菜粕仍將偏弱運行

油廠開工率高，加之進口量猛增，菜粕供應較為充裕。但時值隆冬，菜粕需求相對低迷，加之豆粕短期內沒有炒作亮點，難以給菜粕帶來提振作用，菜粕期貨或繼續(xù)保持偏弱運行。

進入2018年后，菜粕期貨延續(xù)跌勢，刷新去年12月份以來低點。展望后市，菜粕庫存繼續(xù)增加，但菜粕消費日益清淡，加之豆類同樣不給力，無法給菜粕提供支撐，菜粕期貨有望繼續(xù)偏弱運行。

開工趨增 菜粕庫存上升

2017年我國油菜籽最主要的進口來源國加拿大油菜籽獲得豐收，產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高，為我國油菜籽進口創(chuàng)造了有利條件。近幾個月，進口油菜籽到港量趨增，港口油菜籽庫存不斷走高。據(jù)監(jiān)測，截至1月5日，國內沿海地區(qū)油廠進口油菜籽庫存為44.6萬噸，周環(huán)比增加8.6萬噸，較去年同期的34.5萬噸增加29.28%，為連續(xù)第二周增加。

由于壓榨利潤良好，沿海地區(qū)油廠壓榨開工率不斷走高。據(jù)監(jiān)測，截至1月5日當周，全國納入調查的101家油廠油菜籽壓榨量增加至10.365萬噸，周環(huán)比增加1.3萬噸，增幅為14.34%。相應地，菜粕產(chǎn)出量也隨之增加。但由于下游需求不旺，提貨量不多，油廠菜粕庫存快速上升。據(jù)監(jiān)測，截至1月5日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜粕庫存增加至6.25萬噸，周環(huán)比增加1.62萬噸，增幅為34.9%，遠高于去年同期的2.6萬噸，同比增幅高達140.38%。

氣溫劇降 菜粕需求低迷

目前已經(jīng)進入數(shù)九寒冬，國內大部分地區(qū)最低氣溫已經(jīng)降至0℃以下，緯度較低的兩廣、福建等南方省份甚至出現(xiàn)反常低溫。根據(jù)相關研究，羅非魚養(yǎng)殖的最適宜水溫為26℃-31℃。當水溫低于25℃，魚料投喂量將降至70%，20℃—25℃時則降至50%，15℃以下則已完全不采食。由于菜粕主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)，水產(chǎn)料需求的下降直接導致菜粕需求不旺。

菜粕低迷的需求狀況從油廠菜粕成交情況可見一斑。雖然菜粕期現(xiàn)貨價格有較大幅度下跌，但沿海地區(qū)油廠菜粕成交量并無明顯增加。據(jù)監(jiān)測，截至1月5日當周，沿海地區(qū)油廠菜粕成交量僅為1萬噸，周環(huán)比增加0.26萬噸，仍處于菜粕周度成交量的偏低水平。

政策松綁 菜粕進口激增

在中加就油菜籽及其產(chǎn)品進口標準達成一致后，今年菜粕進口量突飛猛進，近期這種勢頭尤為明顯。據(jù)海關數(shù)據(jù)，2017年11月我國菜粕進口量為13.56萬噸，較10月份的4.89萬噸大增156.84%；2017年1—11月累計進口菜粕90.94萬噸，較上年同期增加114.72%。

天氣難炒 豆粕弱勢振蕩

目前，豆類市場焦點是拉尼娜現(xiàn)象。但是今年的拉尼娜級別較小，對南美大豆生產(chǎn)影響有限，加之巴西大豆播種面積增加，南美大豆豐產(chǎn)概率較大。因此，近期美豆、國內豆粕期貨持續(xù)偏弱振蕩，給菜粕帶來利空影響。

據(jù)路透社對11家預測機構的調查，今年巴西大豆產(chǎn)量將達1.101億噸，高于2017年11月份調查的均值1.0943億噸，僅略低于去年創(chuàng)出的1.14億噸的歷史最高水平，為歷史次高值。目前，巴西最大大豆主產(chǎn)州馬托格羅索州已經(jīng)開始收獲新作大豆，收獲情況顯示，今年的大豆產(chǎn)量明顯高于預期。

綜上所述，由于菜籽到港量大，庫存高，且油廠開工率高，加之進口量猛增，菜粕供應較為充裕。但時值隆冬，菜粕需求相對低迷，加之豆粕短期內沒有炒作亮點，難以給菜粕帶來提振作用，菜粕期貨或繼續(xù)保持偏弱運行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。