分析人士：明年原油市場核心看供應(yīng)

作為PTA上游的原油，稍有風(fēng)吹草動都將影響著下游產(chǎn)業(yè)的成本，進(jìn)而決定著企業(yè)生產(chǎn)開工的節(jié)奏。在昨日于杭州舉辦的2017PTA期貨論壇上，華信集團(tuán)原油研究員吳娟認(rèn)為，未來幾年，原油或?qū)⒃诠┣蠡酒胶庵姓袷帲渲校?018年原油市場的核心主要是看供應(yīng)。

“在60美元/桶附近的時候，需求的增速受油價的影響極小，從經(jīng)濟(jì)的角度上來說，不論是煤制油還是新能源都沒有價格上的競爭優(yōu)勢（除非政策強(qiáng)制規(guī)定或者是補(bǔ)貼）。電動汽車的存量規(guī)模和增量速度都不足以在未來3年內(nèi)改變原油整體供需格局。”吳娟認(rèn)為。

“2017年開始，庫存從累積向減少轉(zhuǎn)變，得益于OPEC和非OPEC的聯(lián)合減產(chǎn)，市場平衡的進(jìn)程開始加速。美國頁巖油產(chǎn)量的增長遠(yuǎn)低于需求增長的速度，令真實的去庫存得以實質(zhì)性發(fā)生。”吳娟稱。

在她看來，2018年原油需求的增長將保持穩(wěn)定，如果沒有減產(chǎn)協(xié)議，2018年的供應(yīng)增量會極端驚人，2018年的平衡表完全取決于減產(chǎn)協(xié)議和頁巖油，甚至未來數(shù)年頁巖油都是穩(wěn)定的邊際供應(yīng)。在相對穩(wěn)定的背景下，2018年的市場將會在歐佩克和頁巖油的邊際供應(yīng)中進(jìn)行自我調(diào)整。

“明年要看到整個OPEC和非OPEC去庫存，才能保證繼續(xù)控制產(chǎn)量，那么整體需求的增量基本能夠抵消掉其他地區(qū)供應(yīng)的增幅，在這樣的狀態(tài)下，原油價格相對來說比較穩(wěn)固，甚至重心會上移，因此今年11月的OPEC半年度會議顯得非常重要。”她說，如果沒有達(dá)成任何的減產(chǎn)協(xié)議，或者減產(chǎn)協(xié)議沒有到2018年年底這么長，很可能油價會從高位出現(xiàn)瀑布式的下跌，這是近期油價最大的風(fēng)險。

至于價格方面，吳娟認(rèn)為，遠(yuǎn)月價格依然無法離開對于頁巖油生產(chǎn)成本的錨定。歐佩克減產(chǎn)力度和地緣政治導(dǎo)致的供應(yīng)中斷改變了近端庫存的變化，進(jìn)而通過月間價差、現(xiàn)貨升貼水等決定現(xiàn)貨價格?，F(xiàn)在的庫存相比5年平均值還處于較高水平，遠(yuǎn)沒有達(dá)到供應(yīng)緊張的地步。價格將圍繞著能夠刺激頁巖油生產(chǎn)的55美元/桶左右的成本附近波動。需求、庫存變化、市場情緒、持倉等因素將刺激價格在鐘擺的附近振蕩。

對于近期原油價格的上漲，吳娟解釋說，全球從三季度開始整個消費(fèi)的狀態(tài)非常好。二季度因為煉廠集中檢修，成品油的高消費(fèi)沒有體現(xiàn)在原油的需求上，所以價格表現(xiàn)偏低。三季度的高消費(fèi)帶來了煉廠的高利潤，造成了原油價格保持在一個非常好的水平之上。另外，最近一段時間地緣政治的影響也不容忽視。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。