“現(xiàn)在華菱
鋼鐵的PE、噸
鋼市值都低于行業(yè)平均水平，而營(yíng)收水平、盈利能力都高于行業(yè)平均水平，這‘一低一高’表明華菱鋼鐵估值偏低。”11月8日，華菱鋼鐵董事會(huì)秘書羅桂情接受紅網(wǎng)時(shí)刻新聞采訪時(shí)表示。
華菱鋼鐵發(fā)布三季度報(bào)告顯示，2017年1月份至9月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入560.86億元，同比增加62.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)25.72億元，為公司上市以來最優(yōu)業(yè)績(jī)。公司第三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.26億元，環(huán)比第二季度增加155.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.15億元，環(huán)比第二季度增加148.00%。三季度噸鋼凈利潤(rùn)達(dá)463.97元，遠(yuǎn)高于上半年的156.68元。
針對(duì)華菱鋼鐵的市值規(guī)模、估值水平以及未來持續(xù)盈利能力，華菱鋼鐵董秘羅桂情就鋼鐵企業(yè)估值、可持續(xù)盈利能力、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等多個(gè)維度進(jìn)行了解讀。
價(jià)值洼地隱現(xiàn)，華菱鋼鐵估值偏低
華菱鋼鐵三季報(bào)的業(yè)績(jī)不但創(chuàng)造了公司上市以來的最優(yōu)業(yè)績(jī)，在全國(guó)26家普鋼行業(yè)上市公司中也是一份特別亮眼和搶眼的成績(jī)單。
通過橫向?qū)?biāo)顯示，華菱鋼鐵2017年第三季度和前三季度的營(yíng)業(yè)收入在26家普鋼行業(yè)上市公司中排名第4位，第三季度單季的凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)排名第2位，前三季度的凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)分別排名第3位和第4位。而從縱向?qū)?biāo)，也可以看到2015年-2017年前三季度，華菱鋼鐵營(yíng)業(yè)收入排名從第9位上升到了第4位；前三季度凈利潤(rùn)從2015年的第22位，2016年的第26位，上升到了2017年的第3位。
公開數(shù)據(jù)顯示，目前，鋼鐵行業(yè)平均市盈率為16倍，而華菱的市盈率是5.9倍，其市盈率在鋼鐵行業(yè)排在倒數(shù)幾位，華菱鋼鐵的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平；當(dāng)前華菱鋼鐵市值為239億元，華菱鋼鐵的凈利和營(yíng)收水平跟華菱鋼鐵的市值是嚴(yán)重不匹配的。
“從國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)來看，鋼鐵行業(yè)分析師給出的鋼鐵行業(yè)市盈率平均水平為15倍左右。所以不管是從國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的估值水平，還是國(guó)際鋼鐵行業(yè)估值指標(biāo)，華菱鋼鐵的當(dāng)前估值確實(shí)都偏低了。”羅桂情告訴紅網(wǎng)時(shí)刻新聞。
估值有洼地，就有修復(fù)的空間。哪些因素限制了華菱鋼鐵的市值增值空間？
湖南資本市場(chǎng)人士向紅網(wǎng)時(shí)刻新聞坦言：“前幾年，華菱鋼鐵經(jīng)歷了一個(gè)比較困難的市場(chǎng)行情，基于此，不管是投資者還是機(jī)構(gòu)多少對(duì)鋼鐵行業(yè)仍有一些負(fù)面的印象。原來虧損的鋼鐵行業(yè)讓投資者對(duì)鋼鐵企業(yè)盈利能力的可持續(xù)仍有一些擔(dān)憂。華菱鋼鐵的盈利能力是否可以持續(xù)，是否還會(huì)再次出現(xiàn)前幾年類似的困難局面，投資者需要時(shí)間和經(jīng)歷來驗(yàn)證；在市場(chǎng)對(duì)華菱鋼鐵的盈利能力可持續(xù)性得到驗(yàn)證而未建立信心之前，估值修復(fù)仍有待進(jìn)一步驗(yàn)證。”
鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨好，企業(yè)持續(xù)盈利可期
三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華菱鋼鐵的營(yíng)收和凈利潤(rùn)這兩大重要指標(biāo)進(jìn)入鋼鐵行業(yè)前四，足以證明華菱鋼鐵目前在鋼鐵行業(yè)的地位、競(jìng)爭(zhēng)力和位勢(shì)的大幅提升。
在國(guó)家形勢(shì)和鋼鐵市場(chǎng)利好的大背景下，通過梳理近年來的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、生態(tài)文明建設(shè)、一帶一路倡議等發(fā)展邏輯，鋼鐵行業(yè)效益增長(zhǎng)、價(jià)值提升將成為一種常態(tài)。
