2023半年報：傳統(tǒng)廚電企業(yè)分化加劇，集成灶企業(yè)以利潤換銷量

近期，包括集成灶在內的廚電企業(yè)半年報集中出爐，從營收和凈利增長情況看，這些廚電企業(yè)正在迎來業(yè)績的持續(xù)分化。

傳統(tǒng)廚電企業(yè)業(yè)績分化

首先，從傳統(tǒng)廚電企業(yè)看，老板電器上半年實現(xiàn)營收49.34億元，同比增長11.04%，實現(xiàn)凈利潤8.30億元，同比增長14.67%，業(yè)績實現(xiàn)了較好修復。同時，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量也大幅改善，相比去年同期增長197.26%，銷售回款顯著增加，老板電器方面也明確表示，在國家“保交樓”政策驅動下，公司通過嚴控渠道風險，優(yōu)化客戶結構，實現(xiàn)了工程渠道現(xiàn)金流的大幅改善，這也從側面反映出老板電器正在走出過去兩年中房地產爆雷拖累供應商的陰霾。此外，從產品品類對企業(yè)的營收貢獻看，老板電器新拓展的蒸烤箱、洗碗機、集成灶等新品類正在成為傳統(tǒng)煙灶消以外的有益補充，三大品類在其整體營收中的占比分別達到6.44%，6.72%和4.15%。

另一家廚電上市企業(yè)華帝股份的營收和凈利也有所修復，2023上半年，華帝股份報告營收28.80億元，同比增長2.72%，錄得凈利潤2.61億元，同比增長8.12%。華帝方面表示，上半年作為剛需廚電用品的煙機、灶具和熱水器等品類重回增長區(qū)間，而得益于產品結構的持續(xù)升級，公司凈利潤改善明顯優(yōu)于營收改善，廚電品類整體表現(xiàn)出“V”型反彈。而在傳統(tǒng)煙灶、熱水器產品外，華帝還拓展了集成烹飪中心、集成灶、洗碗機、蒸烤一體機等新興廚電品類，順應家電家居一體化趨勢，公司近年來拓展了櫥柜、衣柜以及浴室柜等家居定制產品。上半年，華帝煙機產品銷售實現(xiàn)了很好的增長，同比漲幅在14.58%，這或者得益于公司超薄煙機等新型工藝產品的推出，獲得消費市場的廣泛青睞。另外，目前定制家居業(yè)務在華帝整體營收中的占比已達6.04%，但洗碗機、集成灶等新興品類的合計占比仍然較小，不足5%。如何在鞏固傳統(tǒng)品類份額優(yōu)勢的同時，拓展新興業(yè)務，尚待華帝進一步發(fā)力。

與老板電器和華帝股份相比，萬和電氣2023上半年的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，報告期內公司實現(xiàn)營收30.69億元，同比下滑19.84%，實現(xiàn)凈利潤4.14億元，同比下滑2.29%。萬和電氣的營收下滑，很大程度上受累于公司出口業(yè)務，上半年公司國內主營業(yè)務實現(xiàn)營收24.29億元，同比增長0.56%，但出口業(yè)務僅實現(xiàn)營收8.91億元，而去年同期，該數(shù)值為16.47億元，出口業(yè)務下滑幅度達到45.88%。這也提醒了中國家電企業(yè)要注意國際化經營過程中的風險，近年來各國貿易規(guī)則、政策法規(guī)以及匯率變動幅度加大，為企業(yè)出口和盈利能力帶來較大變數(shù)。萬和方面表示，公司已經在穩(wěn)步推進泰國、埃及等地海外工廠建設，在俄羅斯市場進行了自有品牌布局規(guī)劃，同時公司也在積極拓展更多地區(qū)的國際市場，盡量降低單一區(qū)域依賴造成的貿易風險。同時，在國內市場，萬和正在加強產品多元化營銷和渠道建設，大力開發(fā)和培育三四線城鎮(zhèn)和農村市場，拓展營銷廣度。

集成灶增長失速

作為增長迅速的明星品類，眾多傳統(tǒng)廚電企業(yè)紛紛擠入集成灶賽道。不過，從2022年左右開始，集成灶市場似乎正在面臨成長的“失速”。

目前，A股市場中有4家集成灶上市企業(yè)，但上半年各企業(yè)營收狀況均不達預期。2023年1-6月，火星人實現(xiàn)營收10.23億元，同比增長0.05%;浙江美大實現(xiàn)營業(yè)收入7.72億元，同比下滑7.17%;億田股份實現(xiàn)營收6.16億元，同比增長1.09%;帥豐電器實現(xiàn)營收4.54億元，同比微降0.95%。

從營收規(guī)模的變動看，火星人后來者居上，已經實現(xiàn)對美大的趕超;不過從凈利潤看，浙江美大上半年錄得2.18億元，而火星人僅錄得1.36億元，從營收和凈利潤兩組數(shù)據(jù)的對比看，火星人或采取了以降低利潤空間換市場份額的營銷行動。而其他兩家集成灶企業(yè)億田和帥豐的上半年凈利潤分別錄得1.27億元和1.14億元，從整體上看，集成灶產品的利潤空間有所收窄。

這與市場宏觀環(huán)境的變化密不可分，受房地產市場低迷，居民消費意愿減弱等因素影響，集成灶終端需求有所下滑，據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2023上半年，我國集成灶市場零售量134萬臺，同比下滑了1.3%，零售額124億元，同比下滑0.4%，市場整體出現(xiàn)回落。而在過去的2015-2021年間，集成灶行業(yè)的市場規(guī)模年復合增長率達到32.74%，經過快速普及期，我國家庭的集成灶滲透率已達13.64%。

在2020年前后，面對行業(yè)喜人的增速，集成灶企業(yè)紛紛啟動了上市募資擴產規(guī)劃，火星人、億田和帥豐都是這一時期成功過會的企業(yè)。而傳統(tǒng)廚電企業(yè)以及嗅到商機的其他資本也紛紛介入該領域，造成行業(yè)產能的急遽擴充，現(xiàn)在隨著集成灶保有量累積到一定的高基數(shù)，以及前端房地產市場的需求熄火，供需雙方擠壓之下，集成灶行業(yè)競爭或進一步加劇，企業(yè)以利潤換銷量的步伐大概率會加速。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。