情緒不穩(wěn) 期債料弱勢震蕩

周四(11月2日)，債券市場重回弱勢。市場人士指出，盡管月初資金面轉(zhuǎn)為寬松，但債市并未延續(xù)反彈態(tài)勢，主要歸因于市場對經(jīng)濟基本面和外圍環(huán)境的擔憂重新占據(jù)上風，這也表明當前投資者情緒依然不穩(wěn)，短期內(nèi)市場料呈現(xiàn)弱勢震蕩。

期債震蕩走弱

2日，盡管資金面寬松，債券市場卻并未延續(xù)此前兩日的反彈勢頭。從盤面上看，10年期國債期貨主力合約T1712低開高走，早盤一度翻紅，最高觸及93.07元，午后震蕩走弱，最終收跌0.21%，報92.83元；5年期國債期貨主力合約TF1712收跌0.17%，報96.07元。

銀行間現(xiàn)券跟隨期債走弱，收益率小幅上行。截至收盤，10年期國債活躍券170018收益率成交在3.87%，較上日收盤價上行0.5BP；10年期國開債活躍券170215收益率成交在4.495%，上行2BP.

市場人士認為，在PMI數(shù)據(jù)和資金面利好消化后，投資者對基本面企穩(wěn)、金融監(jiān)管趨嚴的憂慮仍揮之不去，對海外貨幣政策收緊傳導至國內(nèi)的擔憂情緒也有所升溫。債市反彈態(tài)勢難以持續(xù)，說明當前市場情緒仍然不穩(wěn)定。

維持區(qū)間震蕩

市場人士指出，本周利率債收益率的下行更多是市場“超預期”下跌后的回調(diào)過程，目前仍未看到支持債市收益率持續(xù)或顯著下行的較有利因素；現(xiàn)券配置價值顯現(xiàn)對沖機構(gòu)謹慎預期較濃的影響下，債市很可能在一段時期內(nèi)維持震蕩，交易難度較大。

海外方面，美聯(lián)儲周三維持基準利率不變，但對經(jīng)濟和就業(yè)的相關(guān)看法偏樂觀，利率決議公布后，美聯(lián)儲12月加息預期明顯升溫。市場人士認為，由于特朗普稅改計劃、美國經(jīng)濟復蘇勢頭超預期以及貨幣政策收緊預期進一步加強等因素，美國10年期國債收益率出現(xiàn)大幅上行，這可能給國內(nèi)債市也帶來一定壓力。

從國內(nèi)來看，因10月PMI數(shù)據(jù)與9月高位形成反差，對經(jīng)濟向好預期有所變化，但市場對四季度經(jīng)濟的預期分歧仍然較大。

中信證券最新點評稱，在經(jīng)濟面臨下行壓力期間，政策層持續(xù)的給經(jīng)濟適度“添柴”以避免經(jīng)濟過度降溫。雖然“新周期”兌現(xiàn)概率不大，但“韌性”卻可能繼續(xù)超預期。“在近期市場情緒化波動回歸平靜之后，10年國債也不大容易回落到此前的3.6%一線，3.8%是當前階段的新中樞。”

華創(chuàng)證券則認為，目前債市面臨的利空因素更為確定且直接，利多因素有限且依然停留在預期層面，因此債市的調(diào)整可能沒有結(jié)束，最后一跌可能會持續(xù)相當長的時間。建議機構(gòu)保持冷靜與清醒，慎言抄底，耐心等待更好介入時點的到來。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。