有色金屬還能漲多高

11月份的首個交易日，上海期貨交易所鎳期貨價格開盤即迅速封于漲停板。作為名不見經(jīng)傳且每噸單價接近10萬元的基本金屬，鎳的罕見漲停為年底有色市場參與者帶來更多的信心。

到11月1日收盤，鎳期貨主力合約收報每噸9.93萬元，較前一交易日大漲了5620元，創(chuàng)下至少今年以來的單日最大漲幅，重新逼近10萬元的價格也刷新了2年多來的新高，使得年內(nèi)鎳期貨價格的累計漲幅達到17%，全年有望與2016年的漲幅21%接近持平。

作為銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳六大基本金屬之一，鎳還并非今年來漲幅最大的金屬品種。按照統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來銅、鋅等金屬的漲幅都超過鎳的同期表現(xiàn)，其中有色行業(yè)的龍頭品種期銅價格年內(nèi)累計漲20%，是2011年金屬價格開啟回落以來僅次于2016年的反彈。

值得一提的是，前幾年還給市場印象嚴重產(chǎn)能過剩、市場價格跌跌不休的電解鋁上演“大逆轉(zhuǎn)”，從年初以來鋁期貨價格漲幅超過26%，成為基本金屬中反彈最為強勁的品種，甚至超過因礦等資源緊張而大漲的金屬鋅，后者的同期漲幅為24.5%。

鎳價在年底大漲，市場交易的投資者認為主要是受倫敦市場的大漲帶動，此前的一個交易日倫敦金屬交易所鎳價大幅上漲，且爆出機構大幅增持鎳的多頭，而基本面的分析者則更多認為仍是一個“需求的故事”。

尤其是電動汽車對未來鎳的需求帶動上升且預期也持續(xù)升溫，有機構預計未來電池領域的鎳消費增速有望維持在10%以上，而目前國內(nèi)85%的鎳消費都流入到不銹鋼領域，市場預期2017年不銹鋼的產(chǎn)量可能達到2550萬噸，這本身也將支撐不銹鋼耗鎳量的增長。

加上年內(nèi)北方一些地區(qū)的限產(chǎn)，使鎳的供應也會短暫受到影響，尤其是在山東地區(qū)，有機構甚至認為山東臨沂地區(qū)三家鎳鐵廠每個月的產(chǎn)量站原鎳供應量的15%左右，一旦限產(chǎn)50%，其他地區(qū)的產(chǎn)能可能只能彌補部分的供應缺口。

而作為全球性的金屬品種，鎳未來的供應未來面臨更大的擔憂。研究認為，在此前近10年的下跌過程中，硫化礦一度關停了很多，到目前依然難以刺激這部分退出市場供應的硫化礦重啟。而一個確定的事實是，一部分硫化礦將會被新建的硫酸鎳項目所消耗，同時硫酸鎳來自紅土礦冶煉的原料近3年也都很難擴張。

紅土礦冶煉的氫氧化鎳鈷項目投資成本高，硫酸鎳的擴產(chǎn)必然會消耗更多的硫化礦資源，使得硫化礦資源緊俏，未來的鎳總體供應無疑會受到抑制。

值得一提的是，實際上在當前的原材料市場，一旦搭上“供應擔憂”的邊，價格行情立即就會換一種顏色。比如電解鋁市場?！肮┙o側及采暖季等因素影響，2017年的電解鋁市場更多呈現(xiàn)的是庫存、價格量價齊升的狀況?！狈治鰩焺岳诖饲霸谥袊猩饘倌陼暇捅硎荆凑沼猩W(wǎng)的統(tǒng)計，年初實際上電解鋁庫存只有50萬噸左右，而到近期，電解鋁的庫存已達170萬噸左右，這一數(shù)字已算是近10年來的新高。

到2018年3月份前，電解鋁市場的庫存仍有進一步上升的空間，明年上半年的庫存壓力很可能突破200萬噸，高庫存的壓力未來會對市場價格形成一定制約，但庫存依然并非是價格波動的短期決定性因素，預計在2018年，電解鋁價格運行區(qū)間仍將在1.5萬元至1.7萬元區(qū)間。

“實際上即使是供給側改革，壓縮部分違規(guī)產(chǎn)品后，國內(nèi)市場的電解鋁市場供應依然是偏過剩的。”對此，劉曉磊表示，實際上在鋁市場，供應壓縮的預期主導了市場，政策的預期至今依然打得太滿。

為此，在有色金屬市場，不少機構也預計到2018年很可能會重歸基本面?！爸辽偻缴蠞q同步下跌的現(xiàn)象可能會減少，市場的需求確實在增長，但供需整體形勢依然是有所差異?！庇袠I(yè)內(nèi)分析人士指出。

同時值得提醒的是，伴隨近年新能源發(fā)展預期的迅速升溫，與新能源材料相關的金屬原料或會逐步回歸理性。尤其是鈷，此前，由于市場新能源電池的需求預期高增長，面對鈷的單一供應、產(chǎn)出增長有限的局面，鈷價在過去兩年動輒百分之五六十的增長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。