宏源期貨：國債期貨早報-171113

宏源國債期貨早評：等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)明朗，期債或有小幅修復

要點

一、行情回顧。上周五期債低位震蕩，尾盤小幅反彈。5年期主力合約TF1803開盤價96.310，最高96.390，最低96.175，收盤于96.275，漲跌幅為-0.06%，成交量為8433手，持倉量為30941手。三張合約總成交19149手，總持倉55845手。10年期主力合約T1803開盤價92.805，最高92.87，最低92.58，收盤于92.75，漲跌幅為-0.07%，成交量為25643手，持倉量為43487手。三張合約總成交45128手，總持倉70455手。

二、資金面。周四人行開展800億逆回購，凈投放500億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行7.1BP至 2.7170 % ，7天利率上行3.45BP至 2.8455 % ，14天利率上行1.2BP至 3.8120 % ；銀行間回購加權利率1天利率上行8.72BP至 2.8334 % ，7天利率上行16.94BP至 3.3993 % ，14天利率上行10.41BP至 3.9676 % 。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為7.13%，該券當日估值為98.0804；T1712合約的CTD券為160017.IB，IRR為3.15%，該券估值為90.8480?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.2BP、1.4BP至3.9050%、3.9000%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.07BP至168.10，固定利率國債指數(shù)下行0.06BP至169.75。

四、財經(jīng)資訊。

1、財政部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年10月全國一般公共預算收入同比增長5.4%，比9月放緩3.8個百分點，為年內次低。支出方面，10月全國一般公共預算支出同比下降8%，為去年11月以來首次下降。

2、中國證券報：與前幾年動輒超過5.5%的預期收益相比，今年年末的銀行理財收益水平頗有些“冷靜”。有分析指出，嚴監(jiān)管遏制了資金空轉現(xiàn)象，使理財資金配置加速回流實體經(jīng)濟，會在很大程度上降低銀行理財產(chǎn)品的預期收益水平。

五、結論及投資建議。

上周五期債低位震蕩，尾盤小幅反彈，五債主力TF1803收報96.275，下跌0.06%；十債主力T1803收報92.750，下跌0.07%。上周人行公開市場回歸凈回籠，本周有3400億元逆回購到期，規(guī)模明顯減小，上周銀行間資金面整體表現(xiàn)略寬松，但CPI、PPI同比分別上漲1.9%、6.9%略高于預期，抬升利率中樞，銀行間主要回購利率全線上漲，一級市場17貼現(xiàn)國債52/53招標一般，中標收益率普遍高于中債估值，市場仍謹慎。本周即將公布10月經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)，或對現(xiàn)券收益率產(chǎn)生沖擊，期債交易難度增大。基本面和消息面較為平淡，財政部10日公布2017年10月全國一般公共預算收入同比增長5.4%，比9月放緩3.8個百分點，為年內次低，支出方面，10月全國一般公共預算支出同比下降8%，低于預期，后期預計財政支出壓力仍大，基建投資增速將再度回落，當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落基本符合預期，但前期GDP7%增長言論仍使市場對經(jīng)濟謹慎，通脹超預期上行下，債市仍需等待。操作策略上，單邊仍不建議輕易抄底行為，等待今明兩日經(jīng)濟數(shù)據(jù)明朗，若10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，債市或將出現(xiàn)小幅修復行情；套利策略上多2手TF1712空1手T1712價差在99.30附近徘徊，可繼續(xù)持有等待中期修復。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。