探索新路徑 風(fēng)險管理服務(wù)更全面

“期貨行業(yè)學(xué)習(xí)貫徹十九大精神，要堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心，不斷增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力?！焙ＭㄙY源管理有限公司(下稱海通資源)總經(jīng)理何相生對期貨日報記者表示。

近年來，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的方式日趨豐富，尤其是風(fēng)險管理公司試點(diǎn)業(yè)務(wù)開展以來，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)模式逐漸成熟，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。

如何為實(shí)體企業(yè)提供更有效的風(fēng)險管理服務(wù)呢？金瑞期貨總經(jīng)理盧贛平表示，金瑞期貨是國內(nèi)最早為客戶提供場外期權(quán)報價的期貨公司之一。如今隨著場外、場內(nèi)期權(quán)的發(fā)展，公司正集中力量進(jìn)行“運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行套期保值”和“保險+期貨”的專項(xiàng)研究，希望能為實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險管理提供新模式。

在魯證經(jīng)貿(mào)有限公司(下稱魯證經(jīng)貿(mào))負(fù)責(zé)人秦小海看來，金融機(jī)構(gòu)的天職是服務(wù)實(shí)體，風(fēng)險管理服務(wù)的基礎(chǔ)是實(shí)體企業(yè)，結(jié)合實(shí)體企業(yè)的實(shí)際情況并解決其需求，是風(fēng)險管理公司探索、創(chuàng)新的基礎(chǔ)和方向。

據(jù)了解，為了貫徹落實(shí)黨中央國務(wù)院扶貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略和中央一號文件精神，魯證經(jīng)貿(mào)在農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面進(jìn)行了重點(diǎn)部署。一方面，充分利用期貨、期權(quán)等工具為涉農(nóng)企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)，如合作套保、基差+期權(quán)、糧食保底價收購等；另一方面，盡可能利用資金優(yōu)勢為涉農(nóng)企業(yè)提供資金支持服務(wù)，在農(nóng)業(yè)保險方面做了諸多探索，得到了政府、農(nóng)民和涉農(nóng)企業(yè)的認(rèn)可。

據(jù)秦小海介紹，今年以來，魯證經(jīng)貿(mào)業(yè)務(wù)范圍不斷拓寬，目前已覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、黑色金屬、化工及有色金屬等領(lǐng)域，為企業(yè)提供倉單融資、基差定價、合作套保、價格保險、庫存管理等多種形式的服務(wù)。

近幾年參與期市套保的企業(yè)數(shù)量明顯增加，但是企業(yè)在利用衍生品工具時，還存在著一些難題。在秦小海看來，問題主要集中在兩個方面：一是企業(yè)自身缺少專業(yè)的風(fēng)險管理人才，對經(jīng)營面臨的風(fēng)險準(zhǔn)備不足，對衍生品工具利用不夠；二是企業(yè)缺少完備的風(fēng)險管理體系，或者制度執(zhí)行不徹底，影響了風(fēng)險管理效果。

“在服務(wù)實(shí)體企業(yè)過程中，我們會結(jié)合企業(yè)的實(shí)際需求提供一系列服務(wù)方案，包括從風(fēng)險識別到風(fēng)險管理服務(wù)輸出。我們還會根據(jù)企業(yè)需求，幫助企業(yè)培訓(xùn)風(fēng)險管理人才，建立風(fēng)險管理體系?！鼻匦『Ｕf。

何相生認(rèn)為，在服務(wù)企業(yè)的過程中，做好投資者教育非常重要，未來還要加大期貨套保的宣傳、教育和培訓(xùn)力度。期貨是風(fēng)險對沖工具，企業(yè)一方面要提高對期貨的認(rèn)識，另一方面要提高實(shí)際操作水平，真正實(shí)現(xiàn)規(guī)避價格風(fēng)險的目的。

