鋼鐵行業(yè):盈利改善到估值回歸 估值有上行空間
發(fā)布時(shí)間:2018-01-02 07:39
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2018年,供給端全球粗鋼產(chǎn)能下降2017萬(wàn)噸,若國(guó)內(nèi)清理無(wú)證經(jīng)營(yíng)的電弧爐產(chǎn)能,則產(chǎn)能有望下降更多;需求端,總量角度看持平或有增量:海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,加上中國(guó)于2018年取消
鋼材出口關(guān)稅,將有利于出口增長(zhǎng);國(guó)內(nèi),地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資、機(jī)械將支撐用鋼需求——2017年下半年,工業(yè)用地成交增幅較大,工業(yè)用地領(lǐng)先制造業(yè)投資13個(gè)月,看好2018年下半年制造業(yè)投資帶動(dòng)用鋼需求。
鐵礦石、
廢鋼需求
價(jià)格彈性擴(kuò)大,利好
鋼鐵降成本
從2017年鋼廠對(duì)廢鋼使用情況看,增產(chǎn)和降低成本是主要目的,2017年底,
生鐵成本和
廢鋼價(jià)格實(shí)現(xiàn)收斂。廢鋼回流0.7-0.75億噸,且產(chǎn)量不斷增加、廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善,2018年
鐵礦石增量4200萬(wàn)噸,加上二者可相互替代,鋼鐵行業(yè)對(duì)廢鋼、
鐵礦石議價(jià)能力將逐漸增強(qiáng),鋼鐵行業(yè)可以通過(guò)壓低原材料價(jià)格獲得更大利潤(rùn)空間。
2018年盈利上升窗口在春節(jié)及年底采暖季前后
目前,鋼廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存合計(jì)同比下降230萬(wàn)噸,采暖季限產(chǎn)將使得期間庫(kù)存增幅低于往年同期,至春節(jié)后復(fù)工,總庫(kù)存有望較2017年同期低250萬(wàn)噸以上。2017年秋冬以來(lái),
華北地區(qū)受環(huán)保嚴(yán)查影響,施工放緩,2018年春節(jié)后有望迎來(lái)復(fù)工、趕工高潮。而同期庫(kù)存縮水將加劇春節(jié)后建筑工地復(fù)工、需求爆發(fā)時(shí)的供給短缺,鋼鐵板塊或在春節(jié)前后反應(yīng)。此外,從供需平衡表上看,2018年采暖季前后,鋼鐵行業(yè)也將迎來(lái)利潤(rùn)上升窗口期。南北螺紋價(jià)差背景下,繼續(xù)推薦關(guān)注
三鋼閩光、
韶鋼松山、方大特鋼、
南鋼股份、*ST華菱等標(biāo)的。
維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí):關(guān)注行業(yè)兼并重組進(jìn)程,重視鋼鐵資產(chǎn)重估
2018年,鋼鐵行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈格局繼續(xù)優(yōu)化,行業(yè)盈利繼續(xù)向上。隨著盈利確定性的增加及并購(gòu)重組帶來(lái)的鋼鐵資產(chǎn)重估,鋼鐵板塊估值仍有上行空間。并購(gòu)重組方面,可關(guān)注
柳鋼股份收購(gòu)中金金屬。繼續(xù)維持對(duì)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。