企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求旺盛 大商所建立多層次避險(xiǎn)體系

在增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及服務(wù)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的大背景下，商品期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的融合日益緊密，實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求旺盛，迫切需要加強(qiáng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理的期貨市場(chǎng)。

昨日（11月15日）在廣州舉行的“第十二屆國(guó)際油脂油料產(chǎn)業(yè)大會(huì)”上，大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海表示，為了健全商品期權(quán)體系，將盡快推進(jìn)玉米、棕櫚油等期權(quán)品種上市。目前油脂油料品種體系健全，期現(xiàn)結(jié)合緊密，初步建立起由期貨和期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外構(gòu)成的多層次避險(xiǎn)體系。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求旺盛

風(fēng)險(xiǎn)管理是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的一項(xiàng)重要功能。

據(jù)了解，大商所的法人客戶已經(jīng)達(dá)到10萬個(gè)，同時(shí)法人客戶的持倉(cāng)比正在逐漸增加，目前占市場(chǎng)持倉(cāng)46%。同時(shí)，王鳳海表示，參加油脂油料大會(huì)的產(chǎn)業(yè)客戶占比也超過60%。法人一方面是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理者和轉(zhuǎn)移者；另一方面也是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管控體系經(jīng)過多年的發(fā)展已經(jīng)摸索出一套適合中國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)管理體制。品種成交量和成交額的不斷增長(zhǎng)得益于國(guó)內(nèi)旺盛的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

今年1～9月份，大商所的成交量只占市場(chǎng)總成交量的35.77%，但是持倉(cāng)規(guī)模占到43%。在保持良好流動(dòng)性的同時(shí)，為企業(yè)提供了更好的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)。

九三糧油工業(yè)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理史永革表示，企業(yè)的發(fā)展需要產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合，產(chǎn)融雙驅(qū)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，企業(yè)必須結(jié)合金融、期貨、期權(quán)、匯率等工具，才能更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。而企業(yè)想要更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，場(chǎng)外期權(quán)是一個(gè)必不可少的工具。利用場(chǎng)外期權(quán)，實(shí)體企業(yè)可以將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，由子公司利用期貨市場(chǎng)來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，使實(shí)體企業(yè)并不需要自己直接參與期貨市場(chǎng)。此外，場(chǎng)外期權(quán)可以減輕企業(yè)的資金壓力，并且可以根據(jù)企業(yè)個(gè)性化需求來設(shè)計(jì)產(chǎn)品，對(duì)于企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)管理的效果更好。

產(chǎn)業(yè)大會(huì)召開12年來，油脂油料期貨在為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理方面發(fā)揮了重要作用。據(jù)了解，目前現(xiàn)貨貿(mào)易方面，70%的棕櫚油，50%的豆粕，40%的豆油的貿(mào)易均采用基差的方式進(jìn)行定價(jià)?；钯Q(mào)易的定價(jià)改變了原有的由于一口價(jià)的方式導(dǎo)致遠(yuǎn)期定貨和生產(chǎn)安排的計(jì)劃性受影響的情況。

推進(jìn)玉米、棕櫚油期權(quán)品種上市

豆粕期權(quán)是國(guó)內(nèi)首個(gè)商品期權(quán)，豆粕期權(quán)的上市填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)商品期權(quán)的空白，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)業(yè)鏈品種工具，為相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供了更為豐富、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和交易策略。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越認(rèn)為，期權(quán)產(chǎn)品的出現(xiàn)，為機(jī)構(gòu)投資者提供了更加精巧的投資工具，在期貨、現(xiàn)貨和期權(quán)之間建立起一個(gè)網(wǎng)狀關(guān)系，三個(gè)市場(chǎng)價(jià)格之間的內(nèi)在聯(lián)系和相互影響，使得價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置的效率進(jìn)一步提高。期權(quán)時(shí)代的到來使得投資產(chǎn)品會(huì)變得更加豐富多彩。

胡俞越表示，今年豆粕及白糖期權(quán)的成功上市，是我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展新的里程碑，對(duì)交易方式、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理都有重要的意義。

為了健全商品期權(quán)體系，王鳳海表示將盡快推進(jìn)玉米、棕櫚油等期權(quán)品種上市。此外，王鳳海稱，大商所將推動(dòng)鐵礦石、棕櫚油、黃大豆2號(hào)、黃大豆1號(hào)期貨國(guó)際化，引導(dǎo)境外投資者和企業(yè)直接參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。以豆粕、玉米、鐵礦石期貨為試點(diǎn)，引入做市商制度，探索推進(jìn)主力合約連續(xù)，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。加快推進(jìn)農(nóng)民收入保障計(jì)劃，穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”、場(chǎng)外期權(quán)、基差貿(mào)易等試點(diǎn)，為農(nóng)民和涉農(nóng)企業(yè)提供高效、便捷的綜合性風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

建立多層次避險(xiǎn)體系

今年以來，油脂油料現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生顯著變化，相關(guān)品種的進(jìn)口量、消費(fèi)量同步擴(kuò)大。產(chǎn)業(yè)大力發(fā)展的同時(shí)，國(guó)內(nèi)油脂油料品種現(xiàn)貨價(jià)格受國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)因素的影響日益加劇，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

據(jù)了解，今年大豆的進(jìn)口量和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量雙雙創(chuàng)新高。其中，中國(guó)大豆進(jìn)口量今年有望突破9000萬噸，再創(chuàng)歷史新高；國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量超過1400萬噸，創(chuàng)近六年新高。下游飼料及養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；l(fā)展速度加快，豆粕需求顯著增加。此外，棕櫚油消費(fèi)需求繼續(xù)保持在較高水平，進(jìn)口量較去年明顯增加。

王鳳海表示，為滿足行業(yè)避險(xiǎn)需求，今年以來，大商所落地實(shí)施了一系列創(chuàng)新舉措，初步建立起由期貨和期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外構(gòu)成的多層次避險(xiǎn)體系。

“一是成功上市豆粕期權(quán)；二是上市黃大豆2號(hào)期貨新合約，將南美、北美大豆納入交割范圍；三是加快場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，深化油粕品種倉(cāng)單串換業(yè)務(wù)，探索開展集團(tuán)間倉(cāng)單串換；四是不斷深化服務(wù)“三農(nóng)”的有效模式，立項(xiàng)支持了32個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，涉及現(xiàn)貨規(guī)模超過75萬噸，范圍覆蓋全國(guó)7個(gè)省區(qū)，32個(gè)試點(diǎn)中有15個(gè)在國(guó)家級(jí)貧困縣開展；五是加大市場(chǎng)培育力度，聯(lián)合地方期貨業(yè)協(xié)會(huì)、期貨公司與33所高校啟動(dòng)人才培育項(xiàng)目，推動(dòng)衍生品教育納入國(guó)民教育體系。”王鳳海稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。