期貨日報記者了解到，部分風(fēng)險管理公司還深入各產(chǎn)業(yè)鏈，通過期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。憑借自身的專業(yè)能力和資源，深入特定品種現(xiàn)貨領(lǐng)域參與實(shí)物貿(mào)易，綜合運(yùn)用現(xiàn)貨、期貨和場外衍生品服務(wù)實(shí)體企業(yè)，為企業(yè)提供定制化的產(chǎn)品服務(wù)。

例如，金瑞前海資本管理(深圳)有限公司(下稱金瑞資本)風(fēng)險管理業(yè)務(wù)主要分為兩大塊，一部分是期現(xiàn)業(yè)務(wù)，另一部分是場外衍生品業(yè)務(wù)。期現(xiàn)結(jié)合方面，金瑞資本在有色板塊保持穩(wěn)步增長勢頭。另外，今年金瑞資本還試水玉米期現(xiàn)貿(mào)易，主動涉足農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域。

海通資源同樣在有色領(lǐng)域進(jìn)行了諸多嘗試。今年年中，海通資源與中國黃金集團(tuán)內(nèi)蒙古礦業(yè)有限公司(下稱中金蒙礦)開展預(yù)銷售定價服務(wù)合作，效果不錯。在此次合作中，海通資源與中金蒙礦協(xié)商確定銅精粉預(yù)銷售的價格區(qū)間，在預(yù)銷售完成后，由海通資源行使向下游采購方點(diǎn)價的權(quán)利并對沖價格波動的風(fēng)險。一方面，海通資源承接了中金蒙礦面臨的市場價格波動風(fēng)險，為其提前鎖定利潤空間。另一方面，海通資源與下游冶煉企業(yè)進(jìn)行點(diǎn)價結(jié)算，在價格和點(diǎn)價時間上也為冶煉企業(yè)提供了更大的選擇空間。

何相生表示，今年海通資源業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出新亮點(diǎn)。一方面，海通資源在產(chǎn)業(yè)鏈上繼續(xù)深耕細(xì)作，服務(wù)銅產(chǎn)業(yè)鏈的廣度和深度都進(jìn)一步拓寬。另一方面，除了有色之外，海通資源今年在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域加大投入力度，建立專門的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，尋求與相關(guān)上市公司合作，未來將從互換業(yè)務(wù)向套期保值拓展。

場外期權(quán)產(chǎn)品由于設(shè)計靈活，能滿足企業(yè)個性化需求，成為期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的重要工具。風(fēng)險管理公司可以通過設(shè)計各類場外期權(quán)，為客戶提供個性化的風(fēng)險管理工具。浙期實(shí)業(yè)有限公司(下稱浙期實(shí)業(yè))近年來在這方面進(jìn)行了有益的探索。

以化工行業(yè)為例，當(dāng)前化工品的金融屬性增強(qiáng)，波動更加頻繁，聚烯烴下游企業(yè)從采購原料到投入生產(chǎn)的過程，面臨原料價格下跌的風(fēng)險。在此背景下，今年10月31日，浙期實(shí)業(yè)與某聚烯烴貿(mào)易企業(yè)簽訂了場外期權(quán)協(xié)議，該聚烯烴貿(mào)易商買入一個虛值(行權(quán)價8500元/噸)的PP看跌期權(quán)，期權(quán)期限為7天，同時該貿(mào)易商將該期權(quán)嵌入對下游企業(yè)的供貨產(chǎn)品中。

一般來說，在目前的市場環(huán)境下，下游企業(yè)可以接受購買的產(chǎn)品價格小幅下跌，短期出現(xiàn)大幅下跌會挫傷下游企業(yè)的拿貨積極性。如果在期權(quán)期限內(nèi)，PP價格跌至8500元/噸以下，則該企業(yè)在8500元/噸以下的所有損失，均可以通過該場外期權(quán)產(chǎn)品得到彌補(bǔ)，相應(yīng)的賠償通過浙期實(shí)業(yè)在市場中的對沖得到。

浙商期貨研究所所長徐文杰表示，通過這種含權(quán)貿(mào)易的方式，該聚烯烴貿(mào)易商穩(wěn)定了下游企業(yè)的采購，增強(qiáng)了客戶黏性，滿足了其風(fēng)險管理需求。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。