據(jù)中物聯(lián)鋼鐵專委會發(fā)布的數(shù)據(jù),2017年10月,鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為52.3,較9月回落1.4個百分點。其中,生產指數(shù)為58.3,回落1.5個百分點;新訂單指數(shù)為55.9,回落4.7個百分點;新出口訂單指數(shù)為47.2,回升6.7個百分點;產成品庫存指數(shù)為47.5,回升1.2個百分點。
結合前幾個月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看,鋼鐵行業(yè)PMI連續(xù)3個月下滑,景氣度在不斷下降,但仍處于擴張區(qū)間。鋼鐵行業(yè)PMI生產指數(shù)從8月的61.7下跌至10月的58.3,主要原因是冬季錯峰生產和供給側結構性改革。進入9月,各地的限產消息不絕于耳,影響到生產指數(shù)也在意料之中。新訂單指數(shù)同樣連續(xù)下降,表明下游需求逐步萎縮。目前,房產市場受到政策影響,開工延緩,加之即將進入開工淡季,鋼材需求低迷。不過,新出口訂單指數(shù)有所攀升。經(jīng)濟換擋,基建、房地產投資對經(jīng)濟的拉動作用減弱,制造業(yè)的出口拉動作用只能部分抵消鋼鐵等行業(yè)限制產能擴張的影響。所以,市場目光轉向了消費和出口。從鋼鐵行業(yè)PMI分項來看,7月開始,新出口訂單指數(shù)一直處于下滑狀態(tài),但由于鋼材價格下滑,其與國外的價差縮小,新出口訂單指數(shù)才轉而回升。另外,鋼鐵行業(yè)產成品庫存略有積壓,原材料補庫并不積極?;久嫔?,成材消費偏弱,鋼材限產的政策仍在,結果就是鐵礦石需求平淡。
此外,即使目前港口庫存再次突破1.4億噸,鐵礦石的進口量依然沒有減少,甚至還進一步增加。
圖為41個港口鐵礦石庫存
如此看來,鐵礦石基本面缺少利好因素,在黑色系整體走勢不佳的情況下,鐵礦石也將逐步走低。
10月9日到11月3日,不到一個月時間,鐵礦石的價差結構就發(fā)生了逆轉。從原先的back結構,到復合結構,再到目前的contango結構,這一系列變化可以用三點理由來解釋:
其一,庫存累積對近月合約的影響會更大。
其二,各地限產的時間段基本都在今年10月底到明年3月。明年3月之后,鐵礦石需求或有根本改善,5月合約和1月合約的市場基礎截然不同。
其三,9月合約開始,鐵礦石的交割標的品級趨嚴,9月合約價格較高也是對政策應有的反應。
基于以上邏輯,可以對鐵礦石1月合約、5月合約和9月合約進行反套操作,具體如下:賣出1月合約,同時買入5月合約和9月合約,持倉比例為2:1:1。以1000萬元的資金賬戶來說,按30%的倉位、10%的保證金比例來計算,在1月合約價格為465元/噸、5月合約價格為480元/噸、9月合約價格為490元/噸時,賣出1月合約300手,同時買入5月合約和9月合約各150手。
在此過程中,需要注意的風險點在于:限產邏輯能否完美持續(xù),即鋼廠限產能否強有力地、符合市場預期地執(zhí)行下去。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價 | 漲跌 |
---|---|---|
螺紋鋼 | 3140 | -20 |
熱軋開平板 | 3260 | -20 |
低合金中板 | 3310 | -50 |
螺旋管 | 4060 | -20 |
工字鋼 | 3370 | -50 |
鍍鋅板卷 | 3560 | -50 |
管坯 | 30790 | - |
冷軋無取向硅鋼 | 4190 | - |
圓鋼 | 3390 | -50 |
硅鐵 | 6200 | 0 |
低合金方坯 | 2980 | -50 |
鋅精礦 | 20640 | -410 |
等外級焦 | 1460 | - |
硅 | 14600 | |
重廢 | 1800 | 0 |
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