菜粕期價上行阻力較大

近期沿海菜籽菜粕庫存持續(xù)增加，國內(nèi)菜粕供給充足；需求方面，隨著GMO證書事件影響的轉(zhuǎn)弱，近期沿海菜粕成交轉(zhuǎn)淡，菜粕價格上行阻力或增大。后期重點關(guān)注拉尼娜氣象是否會對粕類市場帶來實質(zhì)影響。

供應(yīng)充足

全球菜籽產(chǎn)量穩(wěn)中有增，其中加拿大和歐盟菜籽產(chǎn)量預(yù)期增加，澳大利亞菜籽產(chǎn)量預(yù)期下降。

分地區(qū)來看，我國主要菜籽進口來源地加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)。加拿大菜籽增產(chǎn)有利于保證我國菜籽進口來源。歐盟方面，市場預(yù)計歐盟2018/2019年度油菜籽產(chǎn)量或達到2260萬噸，較2017/2018年度產(chǎn)量預(yù)估值2170萬噸增加4.15%；對于新季度油菜籽單產(chǎn)，戰(zhàn)略谷物公司預(yù)計為3.37噸/公頃，前期預(yù)測值為3.24噸/公頃。澳大利亞方面，由于天氣條件不理想，世界主要監(jiān)測機構(gòu)紛紛下調(diào)澳大利亞菜籽產(chǎn)量。例如，USDA預(yù)計澳大利亞油菜籽產(chǎn)量為300萬噸，同比降27.5%。歐盟菜籽產(chǎn)量增加預(yù)計將會減輕我國菜籽進口的競爭壓力，澳大利亞菜籽減產(chǎn)對我國菜籽進口影響較有限。

菜籽進口方面，由于進口菜籽壓榨利潤較好，2017年菜籽進口量同比增加，后期菜籽進口量預(yù)計維持在正常水平。根據(jù)統(tǒng)計，截至12月4日，進口菜籽壓榨利潤仍有145元/噸，9月以來進口菜籽壓榨平均利潤為132元/噸，進口菜籽壓榨利潤較好，有利于提高油廠進口菜籽的積極性。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-10月份我國菜籽累計進口量為396萬噸，同比31%，預(yù)計全年菜籽進口量達470萬噸，同比32%。

菜籽菜粕庫存方面，隨著進口菜籽陸續(xù)到港，以及下游提貨速度減慢，近期沿海油廠菜籽菜粕庫存量持續(xù)增加，國內(nèi)菜粕供給充足。數(shù)據(jù)顯示，第48周沿海油廠菜籽庫存量為41.55萬噸，環(huán)比31%，同比19%；沿海油廠菜粕庫存量為5.2萬噸，環(huán)比19.54%，去年同期庫存為300噸。

需求預(yù)計維持弱勢

雖然前期受GMO證書事件影響，國內(nèi)豆粕供給偏緊，帶動菜粕需求增加，但目前處于水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，且今年水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模低于預(yù)期，預(yù)計后期沿海菜粕成交情況將會轉(zhuǎn)差。根據(jù)數(shù)據(jù)，沿海菜粕第45-47周平均周度成交量達到24700噸，而第48周沿海菜粕成交量只有4300噸。表明隨著GMO事件影響的轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)菜粕需求轉(zhuǎn)淡。

綜上，國內(nèi)菜粕供給充足，而需求方面，隨著GMO證書事件影響轉(zhuǎn)弱，后期菜粕需求預(yù)期轉(zhuǎn)淡，價格上行阻力增大，后期需重點關(guān)注拉尼娜氣象是否會對粕類市場帶來實質(zhì)影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。