玉米淀粉漲勢尚未終結

深加工企業(yè)開工率高而庫存低

國儲停拍、收購主體入市，國內玉米價格敲定收割季低點。另外，玉米淀粉年內需求跳躍式增長，深加工企業(yè)開工率居高而庫存增長乏力，買盤熱情積極，期貨價格突破底部區(qū)域。

國儲停拍且秋糧收購主力入市

5月5日―10月27日，臨儲玉米拍賣總計投放25周，成交量達5730萬噸，遠超去年的2183萬噸。同時，投放量超過9700萬噸，成交率為59%。在農業(yè)供給側改革的大背景下，臨儲玉米庫存下降24%，至1.79億噸，效果顯著。10月末，國儲玉米停拍。

此外，中國農業(yè)發(fā)展銀行秋糧收購資金貸款2000億元全部到位，計劃收購秋糧2100億斤，其中包括5000萬噸玉米，這意味著來自央企的秋糧收購主力入市。

盡管國內玉米庫存規(guī)模依然龐大，且豐產上市季節(jié)來臨，但玉米價格10月下挫至年內低位后迅速企穩(wěn)回升。國儲玉米停拍以及收購主力軍入市對市場起到積極作用，玉米年價格內低點確定，其重返回升通道。

玉米淀粉需求規(guī)模增長

淀粉協會公布的數據顯示，9月，玉米淀粉消費量為234萬噸，環(huán)比增長8.33%，同比增長41.82%。另外，今年淀粉消費量明顯高于往年同期，并處于增長態(tài)勢。1―9月，玉米淀粉消費量為1898萬噸，較去年同期增加432萬噸，增幅為29.47%。分項按需求排序，淀粉糖、造紙、食品消費、啤酒、變性淀粉、化工等均出現顯著增長，反映出玉米淀粉需求旺盛，這也可以從庫存變化中看出一二。

目前，玉米深加工企業(yè)開工率超過80%，高出去年同期7個百分點，加工總量處于歷史高位。不過，超高水平的市場需求使得庫存難以累積，國內主要廠商玉米淀粉周度庫存從7月初的70余萬噸降至目前的30余萬噸，庫存使用天數不到6天。

木薯淀粉價格大幅攀升

木薯淀粉是玉米淀粉的直接替代品。進入四季度，進口木薯淀粉價格出現異動性上漲。COFEED的數據顯示，截至11月14日，國內進口木薯淀粉價格在3800―3900元/噸（不含稅），較9月底提升1050―1100元/噸。盡管如此，市場貨源依舊緊張。

木薯種植效益長期不佳，農民種植積極性下滑，種植面積大幅減少，加之東南亞遭遇水災，木薯收購、貯存、運輸等環(huán)節(jié)受阻，木薯淀粉價格階段性上漲。

環(huán)保題材持續(xù)發(fā)酵

環(huán)保部、發(fā)改委、工信部等多部委及北京、天津、河北等省市共同印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017―2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，多行業(yè)面臨限產停產，這是玉米淀粉庫存低位的一個要因。環(huán)保題材持續(xù)發(fā)酵，企業(yè)開工受阻，玉米淀粉需求卻達到年內峰值，供需矛盾助長了買盤熱情。

玉米淀粉指數于2016年9月錄得1613元/噸的歷史低點，之后展開修復性反彈，運行重心緩慢上移，2017年7月開始基本在1900―2100元/噸的區(qū)間內波動?？紤]到年末基本面利多因素會產生疊加效應，玉米淀粉操作上可保持低位多頭底倉，并擇機突破性增持多頭部位。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。