(lián)社整理

地產債發(fā)行偏弱，但地產債整體漲勢較好。據海通國際分析師宋奇表示，境內債方面2月份地產債整體微漲，其中中證地產債指數(shù)漲0.86%，境外債方面，高收益地產債漲幅同樣明顯，其中高收益?zhèn)笖?shù)漲 11.57%。宋奇認為，繼2月份5年期以上LPR大幅下調，后續(xù)地產政策有望進一步發(fā)力。在購房政策優(yōu)化以及融資成本下行將托底購房需求，建議關注優(yōu)質央國企地產債投資機會。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。