有色金屬還能漲多高

11月份的首個(gè)交易日，上海期貨交易所鎳期貨價(jià)格開(kāi)盤(pán)即迅速封于漲停板。作為名不見(jiàn)經(jīng)傳且每噸單價(jià)接近10萬(wàn)元的基本金屬，鎳的罕見(jiàn)漲停為年底有色市場(chǎng)參與者帶來(lái)更多的信心。

到11月1日收盤(pán)，鎳期貨主力合約收?qǐng)?bào)每噸9.93萬(wàn)元，較前一交易日大漲了5620元，創(chuàng)下至少今年以來(lái)的單日最大漲幅，重新逼近10萬(wàn)元的價(jià)格也刷新了2年多來(lái)的新高，使得年內(nèi)鎳期貨價(jià)格的累計(jì)漲幅達(dá)到17%，全年有望與2016年的漲幅21%接近持平。

作為銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳六大基本金屬之一，鎳還并非今年來(lái)漲幅最大的金屬品種。按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)銅、鋅等金屬的漲幅都超過(guò)鎳的同期表現(xiàn)，其中有色行業(yè)的龍頭品種期銅價(jià)格年內(nèi)累計(jì)漲20%，是2011年金屬價(jià)格開(kāi)啟回落以來(lái)僅次于2016年的反彈。

值得一提的是，前幾年還給市場(chǎng)印象嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)價(jià)格跌跌不休的電解鋁上演“大逆轉(zhuǎn)”，從年初以來(lái)鋁期貨價(jià)格漲幅超過(guò)26%，成為基本金屬中反彈最為強(qiáng)勁的品種，甚至超過(guò)因礦等資源緊張而大漲的金屬鋅，后者的同期漲幅為24.5%。

鎳價(jià)在年底大漲，市場(chǎng)交易的投資者認(rèn)為主要是受倫敦市場(chǎng)的大漲帶動(dòng)，此前的一個(gè)交易日倫敦金屬交易所鎳價(jià)大幅上漲，且爆出機(jī)構(gòu)大幅增持鎳的多頭，而基本面的分析者則更多認(rèn)為仍是一個(gè)“需求的故事”。

尤其是電動(dòng)汽車(chē)對(duì)未來(lái)鎳的需求帶動(dòng)上升且預(yù)期也持續(xù)升溫，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)電池領(lǐng)域的鎳消費(fèi)增速有望維持在10%以上，而目前國(guó)內(nèi)85%的鎳消費(fèi)都流入到不銹鋼領(lǐng)域，市場(chǎng)預(yù)期2017年不銹鋼的產(chǎn)量可能達(dá)到2550萬(wàn)噸，這本身也將支撐不銹鋼耗鎳量的增長(zhǎng)。

加上年內(nèi)北方一些地區(qū)的限產(chǎn)，使鎳的供應(yīng)也會(huì)短暫受到影響，尤其是在山東地區(qū)，有機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為山東臨沂地區(qū)三家鎳鐵廠每個(gè)月的產(chǎn)量站原鎳供應(yīng)量的15%左右，一旦限產(chǎn)50%，其他地區(qū)的產(chǎn)能可能只能彌補(bǔ)部分的供應(yīng)缺口。

而作為全球性的金屬品種，鎳未來(lái)的供應(yīng)未來(lái)面臨更大的擔(dān)憂。研究認(rèn)為，在此前近10年的下跌過(guò)程中，硫化礦一度關(guān)停了很多，到目前依然難以刺激這部分退出市場(chǎng)供應(yīng)的硫化礦重啟。而一個(gè)確定的事實(shí)是，一部分硫化礦將會(huì)被新建的硫酸鎳項(xiàng)目所消耗，同時(shí)硫酸鎳來(lái)自紅土礦冶煉的原料近3年也都很難擴(kuò)張。

紅土礦冶煉的氫氧化鎳鈷項(xiàng)目投資成本高，硫酸鎳的擴(kuò)產(chǎn)必然會(huì)消耗更多的硫化礦資源，使得硫化礦資源緊俏，未來(lái)的鎳總體供應(yīng)無(wú)疑會(huì)受到抑制。

值得一提的是，實(shí)際上在當(dāng)前的原材料市場(chǎng)，一旦搭上“供應(yīng)擔(dān)憂”的邊，價(jià)格行情立即就會(huì)換一種顏色。比如電解鋁市場(chǎng)?！肮┙o側(cè)及采暖季等因素影響，2017年的電解鋁市場(chǎng)更多呈現(xiàn)的是庫(kù)存、價(jià)格量?jī)r(jià)齊升的狀況?！狈治鰩焺岳诖饲霸谥袊?guó)有色金屬年會(huì)上就表示，按照有色網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，年初實(shí)際上電解鋁庫(kù)存只有50萬(wàn)噸左右，而到近期，電解鋁的庫(kù)存已達(dá)170萬(wàn)噸左右，這一數(shù)字已算是近10年來(lái)的新高。

到2018年3月份前，電解鋁市場(chǎng)的庫(kù)存仍有進(jìn)一步上升的空間，明年上半年的庫(kù)存壓力很可能突破200萬(wàn)噸，高庫(kù)存的壓力未來(lái)會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定制約，但庫(kù)存依然并非是價(jià)格波動(dòng)的短期決定性因素，預(yù)計(jì)在2018年，電解鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間仍將在1.5萬(wàn)元至1.7萬(wàn)元區(qū)間。

“實(shí)際上即使是供給側(cè)改革，壓縮部分違規(guī)產(chǎn)品后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的電解鋁市場(chǎng)供應(yīng)依然是偏過(guò)剩的?！睂?duì)此，劉曉磊表示，實(shí)際上在鋁市場(chǎng)，供應(yīng)壓縮的預(yù)期主導(dǎo)了市場(chǎng)，政策的預(yù)期至今依然打得太滿(mǎn)。

為此，在有色金屬市場(chǎng)，不少機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)到2018年很可能會(huì)重歸基本面?！爸辽偻缴蠞q同步下跌的現(xiàn)象可能會(huì)減少，市場(chǎng)的需求確實(shí)在增長(zhǎng)，但供需整體形勢(shì)依然是有所差異。”有業(yè)內(nèi)分析人士指出。

同時(shí)值得提醒的是，伴隨近年新能源發(fā)展預(yù)期的迅速升溫，與新能源材料相關(guān)的金屬原料或會(huì)逐步回歸理性。尤其是鈷，此前，由于市場(chǎng)新能源電池的需求預(yù)期高增長(zhǎng)，面對(duì)鈷的單一供應(yīng)、產(chǎn)出增長(zhǎng)有限的局面，鈷價(jià)在過(guò)去兩年動(dòng)輒百分之五六十的增長(zhǎng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。