截至11月16日收盤(pán),滬鎳期貨主力合約下跌2.7%至93330元/噸,過(guò)去兩天累計(jì)跌幅接近9%,成為受傷最重的期貨品種之一,引領(lǐng)滬鋅、滬鉛、滬銅等金屬類(lèi)期貨品種在過(guò)去兩天累計(jì)跌幅均超過(guò)3%。
“滬鎳大跌,主要是受到周二倫敦LME期鎳大跌5.7%、創(chuàng)下去年3月以來(lái)最大單日跌幅的沖擊。此外,倫敦LME期鎳大跌也拖累倫敦期銅、期鋁等金屬期貨品種過(guò)去兩天也出現(xiàn)約2%跌幅。”一家國(guó)內(nèi)期貨公司分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。
此前受電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)高成長(zhǎng)影響,市場(chǎng)普遍預(yù)期作為鋰電池原材料的鎳需求將出現(xiàn)驟增,紛紛買(mǎi)漲期鎳套利。尤其在11月1日,倫敦LME期鎳一度漲至13030美元/噸,創(chuàng)下2015年6月以來(lái)最高值。
這也引發(fā)期鎳市場(chǎng)劇烈的多空博弈。高盛等投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為鎳需求被夸大,轉(zhuǎn)而針?shù)h相對(duì)地逢高沽空期鎳
價(jià)格。
“目前而言,空頭占據(jù)上風(fēng)。”對(duì)沖基金Axiom金屬板塊分析師GordonJohnson分析說(shuō),“當(dāng)前多頭的反擊勝算并不樂(lè)觀(guān),究其原因,隨著美聯(lián)儲(chǔ)年底加息‘鐵板釘釘’觸發(fā)金融市場(chǎng)對(duì)全球資金流動(dòng)性趨緊的擔(dān)心,失去QE資金支持的
大宗商品很可能面臨遭遇新的回調(diào)壓力。”
走下神壇的鎳價(jià)
在11月14日晚大跌5.7%之前,倫敦LME期鎳是三季度以來(lái)表現(xiàn)最亮麗的金屬期貨品種之一。
托克首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家SaadRahim認(rèn)為,這主要是受到電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的利好效應(yīng)帶動(dòng)。他預(yù)計(jì),到2025年全球電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到40%,硫酸鎳(nickelsulfate)作為鋰電池的核心原料,到2030年需求將增長(zhǎng)50%至300萬(wàn)噸/年,無(wú)形間大幅提振鎳需求。
這一度觸發(fā)金融機(jī)構(gòu)大舉買(mǎi)漲期鎳的熱情。11月1日倫敦LME鎳一度漲至13030美元/噸,創(chuàng)下2015年6月以來(lái)盤(pán)中新高,而
其他金屬期貨報(bào)價(jià)正在遠(yuǎn)離年內(nèi)高點(diǎn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到,包括大宗商品貿(mào)易商嘉能可(Glencore)和托克(Trafigura)、美銀美林等機(jī)構(gòu)都是力挺鎳價(jià)大幅上漲的主要推動(dòng)力量。
然而,高企的鎳價(jià)也引發(fā)不少投資機(jī)構(gòu)的狙擊。
高盛認(rèn)為,這輪鎳價(jià)大漲可能不會(huì)持續(xù)很久。一方面全球偏高的鎳庫(kù)存,足以大幅消化電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高成長(zhǎng)引發(fā)的鎳需求;另一方面電動(dòng)汽車(chē)未來(lái)產(chǎn)量預(yù)估值過(guò)高,以及高價(jià)引發(fā)鎳產(chǎn)量增加等因素,都令鎳價(jià)沖高回落。
值得注意的是,全球最大鎳生產(chǎn)商俄羅斯諾里爾斯克鎳公司也發(fā)布警告,市場(chǎng)對(duì)鎳價(jià)可能過(guò)度看漲。在今年鎳供給量200萬(wàn)噸里,電動(dòng)汽車(chē)電池所需的鎳供應(yīng)僅有6.5萬(wàn)噸,因此電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)鎳需求的提振作用,還要等待數(shù)年才能體現(xiàn)。
正是高盛、諾里爾斯克鎳公司等空頭陣營(yíng)的狙擊,令11月初鎳價(jià)創(chuàng)下新高之際,凈多頭頭寸增速卻出現(xiàn)疲軟。倫敦金屬交易所(LME)數(shù)據(jù)顯示,截至11月3日當(dāng)周,基金經(jīng)理持有的期鎳凈多頭頭寸為39841手,較前一周僅僅小幅增加1115手,增幅不到3%。
