商品期貨黑色系強(qiáng)勢上漲 焦煤大漲近7%

11月22日，商品期貨中黑色系強(qiáng)勢上漲，焦煤漲近7%，焦炭漲近4%，螺紋漲逾2%，僅鄭煤微跌；有色金屬小幅上漲，滬鋅漲逾2%，滬銅、滬鉛漲逾1%；能化板塊強(qiáng)勢，PVC漲逾3%，鄭醇漲近2%，橡膠漲逾1%，但PTA跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品不溫不火，雞蛋漲近3%，其他品種漲跌幅均不大。 

截止午后收盤，焦煤漲6.74%，焦炭漲4.26%，PVC漲3.41%，雞蛋漲2.84%；跌幅方面，PTA跌1.59%，玻璃跌0.93%，白糖跌0.59%。

鄭糖近月合約偏強(qiáng)

首先，國內(nèi)蔗糖開榨推遲。以主產(chǎn)區(qū)廣西為例，截至11月20日，廣西2017/2018榨季開榨糖廠為3家，同比減少5家；已開榨糖廠的日榨產(chǎn)能約2.2萬噸，同比減少約3萬噸。據(jù)了解，廣西壓榨進(jìn)度本已滯后，近兩周又遭遇降雨降溫，使得該區(qū)壓榨進(jìn)一步推遲，市場預(yù)計廣西首輪開榨高峰將在12月上旬。而鄭糖主力合約1801于明年1月到期，新糖趕不上在1月大量交割，因此1801合約價格受新糖開榨影響較遠(yuǎn)月合約小。

其次，廣西甘蔗生產(chǎn)成本進(jìn)一步增加。11月20日，廣西物價局發(fā)布2017/2018榨季甘蔗收購價為500元/噸，雖然與去年持平，但新榨季原材料和人工成本都有所上漲，廣西新糖生產(chǎn)成本無疑會略高于去年的6000—6200元/噸，因此成本將支撐糖價。

近期，國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有降。廣西南華當(dāng)前廠倉交貨價6400元/噸，較11月10日6510元/噸報價微跌，其他集團(tuán)報價也有小幅下跌。而鄭糖主力合約1801在前期大跌后，再次大幅下行的可能性較小。再結(jié)合國內(nèi)當(dāng)前低庫存和新糖開榨的延后基本面情況，筆者認(rèn)為1801合約將保持偏強(qiáng)振蕩。而1805合約受2017/2018年度豐產(chǎn)壓制恐難有表現(xiàn)，若后期走高，可以考慮布局中長線空單。

負(fù)面情緒加重 膠價重心面臨下移

國內(nèi)重卡銷量增速顯著放緩。隨著超限超載治理政策紅利被透支以及去年四季度高基數(shù)的影響，步入10月以來，國內(nèi)重卡市場銷量增速出現(xiàn)顯著放緩景象。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年10月國內(nèi)重卡市場共計銷售各類車型9.2萬輛，環(huán)比9月下滑9%，比去年同期的6.96萬輛增長32%。今年1-10月國內(nèi)重卡市場累計銷售96.66萬輛，雖比2016年同期的56.58萬輛大幅增長71%，但是同比增速比1-9月的77.66%，已經(jīng)開始有6個多百分點(diǎn)的縮窄。就其背后原因，筆者發(fā)現(xiàn)這主要由于10月份月度銷量增速的放緩所致。據(jù)顯示，過去連續(xù)五個月，重卡月銷量都超過了2010年同期的最高峰銷量，創(chuàng)歷史新高，不過10月份32%的同比增速，是今年以來的月增速最低值，甚至低于5月份51%的同比增幅。31%的同比增速和9%的環(huán)比降幅，說明重卡市場四季度不容樂觀，尤其是2017年最后兩個月，有較大概率出現(xiàn)同比下降。

雖然目前國內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)迎來停割季，但指望國內(nèi)停割時段來推動膠價重新走強(qiáng)，恐其利多效應(yīng)較難發(fā)揮，因?yàn)楹Ｍ馓﹪袌龉?yīng)充裕令膠價深陷低迷狀態(tài)，供應(yīng)過剩的擔(dān)憂繼續(xù)在膠市中彌漫。與此同時，中國市場消費(fèi)能力減弱，重卡增速放緩削弱多頭信心。在負(fù)面情緒不斷加重的背景下，未來國內(nèi)滬膠期貨價格重心面臨再度下移的風(fēng)險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。