“鋼鐵行業(yè)的大邏輯一定是與宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家戰(zhàn)略層面的大邏輯相契合的。”羅桂情認(rèn)為，鋼鐵企業(yè)將維持當(dāng)前的盈利水平是未來的一種常態(tài)。主要基于幾個(gè)大邏輯：第一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“三去一降一補(bǔ)”會(huì)向縱深推進(jìn)，這些改革舉措將為鋼鐵行業(yè)發(fā)展帶來健康、穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境；第二是隨著生態(tài)文明建設(shè)需要和環(huán)保承載的約束力越來越強(qiáng)，國(guó)內(nèi)低端鋼鐵產(chǎn)能將面臨限產(chǎn)和關(guān)停，這對(duì)于有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)是利好；第三是“一帶一路”倡議的落地，將帶動(dòng)沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)
鋼材的需求；第四是發(fā)展不平衡不充分的矛盾的提出，針對(duì)中西部地區(qū)以及農(nóng)村落后地區(qū)，仍需要大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這些都需要鋼鐵行業(yè)的支撐。
值得注意的是，“地條鋼”按計(jì)劃出清印證了羅桂情提到的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為
鋼企帶來的多重利好。據(jù)保守估計(jì)，近年取締的“地條鋼”產(chǎn)能將近1.2億噸，其中7000多萬的產(chǎn)量占到整個(gè)鋼鐵行業(yè)的10%以上。“此舉為鋼鐵行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的運(yùn)營(yíng)環(huán)境：第一騰出了市場(chǎng)空間；第二打掉了低
價(jià)格的標(biāo)桿；第三釋放了
廢鋼資源；第四，多‘吃’廢鋼后，鋼企
鐵礦石的需求少了，降低了成本。”熟悉湖
南鋼鐵行業(yè)的人士告訴紅網(wǎng)時(shí)刻新聞，隨著相關(guān)改革舉措的落地，鋼鐵行業(yè)可持續(xù)性的盈利能力是可以預(yù)期到的，鋼企保持盈利也將成為一種常態(tài)。
堅(jiān)持做精做強(qiáng)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)位勢(shì)大幅提升
多年來，華菱鋼鐵堅(jiān)持“做精做強(qiáng)、區(qū)域領(lǐng)先”戰(zhàn)略，持續(xù)構(gòu)建“以零缺陷質(zhì)量管理為核心的精益生產(chǎn)體系、以集成產(chǎn)品研發(fā)為基礎(chǔ)的銷研產(chǎn)一體化體系和以信息化為支撐的營(yíng)銷服務(wù)體系”的三大戰(zhàn)略支撐體系，深入開展產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、提質(zhì)增效、降本增效。
“如何理解‘堅(jiān)持做精做強(qiáng)’這一戰(zhàn)略定位，要從三個(gè)維度來看，一是堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，著力推進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)；二是堅(jiān)持降本增效為抓手，著力降低全要素成本；三是堅(jiān)持深化改革為動(dòng)力，著力激化內(nèi)生活力。”羅桂情表示。
華菱鋼鐵引進(jìn)華為在電子產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域的集成產(chǎn)品研發(fā)體系，應(yīng)用于鋼材產(chǎn)品研發(fā)，使產(chǎn)線與市場(chǎng)同頻共振，形成對(duì)接中高端用鋼客戶需求，實(shí)現(xiàn)定質(zhì)化研發(fā)、短期交付和技術(shù)服務(wù)的體系能力。在能源、油氣、造船、海工、汽車、軍工、機(jī)械、建筑等細(xì)分市場(chǎng)建立較高的技術(shù)門檻，取得名列前茅的市場(chǎng)占有率，打造出多個(gè)“隱形冠軍”，形成華菱品牌優(yōu)勢(shì)；“華菱制造”在首都新國(guó)際機(jī)場(chǎng)、港珠澳大橋、981海洋平臺(tái)、神華“神寧爐”、北極圈亞馬爾項(xiàng)目、巴基斯坦水電站等一大批國(guó)際國(guó)內(nèi)超級(jí)工程中大顯身手。
除了在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)力，近年來，華菱鋼鐵內(nèi)部也進(jìn)行了一系列大刀闊斧的改革。一方面加強(qiáng)黨的建設(shè)工作，抓干部作風(fēng)的轉(zhuǎn)變；另一方面建立“以奮斗者為本”的企業(yè)文化和員工激勵(lì)機(jī)制，全面推行項(xiàng)目制管理，實(shí)施組織創(chuàng)新，在產(chǎn)品研發(fā)、管理變革等領(lǐng)域去邊界、去中心、去層級(jí)，實(shí)施扁平化、網(wǎng)絡(luò)化的項(xiàng)目管理；每年全集團(tuán)有幾千個(gè)大小項(xiàng)目同時(shí)運(yùn)行，高效運(yùn)作，形成公司內(nèi)部大眾創(chuàng)新；發(fā)揮少數(shù)關(guān)鍵干部管理機(jī)制、優(yōu)化用人機(jī)制；推進(jìn)績(jī)效薪酬制度改革，實(shí)行全員薪酬與公司效益直接掛鉤，實(shí)行“強(qiáng)激勵(lì)、強(qiáng)約束”機(jī)制，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。
