負面情緒加重 膠價重心面臨下移

雖然臨近國內天膠產區(qū)的停割季，但海外泰國市場膠水原料供應充裕，中國輪胎需求采購不佳，剛需節(jié)奏延續(xù)導致膠市供需結構面臨失衡考慮，預計后市滬膠1801合約還將延續(xù)震蕩偏弱的走勢。

今年全球天膠供應增速強于需求。由于缺乏產膠國合力干預膠價的措施，處在產膠旺季背景下，全球膠價處于持續(xù)低迷的狀態(tài)。據天然生產國協會(ANRPC)最新公布的數據顯示，今年1至10月，全球天然橡膠產量同比增長5%至1042.9萬噸，較去年增加60.5萬噸。全球主要天膠生產國產量均有增加：其中越南產量增速顯著，達到11.3%，同時中國產膠量增速也有7.6%，泰國增速保持在1.9%，印尼增速最低，僅為0.7%。而預估消費量同比增長僅為1.1%至1073萬噸。其中，中國下降0.9%，泰國增長7.7%。出口方面，1至10月成員國天膠出口量同比增長8.3%至799.9萬噸。其中泰國出口增長1.4%，印尼增長11.2%，越南增長11%，馬來西亞增長15.6%。今年天膠出口量較去年或增加49.2萬噸。筆者認為，處在供應端增速遠快于需求端增速的背景下，未來國內膠市供需失衡矛盾可能加重，滬膠價格面臨更多壓力。

國內重卡銷量增速顯著放緩。隨著超限超載治理政策紅利被透支以及去年四季度高基數的影響，步入10月以來，國內重卡市場銷量增速出現顯著放緩景象。據第一商用車網數據顯示，今年10月國內重卡市場共計銷售各類車型9.2萬輛，環(huán)比9月下滑9%，比去年同期的6.96萬輛增長32%。今年1-10月國內重卡市場累計銷售96.66萬輛，雖比2016年同期的56.58萬輛大幅增長71%，但是同比增速比1-9月的77.66%，已經開始有6個多百分點的縮窄。就其背后原因，筆者發(fā)現這主要由于10月份月度銷量增速的放緩所致。據顯示，過去連續(xù)五個月，重卡月銷量都超過了2010年同期的最高峰銷量，創(chuàng)歷史新高，不過10月份32%的同比增速，是今年以來的月增速最低值，甚至低于5月份51%的同比增幅。31%的同比增速和9%的環(huán)比降幅，說明重卡市場四季度不容樂觀，尤其是2017年最后兩個月，有較大概率出現同比下降。

雖然目前國內天膠產區(qū)迎來停割季，但指望國內停割時段來推動膠價重新走強，恐其利多效應較難發(fā)揮，因為海外泰國市場供應充裕令膠價深陷低迷狀態(tài)，供應過剩的擔憂繼續(xù)在膠市中彌漫。與此同時，中國市場消費能力減弱，重卡增速放緩削弱多頭信心。在負面情緒不斷加重的背景下，未來國內滬膠期貨價格重心面臨再度下移的風險。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。