PTA期價(jià)難有明顯起色

供給增加壓力尚未消散

近期，在國(guó)內(nèi)化工類期貨中，PTA期價(jià)走勢(shì)偏弱。盡管當(dāng)前下游需求處于旺季，但PTA行業(yè)舊裝置重啟在即，壓制PTA價(jià)格。筆者認(rèn)為，短期PTA市場(chǎng)還將繼續(xù)消化利空因素，PTA期價(jià)難有明顯起色。

供給壓力籠罩市場(chǎng)

近來，國(guó)際油價(jià)高位振蕩，對(duì)下游石腦油價(jià)格形成一定支撐。10月以來，石腦油價(jià)格上行3.8%，PX的生產(chǎn)加工費(fèi)在315—330美元/噸附近。據(jù)了解，海南煉化和四川石化后期分別有約兩個(gè)月的檢修期，PX市場(chǎng)供給將收窄，若同期PTA市場(chǎng)供應(yīng)如期增大，將增加對(duì)PX的使用量，PX價(jià)格重心有望抬高，與石腦油的價(jià)差將再次擴(kuò)大。

PTA裝置方面，進(jìn)入10月，三房巷和儀征石化裝置檢修，PTA市場(chǎng)開工率較9月下旬下調(diào)3%，目前穩(wěn)定在70%附近。不過，如果去除目前閑置產(chǎn)能，PTA開工率已達(dá)到90%。隨著后期舊裝置重啟，當(dāng)前弱平衡局面有望打破。據(jù)悉，華彬石化10月中旬已經(jīng)試車成功，預(yù)計(jì)11月將形成市場(chǎng)供應(yīng)，加上桐昆石化11月初將重啟220萬噸產(chǎn)能，未來PTA供給壓力將明顯加大。即便市場(chǎng)同時(shí)有裝置檢修，可以抵消部分產(chǎn)能的增加，但存量產(chǎn)能釋放壓力下，預(yù)計(jì)11月PTA市場(chǎng)開工率將會(huì)提升6%—8%，無疑制約市場(chǎng)走勢(shì)，當(dāng)前期價(jià)反彈乏力正是反映了市場(chǎng)的疲軟。

現(xiàn)貨加工費(fèi)有望收窄

從近年市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，PTA加工費(fèi)在1000元/噸成為瓶頸，今年7月中旬及9月初，PTA盤面加工費(fèi)兩度沖向千元關(guān)口，均使得期價(jià)形成階段性高點(diǎn)。在PX價(jià)格偏強(qiáng)振蕩的背景下，PTA的動(dòng)態(tài)生產(chǎn)成本有所抬升，目前廠家成本已升至5000元/噸左右，廠家的動(dòng)態(tài)盈利也只有140元/噸左右，較上月同期減少50%，如果后市PTA市場(chǎng)供應(yīng)增加，現(xiàn)貨加工費(fèi)料還有收縮空間。

目前來看，聚酯市場(chǎng)景氣度尚可。今年聚酯市場(chǎng)庫(kù)存并不高，國(guó)慶長(zhǎng)假期間積累的庫(kù)存也在短期得到消化，目前略高于節(jié)前水平。其中，滌絲POY庫(kù)存在8.5天，滌絲FDY在8.5天，DTY庫(kù)存約16天。近一個(gè)月以來，聚酯市場(chǎng)開工率一直處于88%—90%的高位，滌絲市場(chǎng)產(chǎn)銷也一度走高，短期在織造市場(chǎng)需求旺季的支撐下，滌絲價(jià)格或穩(wěn)中偏強(qiáng)。不過，從往年市場(chǎng)表現(xiàn)來看，四季度織造企業(yè)開工率呈現(xiàn)前高后低局面，統(tǒng)計(jì)2014—2016年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，12月織造企業(yè)的平均開工率將比10月底下降7%—12%，因此長(zhǎng)期看，聚酯庫(kù)存或再有攀升壓力。

綜上而言，盡管PTA產(chǎn)業(yè)鏈處于傳統(tǒng)需求旺季，下游備貨對(duì)PTA價(jià)格有一定支撐，但目前市場(chǎng)仍在消化未來供給預(yù)期增加的壓力，11月PTA原有產(chǎn)能回歸市場(chǎng)后，供需格局將重新洗牌。加之長(zhǎng)期看，需求難以及時(shí)跟進(jìn)，預(yù)計(jì)后市PTA價(jià)格還將繼續(xù)弱勢(shì)振蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。