瀝青成本端將繼續(xù)提供支撐

10月，在原油持續(xù)上漲和南方地區(qū)需求逐步釋放的背景下，瀝青走勢偏強，截至11月14日，主力合約1712收盤價2564元/噸，較10月初的2354元/噸上漲210元/噸。OPEC減產(chǎn)預(yù)期加上中東地緣政治問題，使得原油價格維持強勢，成本端將繼續(xù)為瀝青價格提供支撐。

原油強勢運行

美國就業(yè)市場和制造業(yè)持續(xù)向好。美國10月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.1萬，雖低于預(yù)期的增加31.3萬，但仍創(chuàng)下2016年7月以來最大增幅；10月失業(yè)率為4.1%，低于預(yù)期的4.2%，顯示就業(yè)市場整體表現(xiàn)依然良好。同時，美國10月ISM制造業(yè)指數(shù)58.7，高于前八個月均值，制造業(yè)整體依然維持穩(wěn)中向好的態(tài)勢。美國強勁的經(jīng)濟增長勢必會增加對原油的需求，而油價強勢也對瀝青價格形成支撐。

國際油價在全球需求強勁以及OPEC減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵的背景下，延續(xù)強勢。截至11月3日當周，EIA原油庫存增加223.7萬桶，雖然周度庫存有所回升，但是庫存數(shù)據(jù)最近7周有5周錄得下降，最新庫存相較年內(nèi)高點已經(jīng)回落14.64%，去庫存進度良好。同時，沙特和俄羅斯表態(tài)支持延長減產(chǎn)協(xié)議也為油價提供了一定的支撐。

供給端出現(xiàn)回落

9月瀝青產(chǎn)量同比增加，預(yù)計10月產(chǎn)量或回落。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量為359.1萬噸，同比增長25.9%，環(huán)比增加3.82%；1—9月瀝青累計產(chǎn)量為2841.6萬噸，同比增長15.4%。10月受北方地區(qū)需求減弱和山東地區(qū)錯峰生產(chǎn)影響，煉廠綜合開工率較9月下降1%，預(yù)計10月瀝青產(chǎn)量將小幅下降。進入11月，隨著天氣逐步變冷，下游需求轉(zhuǎn)淡，加之利潤薄弱降低煉廠生產(chǎn)積極性，預(yù)計11月瀝青產(chǎn)量將繼續(xù)回落。

瀝青進口將延續(xù)下降。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)瀝青進口量為52.46萬噸，同比增加31.07%，環(huán)比小幅回落0.74%。1—9月瀝青累計進口量為383.65萬噸，同比下降11.57%。北方地區(qū)終端需求下降，加之當前進口套利窗口關(guān)閉，預(yù)計10月瀝青進口量將有所回落。

后期需求會走弱

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1—9月國內(nèi)公路建設(shè)交通固定資產(chǎn)投資累計15374.7億元，較去年同期增長23.87%。9月交通固定資產(chǎn)投資同比增長9.63%；10月是傳統(tǒng)的道路施工旺季，預(yù)計交通固定資產(chǎn)投資仍有增長空間，但受各種因素影響，瀝青需求出現(xiàn)旺季不旺的局面；進入11月，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷，下游項目陸續(xù)結(jié)束，瀝青消費也將進入淡季。

庫存方面，在山東地區(qū)錯峰生產(chǎn)和南方地區(qū)需求穩(wěn)步釋放的背景下，煉廠庫存小幅下降1%。10月瀝青期貨庫存從月初的17.5萬噸，下降到月末的15.68萬噸。后期隨著淡季臨近，下游需求減弱將帶來庫存回升。短期來看，瀝青需求將繼續(xù)呈現(xiàn)南強北弱的局面，后期需求將逐步走弱。

總之，原油價格強勢運行對瀝青成本端形成有力支撐。操作上，建議投資者短期以逢低做多為主，中期關(guān)注瀝青需求走弱對瀝青價格帶來的壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。