GordonJohnson分析說(shuō),機(jī)構(gòu)炒作電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高成長(zhǎng)與鎳需求增加,更像是押注未來(lái);而當(dāng)前支撐鎳價(jià)走勢(shì)的最大因素,則是中國(guó)
鋼鐵企業(yè)能否持續(xù)進(jìn)口
鎳鐵合金(ferronickel)和鎳
生鐵(nickelpigiron)等低品質(zhì)鎳,進(jìn)而不斷擴(kuò)大不銹鋼產(chǎn)量。
他認(rèn)為,因?yàn)橹袊?guó)房地產(chǎn)與基建項(xiàng)目投資數(shù)據(jù)下滑,預(yù)示了中國(guó)鋼鐵企業(yè)將壓縮產(chǎn)量,進(jìn)而削減鎳需求;此外
唐山市等城市相關(guān)部門(mén)比往年提前一個(gè)月,要求當(dāng)?shù)劁撹F等重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)落實(shí)錯(cuò)峰限產(chǎn)工作,也加重了鎳需求疲軟。
“所幸的是,由于此前鎳價(jià)漲幅較大,5.7%跌幅未必會(huì)讓嘉能可、托克等多頭出現(xiàn)止損平倉(cāng)或止損跡象。”他進(jìn)一步指出。但多頭必須找到新的支撐鎳價(jià)上漲的“理由”。
國(guó)際鎳業(yè)研究組織(INSG)近日表示,2018年全球鎳將連續(xù)第三年出現(xiàn)供小于求,原因是不銹鋼行業(yè)與含鎳電池增產(chǎn),帶動(dòng)了鎳需求回升。
但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,2018年精煉鎳供應(yīng)缺口為53000噸,低于今年供應(yīng)缺口預(yù)估值98000噸。
投資銀行Jefferies金屬板塊分析師ChristopherLaFemina直言,年底美聯(lián)儲(chǔ)再度加息加重了金融市場(chǎng)對(duì)資金流動(dòng)性趨緊的擔(dān)心,這無(wú)疑將造成債市、股市、大宗商品市場(chǎng)均出現(xiàn)資金流出跡象,導(dǎo)致估值進(jìn)一步下跌。
再通脹交易“停擺”
隨著大宗商品價(jià)格紛紛下跌,原先悄然升溫的再通脹交易也遭遇半途而廢的窘境。
ChristopherLaFemina透露,所謂再通脹交易,主要是不少對(duì)沖基金看到近期油價(jià)重回60美元/桶上方,預(yù)感通脹壓力升溫,因此加倉(cāng)期銅、期鋁、期鎳等大宗商品多頭頭寸,借助通脹壓力升溫從中獲利。尤其是美國(guó)10月核心CPI同比增速達(dá)到1.8%,創(chuàng)下4月以來(lái)的最快增速,令不少對(duì)沖基金相信美國(guó)低通脹狀況有望盡早結(jié)束,相應(yīng)的再通脹交易勝算驟增。
但他意外發(fā)現(xiàn),上周以來(lái)大宗商品市場(chǎng)卻一反常態(tài),一面是布倫特原油期貨價(jià)格持續(xù)上漲至64.4美元/桶附近,創(chuàng)下過(guò)去兩年以來(lái)最高值;另一方面是不少對(duì)沖基金卻在悄悄削減各類(lèi)金屬期貨凈多頭頭寸。
其中,倫敦金屬交易所LNE最新持倉(cāng)報(bào)告顯示,截至11月10日,基金經(jīng)理持有的LME期銅凈多頭頭寸下降至63240手,較前一周驟降2782手。
在ChristopherLaFemina看來(lái),引發(fā)對(duì)沖基金提前半途退出再通脹交易的一大原因,是不少對(duì)沖基金通過(guò)實(shí)地考察,意識(shí)到中國(guó)信貸收緊與環(huán)保限產(chǎn)措施正傳遞到實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面,引發(fā)金屬需求出現(xiàn)下滑。
一位月初在中國(guó)
河北地區(qū)調(diào)研的海外對(duì)沖基金經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,他正要求基金管理團(tuán)隊(duì)在11月15日前削減50%的倫敦LME金屬期貨凈多頭頭寸,并且終止再通脹交易策略。“不少對(duì)沖基金都在采取類(lèi)似的做法,將撤離資金轉(zhuǎn)向黃金等避險(xiǎn)品種。”他透露。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
