基本面偏弱 牽制滬膠反彈空間

橫盤20個(gè)交易日后，滬膠期貨于本周一(11月6日)迎來(lái)反彈上揚(yáng)，這跟上周市場(chǎng)傳言明年國(guó)家將上調(diào)天膠進(jìn)口關(guān)稅密切相關(guān)。由于國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口依存度較大，該政策將直接增加天膠進(jìn)口成本，一旦實(shí)施，對(duì)國(guó)內(nèi)膠價(jià)將是一大利好。此外，周邊工業(yè)品氛圍轉(zhuǎn)暖以及原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)也對(duì)期價(jià)走高起到一定的助推作用。但從基本面來(lái)看，目前的情況尚難以支持滬膠出現(xiàn)像樣的反彈。因此，建議投資者要謹(jǐn)慎操作。

供應(yīng)方面，四季度是全球天膠產(chǎn)區(qū)割膠旺季，天氣以及收儲(chǔ)等突發(fā)事件或不斷出現(xiàn)，短時(shí)間內(nèi)尚無(wú)法打破供應(yīng)寬松局面。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月份，全球天膠產(chǎn)量同比增加40萬(wàn)噸左右，而去年同期產(chǎn)量同比則下降12萬(wàn)噸。按照種植面積測(cè)算，2017年四季度同比還有近10萬(wàn)噸增量。

進(jìn)口方面，進(jìn)口增加將使得庫(kù)存持續(xù)累積。數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月天膠總進(jìn)口量增加90萬(wàn)噸。輪胎企業(yè)直接進(jìn)口的天膠數(shù)量同比下降27.1%，一般貿(mào)易同比暴增98.3%；流入保稅區(qū)的天膠同比大增77.7%。就季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，由于產(chǎn)膠國(guó)旺季來(lái)臨，加上下游年前補(bǔ)庫(kù)需求，四季度進(jìn)口一般都比較旺盛。因此，就當(dāng)前內(nèi)外價(jià)格來(lái)看，進(jìn)口虧損在縮窄，有利于進(jìn)口，后期繼續(xù)增加是比較確定的，保稅區(qū)庫(kù)存后期還能看到累積的過(guò)程。

需求方面，四季度需求暫無(wú)亮點(diǎn)但存隱憂。首先，國(guó)內(nèi)輪胎廠開工率同比下滑局面一直在持續(xù)，表明今年內(nèi)需相比去年要弱。另外，上周公布的10月份重卡銷售數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)共計(jì)銷售各類車型9.2萬(wàn)輛，環(huán)比下滑9%，但比去年同期的6.96萬(wàn)輛增長(zhǎng)32%，今年創(chuàng)下重卡市場(chǎng)10月份銷量的歷史新高。不過(guò)，就增速來(lái)看，創(chuàng)下了今年以來(lái)的增速低位，或預(yù)示著后兩個(gè)月銷量將繼續(xù)放緩。最后是出口數(shù)據(jù)，9月份輪胎出口增速繼續(xù)放緩，且降幅增加明顯。從8月開始，出口就開始有示弱跡象，由前期的同比增加轉(zhuǎn)變?yōu)橥葴p少。隨著國(guó)外貨幣縮緊政策的推行，對(duì)于下游消費(fèi)還會(huì)有持續(xù)一段時(shí)間的拖累，使得國(guó)內(nèi)接下來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間出口都會(huì)受到影響。

綜合供需情況來(lái)看，接下來(lái)一段時(shí)間會(huì)面臨供應(yīng)寬松不變，而需求短期還可能出現(xiàn)示弱局面，這就意味著滬膠價(jià)格在基本面上或難有支撐，后期可能有的反彈也更多來(lái)自于外部因素。建議投資者在操作時(shí)，要時(shí)刻警醒，一旦形勢(shì)不對(duì)則需快速離場(chǎng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。