“蔚小理”三季報大橫評：理想連續(xù)四季度盈利，蔚來、小鵬亟待降本增效

截止12月5日，“蔚小理”已經(jīng)全部公布了第三季度業(yè)績表現(xiàn)。其中，理想汽車依舊保持了領(lǐng)頭羊的位置，也是目前唯一實現(xiàn)盈利的造車新勢力。經(jīng)歷了前兩季度的低迷，蔚來汽車和小鵬汽車在第三季度均實現(xiàn)了“觸底反彈”，在營收、毛利和凈利潤等多項指標上有明顯增長。

作為新造車企業(yè)，盡管業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但長期主義和降本增效仍然是一個需要不斷調(diào)整和平衡的問題。如何實現(xiàn)降本增效，是上述三家車企在第三季度電話會上反復(fù)強調(diào)的關(guān)鍵詞。

在以31.6億元從江淮收購第一先進制造基地和第二先進制造基地的生產(chǎn)設(shè)備和資產(chǎn)之后，蔚來汽車董事長李斌在第三季度財報電話會上表示，“如果蔚來的汽車全部由自己生產(chǎn)，成本將下降10%。蔚來汽車將對三年不盈利、或?qū)γ嵘龥]貢獻的項目進行調(diào)整，比如電池自制。”

理想毛利率達22% 小鵬增收不增利

理想汽車不但在交付量上“一騎絕塵”，在各項財務(wù)指標的表現(xiàn)來看，也表明理想汽車正在向良性健康的企業(yè)方向發(fā)展。自去年第四季度首次實現(xiàn)盈利以來，理想汽車已經(jīng)連續(xù)四個季度實現(xiàn)盈利，今年第三季度凈利潤為28.1億元。

財報顯示，理想汽車第三季度交付105108輛新車，同比增長296.3%，本季度蟬聯(lián)30萬元以上SUV車型和30萬元以上新能源汽車銷量冠軍。隨之而來的是營收的提升：理想汽車第三季度收入總額346.8億元，同比增加271.2%。其中，車輛銷售收入為336.2億元，同比增加 271.6%。

值得一提的是，理想汽車第三季度毛利率達到22%，汽車毛利率也超過21%。截至三季度末，理想汽車自由現(xiàn)金流132.2億元，現(xiàn)金儲備量為885.2億元，較二季度末增加147億元。

蔚來汽車三季度除交付量、營收創(chuàng)歷史新高外，其虧損環(huán)比大幅收窄，毛利率亦有提升。

財報顯示，蔚來第三季度營收為190.7億元，環(huán)比增長117.4%；凈虧損為45.57億元，上一季度凈虧損為60.56億元；整車毛利率從1%大幅提升至11%，重回兩位數(shù)。與此同時，蔚來第三季度的汽車交付量為55432輛，同比增長75.4%，環(huán)比增長135.7%，創(chuàng)下季度交付新高紀錄。

此外，蔚來汽車現(xiàn)金儲備為452億元。蔚來首席財務(wù)官奉瑋表示，“得益于平均售價的提高，整車成本的持續(xù)降低和規(guī)模效應(yīng)；9月和10月，蔚來完成了本金總額11.5億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券的發(fā)行，進一步強化資產(chǎn)負債表，并為蔚來在激烈的競爭中提供動力。”

小鵬汽車在三季度的交付量和營收上均較上季度有所提高。財報顯示，小鵬汽車第三季度汽車交付量為40008輛，同比增加80.18%。小鵬汽車第三季度收入總額為85.3億元，同比增加25.0%，環(huán)比增加68.5%；汽車銷售收入78.4億元，同比增加25.7%，環(huán)比增加77.3%。

不過，相比上述兩家“友商”，小鵬汽車的盈利能力仍有待提高。小鵬汽車第三季度毛利率為-2.7%，較上年同期下降16.2個百分點。在凈利潤方面，小鵬汽車第三季度凈虧損達到38.9億元，同比增加63.6%，環(huán)比增加38.6%。

