滬銅維持短空長多格局

　　在整體有色板塊疲弱的帶動下，滬銅再創(chuàng)階段新低。短期滬銅價格有可能持續(xù)回落，但中長期相對樂觀，資金對遠期1802、1803合約興趣更大。

　　電網(wǎng)投資增速下滑

　　中國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計同比增速在三季度明顯下滑。四季度原本是需求淡季，電網(wǎng)基本建設(shè)投資增速下滑使得銅現(xiàn)貨市場顯得更加低迷。

　　房地產(chǎn)進一步降溫

　　隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)控進一步加強，房地產(chǎn)銷售量和銷售額逐步下滑。ASK Resources公司預(yù)計明年中國精煉銅需求增速將從2017年的3.5%下降至2.5%,該公司首席執(zhí)行官Stephen Huang接受采訪時說，這是因為全球最大銅消費國中國正在加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度。9月新房銷售出現(xiàn)2014年以來首次同比下降，若未來房產(chǎn)銷售形成下降趨勢，則對銅需求會產(chǎn)生較大沖擊。

　　原料增產(chǎn)風(fēng)險加大

　　波蘭銅產(chǎn)商KGHM公司11月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，其第三季度凈利潤大幅攀升84%，至6.04億茲羅提（合1.6736億美元）。我國江西省有色行業(yè)保持了高景氣度，今年前10月有色行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5950億元，同比增長14.6%；利潤250億元，同比增長38.3%。隨著銅價不斷上漲，銅企利潤較往年大幅增加。

　　過去幾年中，無論是銅生產(chǎn)加工企業(yè)還是銅開采企業(yè)，都承受著巨大的經(jīng)濟壓力，連年虧損讓他們不得不降低開工率。銅價創(chuàng)下近四年以來的新高后，根據(jù)銅礦第一開采國進出口數(shù)據(jù)，銅礦出口量同比上升，部分銅開采企業(yè)希望通過復(fù)產(chǎn)加大對銅原料的供應(yīng)。在銅供給方面，未來銅礦復(fù)產(chǎn)對銅價會產(chǎn)生較大不利影響。

　　下游成交暫無改善

　　隨著淡季來臨，銅下游企業(yè)開始按量采購或者直接消耗前期庫存。根據(jù)11月17日SMM銅現(xiàn)貨交易數(shù)據(jù)，早盤隨著滬倫比值持續(xù)走高，進口銅到貨不斷涌入市場，持貨商主動擴大貼水。當(dāng)日下游成交無明顯改善，買盤仍欲等待更低價格。在庫存連續(xù)大增的壓力下，貼水再度擴大恐是大勢所趨。

　　在當(dāng)前銅價短期可能持續(xù)回落、但未來相對樂觀情況下，下游企業(yè)更需要注重風(fēng)險管理，避免銅價波動導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本提高毛利率收縮。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。