按照未來的發(fā)展規(guī)劃，華菱鋼鐵將重點(diǎn)聚焦鋼鐵主業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和集團(tuán)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力，成為區(qū)域內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代化鋼鐵企業(yè)。直以來，各界高度關(guān)注房地產(chǎn)稅立法及相關(guān)改革的推進(jìn)情況。近日，財(cái)政部部長(zhǎng)肖捷在《黨的十九大報(bào)告輔導(dǎo)讀本》撰文對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了明確。
肖捷表示，按照“立法先行、充分授權(quán)、分步推進(jìn)”的原則，推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法和實(shí)施。對(duì)工商業(yè)房地產(chǎn)和個(gè)人住房按照評(píng)估值征收房地產(chǎn)稅，適當(dāng)降低建設(shè)、交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，逐步建立完善的現(xiàn)代房地產(chǎn)稅制度。
多位專家表示，此次明確的房地產(chǎn)稅改革內(nèi)容，既有傳承，更有發(fā)展，尤其充分體現(xiàn)十九大報(bào)告精神，對(duì)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展有著重要的意義。
房地產(chǎn)稅征收原則確立
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“房產(chǎn)稅立法改革是十八屆三中全會(huì)以來稅制改革的重要方面，也是十九大提出的完善地方稅種的重要方面，明確地方的稅種，有利于合理劃分中央和地方的財(cái)政事權(quán)和財(cái)力。”
“推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法及相關(guān)改革是落實(shí)十九大報(bào)告要求，是加快建立現(xiàn)代財(cái)稅體制的具體表現(xiàn)，房產(chǎn)稅是稅收制度改革的重要內(nèi)容。”交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智告訴本報(bào)記者。
劉學(xué)智解釋說，立法先行是稅收法的普遍做法，先立法樹立標(biāo)準(zhǔn)，才能穩(wěn)步推進(jìn)落實(shí)稅收工作。充分授權(quán)對(duì)各級(jí)政府有更大的可操作性，因?yàn)槿珖?guó)各地差異巨大，需要各地按照實(shí)際詳情去落實(shí)。分步推進(jìn)也考慮了不同地域和不同群體之間的差異，比如東部與西部、城市與農(nóng)村、工薪階層與農(nóng)民群眾等不能“一刀切”，需要根據(jù)具體情況分步實(shí)施。
中國(guó)稅務(wù)學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)研究委員會(huì)副秘書長(zhǎng)焦瑞進(jìn)表示：“分步推進(jìn)原則意味著房地產(chǎn)稅征收，可能采取先城市后鄉(xiāng)鎮(zhèn)、先市民后農(nóng)民、先企業(yè)后個(gè)人策略逐步實(shí)施。”
按照評(píng)估值征收更趨合理科學(xué)
肖捷在文中明確提出，對(duì)工商業(yè)房地產(chǎn)和個(gè)人住房按照評(píng)估值征收房地產(chǎn)稅。劉學(xué)智就此表示，房屋評(píng)估價(jià)值更能體現(xiàn)房屋的資產(chǎn)規(guī)模，由于近幾年房地產(chǎn)價(jià)格大幅增長(zhǎng)，不同區(qū)域漲幅又不一樣，房屋價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于購(gòu)買時(shí)原價(jià)，如果按照原價(jià)征收是不合理的。由于部分房產(chǎn)價(jià)格飆升具有泡沫現(xiàn)象，完全按照
市場(chǎng)價(jià)格征收明顯偏高，也缺乏合理性，因而需要合理評(píng)估價(jià)值之后征收。房產(chǎn)稅的征收將有效抑制炒房現(xiàn)象，防止房?jī)r(jià)進(jìn)一步飆升，是建立房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制的重要內(nèi)容之一。
