流動(dòng)性有所收斂 債市情緒偏謹(jǐn)慎

10月23日，央行發(fā)布公告稱，為了對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和逆回購(gòu)到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了2000億元逆回購(gòu)操作。其中7天期1100億元、14天期900億元，中標(biāo)利率分別為2.45%、2.60%，與上期操作持平。當(dāng)日，有600億元逆回購(gòu)到期，央行當(dāng)日凈投放資金1400億元。央行已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈投放，累計(jì)凈投放資金達(dá)3445億元。

在央行大額凈投放的背景下，由于本周是繳稅的最后期限，流動(dòng)性有所收斂，資金市場(chǎng)主要回購(gòu)利率多數(shù)上行。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率中，1天期品種漲7.32個(gè)基點(diǎn)至2.6198%，7天期品種跌3.69個(gè)基點(diǎn)至2.7896%；Shibor（上海銀行間拆放利率）多數(shù)上行，隔夜品種上行3.78個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.6160%，為9月28日以來(lái)最大升幅；7天期品種跌0.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.8341%。研究人士表示，自上周二以來(lái)，央行資金投放力度超市場(chǎng)預(yù)期，本周或?qū)⒚媾R由繳稅造成的流動(dòng)性緊張；預(yù)計(jì)后期央行依舊會(huì)保持穩(wěn)健中性的貨幣政策，維持市場(chǎng)流動(dòng)性的基本穩(wěn)定。

上周后兩日，央行大規(guī)模資金凈投放給市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性，以及公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未超預(yù)期，債市出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。當(dāng)日，國(guó)債期貨低開(kāi)震蕩，收盤表現(xiàn)不一，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1712收平，10年期國(guó)債期貨主力合約T1712漲0.01%報(bào)94.16。此外，銀行間現(xiàn)券收益率波動(dòng)不大，剩余期限近10年的國(guó)開(kāi)活躍券170215收益率下行0.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.31%，剩余期限近10年的國(guó)債活躍券170018收益率報(bào)3.72%，與上一交易日持平。目前，基本面數(shù)據(jù)雖然未超預(yù)期，但也無(wú)法支撐債市走強(qiáng)，后期料仍將維持震蕩局面。

東北證券固定收益部研究報(bào)告指出，三季度實(shí)際GDP同比增速達(dá)到6.8%，與預(yù)期持平，較一、二季度小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)6.0%，較二季度回落0.4%，與三季度工業(yè)增加值回落相呼應(yīng)，拉動(dòng)GDP累計(jì)增速2.5個(gè)百分點(diǎn)，較二季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈，帶動(dòng)債券市場(chǎng)大幅調(diào)整，但是展望后市，受房地產(chǎn)及基建投資增速下行的影響，四季度GDP增速仍將繼續(xù)下行，若考慮到價(jià)格因素的影響，則名義GDP增速下行將更為明顯。

招商證券首席分析師徐寒飛指出，基本面擔(dān)憂發(fā)酵與機(jī)構(gòu)被動(dòng)拋售造成的雙殺，促使債市調(diào)整幅度已然偏離正常軌道，預(yù)期和交投情緒修正需要時(shí)間。不過(guò)，超調(diào)背后醞釀的配置機(jī)會(huì)正在提升，倘若后期能夠繼續(xù)觀察到來(lái)自商業(yè)銀行資產(chǎn)端和負(fù)債端利率的持續(xù)回落，受到暫時(shí)性因素影響的債券市場(chǎng)的下跌將不能持續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。