庫(kù)存低位 塑料不宜過分追空

下方看至9350元/噸

上周四(10月26日)，受供應(yīng)充足的影響，塑料主力1801合約上沖10000元/噸整數(shù)關(guān)口受阻，連續(xù)兩天下挫。技術(shù)上看，60日均線及10000元/噸的關(guān)口壓力較大，上周五盤中跌破20日均線，后期可能回踩9350元/噸一線。

供需失衡，塑料價(jià)格承壓

從基本面看，塑料價(jià)格的下跌很大程度上是由供應(yīng)端引起的。其一，目前油制PE的利潤(rùn)大致在2700元/噸，煤制PE的利潤(rùn)大致在3300元/噸，生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)雖然較前期有所下降，但還是處于正常水平的。特別是對(duì)煤制企業(yè)而言，目前的利潤(rùn)為近兩個(gè)月以來(lái)的偏高水平。這種情況下，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲。其二，目前仍在檢修的裝置除了蘭州石化和盤錦乙烯停產(chǎn)多年的老裝置，僅有上海石化10萬(wàn)噸/年、中天合創(chuàng)25萬(wàn)噸/年、蒲城清潔能源30萬(wàn)噸/年、延長(zhǎng)中煤30萬(wàn)噸/年、天津大乙烯30萬(wàn)噸/年和吉林石化30萬(wàn)噸/年的裝置，產(chǎn)能共計(jì)155萬(wàn)噸/年。這其中，上海石化和中天合創(chuàng)裝置在9月初就已經(jīng)停產(chǎn)，市場(chǎng)早已經(jīng)消化了其停產(chǎn)的利多效應(yīng)，而剩下的裝置除了蒲城清潔能源在11月中旬復(fù)產(chǎn)，其余都計(jì)劃10月底復(fù)產(chǎn)。10月以來(lái)，前期檢修的裝置大面積復(fù)產(chǎn)，累計(jì)產(chǎn)能達(dá)235.5萬(wàn)噸/年，而供應(yīng)的集中爆發(fā)預(yù)計(jì)在月底。其三，盡管進(jìn)出口數(shù)據(jù)尚未公布，但是市場(chǎng)預(yù)期10月進(jìn)口PE到港量偏大，這進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)過剩問題。

除了供應(yīng)放量，需求表現(xiàn)不佳也對(duì)塑料價(jià)格構(gòu)成一定壓力。目前雖然是棚膜需求旺季，下游膜廠開工率處于年內(nèi)高點(diǎn)，但下游膜廠對(duì)于塑料的備貨已經(jīng)結(jié)束，加之前期塑料價(jià)格反彈力度較大，下游企業(yè)采購(gòu)意愿下滑。

后市來(lái)看，塑料企業(yè)10月底全面復(fù)產(chǎn)，而需求旺季已過，市場(chǎng)的供需失衡問題仍將延續(xù)。

庫(kù)存低位，支撐塑料價(jià)格

雖然供應(yīng)寬松，但目前塑料庫(kù)存處于年內(nèi)偏低水平。截至10月25日，華北、華東、華中、華南四大地區(qū)的PE石化庫(kù)存大致在5.2萬(wàn)噸。PE社會(huì)庫(kù)存大致在37萬(wàn)噸，雖然較去年同期偏高，但較年初的高點(diǎn)已經(jīng)大幅減少。庫(kù)存偏低不僅有助于緩解供應(yīng)壓力，潛在的補(bǔ)庫(kù)需求更能起到支撐塑料價(jià)格的作用。

圖為華北、華東、華南、華中四大地區(qū)PE石化庫(kù)存

綜上所述，供應(yīng)的集中釋放以及需求未能跟進(jìn)是造成近期塑料價(jià)格下滑的主要原因。后市來(lái)看，供需失衡問題沒有根本解決，但考慮到庫(kù)存處于低位，因此對(duì)于塑料價(jià)格不宜過分悲觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。