創(chuàng)新焦炭、焦煤期貨交割制度 解決企業(yè)交割“痛點”

　　在企業(yè)利用期貨工具規(guī)避風(fēng)險的過程中，交割起著至關(guān)重要的作用。焦炭、焦煤期貨品種在質(zhì)量認(rèn)定、產(chǎn)銷運輸?shù)确矫娲嬖谔厥庑?，給企業(yè)交割貨品帶來了難題。自2011年焦炭、2013年焦煤期貨上市以來，大商所貼近實體企業(yè)需求、結(jié)合品種特點，持續(xù)完善焦炭、焦煤期貨交割制度，讓實體企業(yè)切實感受到“私人定制”服務(wù)，為企業(yè)提供交割便利，鼓勵和吸引更多煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與其中，增強了產(chǎn)業(yè)客戶套期保值的積極性，促進期貨價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險功能的發(fā)揮。

　　焦炭、焦煤期貨交割順暢

　　據(jù)了解，用于期貨交割的焦煤是具有強黏結(jié)性、結(jié)焦性的煉焦煤，是焦炭生產(chǎn)中不可或缺的基礎(chǔ)原料配煤，連接煤焦鋼3個產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈條上具有重要地位。而焦炭是由煉焦煤在焦?fàn)t中經(jīng)過高溫干餾轉(zhuǎn)化而來，廣泛用于高爐煉鐵、機械鑄造、電石生產(chǎn)、加工鐵合金等領(lǐng)域。

　　近年來，在煤炭行業(yè)市場化改革、國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及環(huán)保限產(chǎn)的背景下，煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)逐步認(rèn)識到期貨工具對于規(guī)避市場風(fēng)險、促進穩(wěn)定經(jīng)營的重要作用，期貨市場參與度逐步提升。自上市以來至2017年10月底，焦炭、焦煤累計交割量分別為200萬噸和207萬噸，交割環(huán)節(jié)順暢。而大商所創(chuàng)新并持續(xù)優(yōu)化各項交割業(yè)務(wù)，是企業(yè)參與期貨交割的重要前提。

　　焦煤期貨：創(chuàng)新質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，把好交割品“質(zhì)量關(guān)”

　　焦炭和焦煤品種因其自身的特殊性因素，交割難度比一般工業(yè)品要大得多。尤其是焦煤的質(zhì)量指標(biāo)體系比較復(fù)雜，成分多，易摻混，常規(guī)指標(biāo)難以評判使用質(zhì)量。

　　為此，大商所在焦煤期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計上做了很多創(chuàng)新。據(jù)介紹，該標(biāo)準(zhǔn)包括三部分：一是傳統(tǒng)上使用的現(xiàn)貨分析指標(biāo)，包括灰分、硫分、揮發(fā)分、膠質(zhì)層最大厚度、黏結(jié)指數(shù)以及水分;二是國內(nèi)鋼廠、焦化企業(yè)常用的巖相分析指標(biāo)，用以判斷焦煤是否為同一煤層的煤，判斷摻混的煤種及摻混比例;三是小焦?fàn)t實驗指標(biāo)。大商所與煤炭科學(xué)研究院共同研究、制定《40kg小焦?fàn)t實驗標(biāo)準(zhǔn)》。

　　據(jù)悉，小焦?fàn)t實驗是利用小焦?fàn)t模擬生產(chǎn)焦?fàn)t，檢測焦煤單獨煉焦生成焦炭的性能，進而判斷焦煤結(jié)焦性。這是期貨歷史上首個通過衡量產(chǎn)成品質(zhì)量指標(biāo)來確定原料品質(zhì)的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，充分體現(xiàn)了以現(xiàn)貨企業(yè)實際應(yīng)用為出發(fā)點的合約設(shè)計理念。

　　據(jù)了解，大商所焦煤質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)受到業(yè)內(nèi)專家的好評。專家普遍認(rèn)為，該標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)明確、清晰，易于檢測使用。煤炭科學(xué)技術(shù)研究院副研究員趙奇表示，焦煤質(zhì)量評價是行業(yè)難題，而通過小焦?fàn)t實驗及其一系列表征指標(biāo)可以更準(zhǔn)確地對焦煤的黏結(jié)結(jié)焦性能進行科學(xué)評價，能夠較好地反映煤質(zhì)差異和貼近現(xiàn)貨實際，規(guī)避劣質(zhì)焦煤進入交割環(huán)節(jié)的風(fēng)險。“大商所協(xié)同煤科院、中焦協(xié)等機構(gòu)，在業(yè)內(nèi)創(chuàng)新性推出小焦?fàn)t實驗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，對評價焦煤產(chǎn)品品質(zhì)、規(guī)范焦煤產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進焦煤產(chǎn)業(yè)的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)化起到積極的推動作用。”他評價說。

