期貨知識(shí)科普丨降準(zhǔn)能否改變螺紋鋼的價(jià)格走勢(shì)？

期貨知識(shí)科普丨降準(zhǔn)能否改變螺紋鋼的價(jià)格走勢(shì)？，理論上，降準(zhǔn)對(duì)于商品價(jià)格中樞的抬升有明顯的推動(dòng)作用。一方面，降準(zhǔn)有助于向市場(chǎng)釋放貨幣，水漲船高下，整體物價(jià)指數(shù)有望抬升估值，另一方面，資金對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用效果顯現(xiàn)，整體商品的需求有望得到提升，改善商品的供需平衡表，從而對(duì)其價(jià)格有促進(jìn)作用。實(shí)際來(lái)看，自2013年以來(lái)，整體存款準(zhǔn)備金經(jīng)歷了三個(gè)下降階段，觀察其與螺紋鋼價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)對(duì)比，觀察到共有三次降準(zhǔn)周期，其大致走勢(shì)均有所背離，及降準(zhǔn)帶來(lái)螺紋指數(shù)的震蕩下行/中樞下移。1.15年1月-16年5月：當(dāng)時(shí)的宏觀背景是國(guó)內(nèi)面臨CPI和PPI的雙重下行壓力，通縮跡象明顯。而在當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力、以及金融危機(jī)后，刺激政策逐漸退潮帶來(lái)的疊加副作用影響下，整體國(guó)內(nèi)商品的供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了明顯的惡化，彼時(shí)鋼鐵行業(yè)正經(jīng)歷著去產(chǎn)能之前的暗黑時(shí)刻，嚴(yán)重過(guò)剩的產(chǎn)能導(dǎo)致螺紋鋼價(jià)格指數(shù)一度跌破1500元/噸水平。當(dāng)時(shí)的降準(zhǔn)，更多是對(duì)2013年貨幣政策收緊以及金融去杠桿政策加強(qiáng)的糾偏，并未扭轉(zhuǎn)當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)供過(guò)于求的基本面格局。2.2018年2月-2020年2月：2018年中美貿(mào)易摩擦給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了明顯的利空影響，外貿(mào)出現(xiàn)了一定的不確定性，部分行業(yè)遭受了較大沖擊；內(nèi)需方面，居民債務(wù)高企和收入預(yù)期的下滑，也制約了消費(fèi)復(fù)蘇的發(fā)展，基建投資邊際效果減弱、地產(chǎn)投資下行的壓力加大，內(nèi)憂外患之下，國(guó)內(nèi)開(kāi)啟了又一輪貨幣寬松的進(jìn)程；而17年以來(lái)金融去杠桿、治理影子銀行，也給貨幣寬松提供了一定的政策空間。18年以來(lái)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)，是在去產(chǎn)能之后，整體供應(yīng)基本平穩(wěn)，需求增速逐漸下滑，成本壓力逐漸凸顯的背景下運(yùn)行的，整體面臨著鋼材供應(yīng)小幅回升，需求邊際走弱的壓力，疊加疫情沖擊，整體鋼材價(jià)格的中樞也出現(xiàn)了逐漸下移的趨勢(shì)，形成震蕩下行的走勢(shì)。3.2021年7月至今：疫情后周期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度持續(xù)低于預(yù)期，中小企業(yè)PMI跌破50枯榮線，制造業(yè)壓力凸顯；同時(shí)房企資金承壓，部分房企陷入經(jīng)營(yíng)困境，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大的概率增加，在此背景之下，出現(xiàn)了略超市場(chǎng)預(yù)期的全面連續(xù)降準(zhǔn)。而與地產(chǎn)緊密相關(guān)的鋼鐵行業(yè)，此時(shí)已全面進(jìn)入產(chǎn)能又一輪過(guò)剩的窗口，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，與房地產(chǎn)投資持續(xù)回落，在行政化限產(chǎn)逐漸退場(chǎng)之后，整體供需結(jié)構(gòu)不均衡的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，螺紋指數(shù)價(jià)格也由5000以上逐漸回落至3800附近。4.總結(jié)三次降準(zhǔn)周期，對(duì)于螺紋價(jià)格的影響整體來(lái)看仍然是負(fù)面的。其中政策的變動(dòng)，更多是對(duì)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)運(yùn)行的托底，換個(gè)角度，也是對(duì)需求下行的確認(rèn)，其滯后效果加強(qiáng)了工業(yè)品價(jià)格的負(fù)反饋，疊加三周期均為供應(yīng)階段性穩(wěn)定甚至增產(chǎn)，供需弱勢(shì)也增加了黑色整體的下行壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。