“從房屋評(píng)估值的角度來征收房地產(chǎn)稅，實(shí)際上是真正實(shí)現(xiàn)對(duì)房屋持有環(huán)節(jié)的征稅過程。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)解釋說，房屋評(píng)估價(jià)相對(duì)來說要綜合考慮周邊房產(chǎn)以及具體的市場(chǎng)環(huán)節(jié)，是對(duì)持有階段房產(chǎn)價(jià)值的科學(xué)評(píng)估。
其實(shí)，早在2011年1月，
上海、
重慶開始進(jìn)行對(duì)個(gè)人住房征收房產(chǎn)稅的改革試點(diǎn)。2012年，國(guó)務(wù)院發(fā)文指出，要穩(wěn)步推進(jìn)房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)，讓房產(chǎn)稅成為財(cái)政收入可持續(xù)來源。2013年5月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，擴(kuò)大個(gè)人住房房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)范圍。
對(duì)于評(píng)估值的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)如何確定， 謝亞軒告訴記者，房地產(chǎn)評(píng)估價(jià)一般是根據(jù)房產(chǎn)所在地的土地價(jià)格，地上物重置價(jià)格，房產(chǎn)新舊程度，附近的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格綜合評(píng)定，由評(píng)估師或房地產(chǎn)估價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)價(jià)。
嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，未來隨著很多住房交付從毛坯房到全裝修房，相對(duì)的造價(jià)成本會(huì)更加精確，也使得評(píng)估房屋本身更具有科學(xué)性。當(dāng)然類似征收預(yù)計(jì)還要不斷從法律上做論證，同時(shí)要納入到稅收制度改革的框架之中。
降低建設(shè)交易環(huán)節(jié)稅費(fèi) 加快稅改進(jìn)程
當(dāng)然，在明確工商業(yè)房地產(chǎn)和個(gè)人住房按評(píng)估價(jià)值征收房產(chǎn)稅的同時(shí)，肖捷還提出，適當(dāng)降低建設(shè)、交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，逐步建立完善的現(xiàn)代房地產(chǎn)稅制度。
在謝亞軒看來，降低建設(shè)、交易環(huán)節(jié)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，表明房產(chǎn)稅未來的方向是針對(duì)財(cái)產(chǎn)征稅，而不是對(duì)交易或行為征稅。未來先行的會(huì)是構(gòu)建房地產(chǎn)信息聯(lián)網(wǎng)體系，針對(duì)不同用途、不同性質(zhì)、不同區(qū)域的房屋進(jìn)行分類信息收集，然后會(huì)在征收對(duì)象、征收主體、征稅環(huán)節(jié)、稅率、稅收優(yōu)惠制定政策。
劉學(xué)智表示，近幾年我國(guó)在推進(jìn)減稅降費(fèi)工作，房地產(chǎn)建設(shè)和交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)是屬于服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的成本負(fù)擔(dān)，應(yīng)在整體減稅降費(fèi)部署下推進(jìn)相關(guān)工作。目前我國(guó)房地產(chǎn)建設(shè)交易稅費(fèi)繁多，在交易環(huán)節(jié)，賣方銷售有不動(dòng)產(chǎn)營(yíng)業(yè)稅及附征、土地增值稅、企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅等，這些內(nèi)容未來都有可能改革或者減少。
期待已久的房地產(chǎn)稅的原則確定，是否能有效抑制房?jī)r(jià)過快增長(zhǎng)？嚴(yán)躍進(jìn)告訴記者，在當(dāng)前穩(wěn)定房?jī)r(jià)呼聲比較大的情況下，房地產(chǎn)稅自然也應(yīng)該有這個(gè)功能。當(dāng)然房地產(chǎn)稅的改革本身是財(cái)政和稅法方面的改革，這個(gè)是最核心的。若后續(xù)配合相應(yīng)的購(gòu)房政策，那么房地產(chǎn)稅對(duì)于穩(wěn)定房?jī)r(jià)甚至影響投資投機(jī)需求等都是有積極作用的。
劉學(xué)智認(rèn)為，房產(chǎn)稅應(yīng)該會(huì)成為房?jī)r(jià)調(diào)控的重要手段之一。當(dāng)然，謝亞軒也認(rèn)為，從國(guó)際上看，房產(chǎn)稅更多是作為地方的重要收入來源，控制房?jī)r(jià)并非主要目的，從經(jīng)驗(yàn)實(shí)證看對(duì)控制房?jī)r(jià)的作用并不顯著。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