　　此外，考慮到焦煤黏結(jié)指數(shù)、膠質(zhì)層最大厚度等指標(biāo)易變化的品種特點，大商所規(guī)定焦煤標(biāo)準(zhǔn)倉單須當(dāng)月注銷，倉單有效期控制在1個月以內(nèi)，并對黏結(jié)指數(shù)指標(biāo)采取入出庫的差異化設(shè)置，規(guī)定入庫時黏結(jié)指數(shù)≥75、出庫時黏結(jié)指數(shù)>65，使差值完全可以覆蓋指標(biāo)可能的變化范圍，消除了交割品由于質(zhì)量變化帶來的交割風(fēng)險。在出庫管理中，客戶可以選擇交易所指定的質(zhì)檢機構(gòu)，也可以由廠庫進行質(zhì)檢，允許客戶靈活采取不同方式確認(rèn)貨物質(zhì)量，降低客戶交割成本。

　　焦炭期貨：廠庫異地交收，解決“接貨難”問題

　　為解決交割后的貨品運輸困難，2015年4月份，大商所實施了焦炭廠庫延伸交割制度，便于實體企業(yè)交割對接。

　　眾所周知，山西等地是我國焦炭主產(chǎn)地，也是大商所焦炭期貨交割廠庫所在地之一，在焦炭期貨交割中扮演重要角色。但由于山西等地鐵路運力相對有限，焦炭的物流瓶頸一直存在，給交割貨品的運輸帶來不便。同時，在焦炭期貨上市初期，大商所對上述地區(qū)的交割倉庫設(shè)置了200元/噸的貼水，也是為避免火車運力不足而參考的公路運輸成本，通常高于一般鐵路運價，這在一定程度上影響了賣方廠庫交割的積極性。

　　為此，大商所將倉庫與廠庫制度的優(yōu)勢相互結(jié)合，創(chuàng)新推出廠庫異地交收制度。大商所在內(nèi)地焦炭主產(chǎn)地選擇具有異地港口貿(mào)易及庫存的企業(yè)為指定交割廠庫，由廠庫負(fù)責(zé)從產(chǎn)地到港口間的貨物運輸和期貨在庫存儲，不再設(shè)置固定升貼水，從產(chǎn)地到港口的物流倉儲成本由市場自行消化。該制度遵循傳統(tǒng)廠庫制度的相應(yīng)流程，買方客戶注銷倉單后可到廠庫在港口的“異地庫區(qū)”提貨。

　　目前，焦炭品種設(shè)有的7家交割廠庫，均常年開展港口中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，在各港口有固定庫位，有一定港口常備庫存和匹配的后續(xù)調(diào)貨能力，確保異地交收業(yè)務(wù)順利開展。

　　對于廠庫異地交收制度，市場各方給予了高度評價。“該制度順應(yīng)現(xiàn)貨貿(mào)易流向，便于市場理解和操作，促進買賣雙方順利交接。通過明確廠庫異地交收的相關(guān)規(guī)則，異地交收過程更公正、規(guī)范和透明。”山西陽光焦化集團期貨部經(jīng)理任帥認(rèn)為，對客戶來說，該制度實質(zhì)仍是基于廠庫交割業(yè)務(wù)，只是客戶提貨地點改為交割基準(zhǔn)地的港口倉庫，由廠庫負(fù)責(zé)貨物至交割基準(zhǔn)地港口倉庫的運輸和損耗，解決了買方的運輸難題，并確保交割貨物的質(zhì)量和均勻度。此外，港口倉庫位于產(chǎn)品主銷區(qū)，便于客戶接貨后直接在周邊市場銷售。對廠庫來說，既保障了廠庫能夠按需發(fā)貨，也能夠把港口常備庫存作為全部或部分交割貨物，確保異地交收順利進行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。