宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)-171117

宏源國(guó)債期貨早評(píng)：資金邊際寬松情緒回暖，期債短期震蕩回升有限

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債行情反復(fù)，早盤沖高，午后2點(diǎn)拉升。5年期主力合約TF1803開盤價(jià)96.235，最高96.360，最低96.140，收盤于96.315，漲跌幅為0.26%，成交量為16234手，持倉(cāng)量為40714手。三張合約總成交26014手，總持倉(cāng)52191手。10年期主力合約T1803開盤價(jià)92.485，最高92.59，最低92.31，收盤于92.43，漲跌幅為0.19%，成交量為51001手，持倉(cāng)量為58726手。三張合約總成交61108手，總持倉(cāng)70979手。

二、資金面。周二人行開展2800億元逆回購(gòu)，凈投放高達(dá)1500億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.6BP至 2.8000 % ，7天利率與昨日持平至 2.8860 % ，14天利率上行0.3BP至 3.8430 % ；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行6.63BP至 2.8947 % ，7天利率下行22.25BP至 3.4924 % ，14天利率下行16.47BP至 4.3169 % 。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券170014.IB，IRR為3.64%，該券當(dāng)日估值為97.8993；T1712合約的CTD券為170025.IB，IRR為0.91%，該券估值為98.9370。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行3BP、2.8BP至3.8651%、3.9225%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.08BP至167.83，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.09BP至169.48。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、外管局：10月銀行結(jié)匯8524億元人民幣（1289億美元），售匯8341億元人民幣（1261億美元），結(jié)售匯順差183億元人民幣（28億美元），為連續(xù)兩個(gè)月順差。

2、央行副行長(zhǎng)殷勇表示，央行堅(jiān)持“房子是用來住的不是用來炒的”定位，強(qiáng)化住房金融宏觀審慎管理，其核心是形成因城施策，實(shí)行差別化住房信貸政策的住房金融宏觀審慎框架。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債延續(xù)高開震蕩，五債主力TF1803收?qǐng)?bào)96.435，上漲0.13%；十債主力T1803收?qǐng)?bào)92.725，上漲0.27%。周四人行為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、央行MLF和逆回購(gòu)到期等因素的影響開展3300億元逆回購(gòu)操作，凈投放3100億元，為本周以來連續(xù)四日凈投放，從放量額度來看應(yīng)有維穩(wěn)資金面的意圖，銀行間收益率在近兩日也有所企穩(wěn)，貨幣市場(chǎng)資金面明顯邊際寬松，債市整體交投情緒轉(zhuǎn)暖，一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)農(nóng)發(fā)行綠色金融債和過開張置換債，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)較高，中標(biāo)收益率均低于二級(jí)市場(chǎng)中債估值。周四多位“一行三會(huì)”官員發(fā)表演講，釋放關(guān)于房地產(chǎn)政策、銀行縮表、證券違規(guī)行為的監(jiān)管信號(hào)，多為方向性言論未超預(yù)期，但后市金融監(jiān)管政策預(yù)期仍在情況下，債市回升空間有限。操作上，昨日提示短期債市或仍有震蕩，但中期將有修復(fù)行情，市場(chǎng)情緒邊際回暖，單邊4.0%是概率較大的安全邊際,若十年國(guó)債收益率向下突破3.8%則期債價(jià)格有回調(diào)需求。套利策略在周三周四提示止盈，短期內(nèi)需等待移倉(cāng)換季完成后可在1813合約上做空五十價(jià)差。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。