上周(11月13日-17日,下同)ICE原糖在巴西中南部減產(chǎn)、原油強(qiáng)勢(shì)支撐下穩(wěn)步上漲,漲幅為4.10%,目前在15美分/磅壓力位下積聚力量。同時(shí),由于原油價(jià)格偏強(qiáng),糖廠傾向于乙醇生產(chǎn),機(jī)構(gòu)對(duì)于2018/2019榨季的預(yù)估較為樂觀。糖廠甘蔗制糖比普遍預(yù)期為44%左右,Datagro預(yù)估南巴西新榨季榨蔗量由6.01億噸降至5.8億噸,福四通預(yù)計(jì)南巴西新榨季產(chǎn)糖將降至3330萬噸。市場(chǎng)對(duì)原糖后市看好間接提振鄭糖。
上周鄭糖1801穩(wěn)步上升,周四(11月16日)一舉達(dá)到6538元/噸的新高點(diǎn),但在多頭平倉止盈與對(duì)套保盤入場(chǎng)的擔(dān)憂下,周五期價(jià)大幅受挫。從周線來看,期價(jià)收于帶較長上影線的小陽線,表明該價(jià)格區(qū)間市場(chǎng)拋售壓力較大。
產(chǎn)能將大量釋放
本周廣西地區(qū)將會(huì)陸續(xù)開榨,新糖即將入市,縮小了鄭糖的上升空間與時(shí)間。12月處于食糖消費(fèi)淡季,數(shù)據(jù)顯示,消費(fèi)量不及產(chǎn)能的一半,供需面較為寬松。本榨季由于政策要求,2017/2018榨季開榨較晚,12月糖廠集中開榨,預(yù)計(jì)產(chǎn)能將大量釋放,1801合約繼續(xù)回升承受較大的壓力。
由于5月22日貿(mào)易保障政策的實(shí)施,2016/2017榨季進(jìn)口數(shù)量下降至229萬噸,減幅為38.6%,加之豐產(chǎn)預(yù)期,預(yù)計(jì)2017/2018榨季食糖進(jìn)口量將會(huì)繼續(xù)減少。雖然庫存降低、進(jìn)口相對(duì)減少,但數(shù)量同比基本持穩(wěn)或絕對(duì)數(shù)值較少,整體上難以支撐鄭糖持續(xù)反彈。
日前,山東海警走私食糖共500余噸,案值350余萬元,涉嫌偷逃應(yīng)繳稅款190余萬元。隨著打擊走私力度的增加,走私路徑由原來的云南、臺(tái)灣逐漸北移至山東沿線,而查獲后走私糖仍然只能銷往國內(nèi)。因此,我們重點(diǎn)關(guān)注的是走私糖的具體價(jià)格,到底能最大幅度拉低多少糖價(jià)。
中期布局空單
近期,由于期貨價(jià)格反彈,基差得到修復(fù),現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)貼水期貨的情況,多單止盈以及套保盤入場(chǎng)對(duì)盤面均形成壓力。不過,目前盤面出現(xiàn)增倉上行、減倉振蕩的狀態(tài),以多頭控盤為主,因此短期內(nèi)期價(jià)仍以振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主,可跟隨主力短差交易,中長期可以逢高分批布局空單。
依照糖市三年漲跌的規(guī)律,目前處于熊市,預(yù)期產(chǎn)量增加或會(huì)加速現(xiàn)貨價(jià)格回落。屆時(shí)盤面套保有利可循,倉單持續(xù)增加,期貨價(jià)格隨之下降。預(yù)計(jì)基差將繼續(xù)走低,建議投資者可擇機(jī)進(jìn)行做空基差的反套操作。目前1801與1805合約價(jià)差也達(dá)到近期高位,繼續(xù)正套的空間較小,投資者也可嘗試進(jìn)行反套操作。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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