蔚來“斷尾求生” 理想沖擊月交付5萬

相較之下，理想汽車能夠?qū)崿F(xiàn)良好的毛利率指標，離不開其降本增效上的策略。

“短期以商務(wù)降本為主，中長期將通過項目平臺化，包含采購的聚量和成本核算，使采購價格回歸到合理水平。同時，還將從端到端、全鏈條來尋找降本增效的機會，包含產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新等。”理想汽車總裁馬東輝表示。

在經(jīng)過了創(chuàng)業(yè)初期的“蒙眼狂奔”，更多的新造車企業(yè)必須做出反思和調(diào)整，才能在越來越“內(nèi)卷”的行業(yè)競爭下，獲得繼續(xù)發(fā)展的機會。從11月開始，蔚來汽車就作出了一系列降本增效的決定。

11月3日，李斌發(fā)布內(nèi)部全員信，提及蔚來將要開展涉及組織和資源投入方向的調(diào)整，其中包括減掉10%左右的冗雜人員和機構(gòu)設(shè)置。“蔚來汽車將對三年不盈利、或?qū)γ嵘龥]貢獻的項目進行調(diào)整，比如電池自制。”李斌在財報會上強調(diào)，“為了裁員，一次性財務(wù)支出，有幾億的費用增加。”

在“斷尾求生”的同時，蔚來也正在做出積極的戰(zhàn)略調(diào)整和更為合理的人員配置。在11月末，蔚來汽車先后與長安、吉利兩大車企簽訂協(xié)議，就換電業(yè)務(wù)進行戰(zhàn)略合作。李斌表示，“我們將把大眾市場品牌的電池包、換電站開放給合伙伙伴，目前充電樁業(yè)務(wù)基本已經(jīng)盈虧平衡，也有投資者對NIO Power獨立融資感興趣，不排除NIO Power獨立融資。”

在公布三季度財報的當(dāng)天，蔚來同時在港交所公告，公司與江淮汽車簽訂協(xié)議，將從江淮收購第一先進制造基地和第二先進制造基地的生產(chǎn)設(shè)備和資產(chǎn)，不含稅總價約為人民幣31.6億元。“如果蔚來的汽車全部由自己生產(chǎn)，成本將下降10%。”李斌表示。

此外，在減員的同時，蔚來還進一步擴大渠道建設(shè)。“目前銷售人員在5700人左右，其中超過一半是9月、10月新加入的。”李斌進一步透露。

更早在進行調(diào)整的是小鵬汽車，從去年開始，小鵬汽車的高管團隊、組織架構(gòu)、營銷渠道等均迎來大刀闊斧的改革。“得益于今年對戰(zhàn)略、組織、管理團隊以及產(chǎn)品技術(shù)規(guī)劃的升級舉措，小鵬汽車三季度業(yè)績超預(yù)期，進入初步正循環(huán)，到明年第四季度進入高速發(fā)展的大正循環(huán)。”小鵬汽車董事長何小鵬在財報電話會上表示。

“銷售渠道在總裁王鳳英的帶領(lǐng)下，正在進行一場脫胎換骨的變革，我相信會使整個體系更加高效靈活，渠道有更快的擴張速度，并面向更多三四線城市。”何小鵬判斷，渠道的升級和擴展，會成為小鵬2024年及以后銷量增長的重要推動力之一。

在提高公司運營效率的同時，“蔚小理”也都準備在四季度沖刺“收官”。在連續(xù)兩個月實現(xiàn)交付量超4萬輛后，理想汽車表示，“12月挑戰(zhàn)月交付5萬輛。”理想汽車第四季度交付指引為12.5-12.8萬輛，從四季度前兩個月的表現(xiàn)來看，在12月的交付量超過4.4萬輛即可完成目標。

為達成交付目標，理想汽車近日推出了一系列限時優(yōu)惠政策，包括針對訂購理想L7、L8和L9車型的消費者，提供了2.5%的超低金融年費率優(yōu)惠。終端方面，在北京，L7和L8的最高補貼可以達到3.6萬元。

此外，蔚來汽車四季度交付指引為4.7萬-4.9萬輛，小鵬汽車四季度交付指引為5.95萬-6.35萬輛，蔚來和小鵬同樣在本月開始了多種形式的終端促銷，以達成交付目標。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。