中西部高速公路投資規(guī)模 仍將維持在高位

進(jìn)入2017年以來(lái)，受高鐵分流等因素影響，公路客運(yùn)仍將呈下滑趨勢(shì)；但貨運(yùn)隨宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；評(píng)估機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來(lái)西部地區(qū)高速公路投資需求較大，若《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》（修訂意見(jiàn)稿）未來(lái)得以通過(guò)，且隨著收費(fèi)公路專(zhuān)項(xiàng)債券的發(fā)行及PPP模式在高速公路行業(yè)的推廣，有利于提升高速公路企業(yè)的整體償債能力。

近年來(lái)，我國(guó)西部地區(qū)高速公路路網(wǎng)密度低，建設(shè)投資力度加大，隨著當(dāng)期大規(guī)模的債務(wù)償還和置換以及建設(shè)支出，高速公路收支缺口進(jìn)一步擴(kuò)大；與此同時(shí)，高速鐵路快速發(fā)展，對(duì)高速公路形成分流，公路客運(yùn)量持續(xù)下降，高速公路通行費(fèi)收入增長(zhǎng)承壓。

數(shù)據(jù)顯示，2016年底，中國(guó)高速公路里程13.10萬(wàn)公里，同比增加0.74萬(wàn)公里，占公路總里程比重為2.8%。從里程構(gòu)成來(lái)看，政府收費(fèi)高速公路和特許經(jīng)營(yíng)高速公路分別占收費(fèi)高速公路里程的52.0%和48.0%。其中，特許經(jīng)營(yíng)高速公路占比有所提升。各國(guó)的高速公路占總公路里程的比重較低，但承擔(dān)公路年客貨運(yùn)量的比重較高。從交通流量來(lái)看，國(guó)家高速公路年平均日交通量為24468輛，同比增長(zhǎng)5.0%；年平均日行駛量為109261萬(wàn)車(chē)公里，同比增長(zhǎng)1.9%。

值得一提的是，雖然受高鐵分流影響，2016年及2017年1-7月，全國(guó)公路客運(yùn)量均同比下降，但專(zhuān)家預(yù)計(jì)，隨著居民生活水平的不斷提高，2010~2016年，全國(guó)民用汽車(chē)擁有量年復(fù)合增長(zhǎng)約14%，一定程度上可沖抵高鐵分流的影響。貨運(yùn)方面，近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)增速較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)未來(lái)公路貨運(yùn)需求將小幅增長(zhǎng)。

從行業(yè)投資角度來(lái)看，盡管從總里程看，高速公路在整個(gè)公路體系中的占比不大，但其高成本的特性導(dǎo)致其在公路投資中的占比一直約為50%。近年來(lái)，高速公路建設(shè)完成投資額逐年增長(zhǎng)，2016年為8235.32億元；同比增速呈波動(dòng)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2014年達(dá)到頂峰7.10%，之后投資增速有所回落，2016年為3.60%。

從高速公路未來(lái)投資規(guī)模來(lái)看，東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)高速公路網(wǎng)已基本建成，路網(wǎng)密度大，近年中部地區(qū)、西部地區(qū)高速公路投資力度加大。從各省份“十三五”交通發(fā)展規(guī)劃來(lái)看，“十三五”期間全國(guó)高速公路預(yù)計(jì)投資超過(guò)3萬(wàn)億元?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)后續(xù)中西部高速公路投資規(guī)模仍將維持在高位，但高速公路投資增速總體將有所回落。

專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信指出，未來(lái)，高速公路企業(yè)信用品質(zhì)將出現(xiàn)分化。受腹地經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)影響，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、高速公路網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)成熟的東部省份高速公路運(yùn)營(yíng)企業(yè)所轄高速公路資產(chǎn)優(yōu)良、通行量大且保持較快增長(zhǎng)，其通行費(fèi)收入規(guī)模大、盈利能力良好；地方經(jīng)濟(jì)相對(duì)欠發(fā)達(dá)、高速公路網(wǎng)絡(luò)不完善的中西部省份高速公路運(yùn)營(yíng)企業(yè)，債務(wù)負(fù)擔(dān)保持高位運(yùn)行、通行費(fèi)收入規(guī)模小、盈利能力較弱甚至虧損，面臨較大的資金周轉(zhuǎn)壓力，企業(yè)整體償債能力弱于東部地區(qū)。

總體來(lái)看，通過(guò)對(duì)高速公路行業(yè)政策、未來(lái)行業(yè)需求、行業(yè)投資等方面綜合分析，結(jié)合行業(yè)基本面判斷及行業(yè)自身特點(diǎn)分析，我國(guó)高速公路行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)低，展望為穩(wěn)定。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。