供應(yīng)與成本博弈
上周(10月16日-20日),PTA主力1801合約呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。周二,在商品整體反彈的帶動(dòng)下,大幅上漲,但未能突破BOLL通道中軸。周三開始,在供應(yīng)過(guò)剩的壓制下,PTA價(jià)格承壓下行,檢驗(yàn)5100元/噸的支撐有效性。
PTA供過(guò)于求
由于翔鷺石化和遠(yuǎn)東石化的關(guān)停,PTA行業(yè)的供需處于相對(duì)平衡的狀態(tài)。與此同時(shí),隨著PTA企業(yè)運(yùn)用期貨的逐漸成熟,企業(yè)抵御低價(jià)的能力提升,今年的開工率一直維持在60%—75%。截至10月20日,PTA企業(yè)的開工率為70.19%,屬于相對(duì)偏高的水平。
從裝置運(yùn)行情況來(lái)看,中石化儀征化纖60萬(wàn)噸/年的裝置10月11日開始檢修,而三房巷海倫化學(xué)120萬(wàn)噸/年的裝置、江陰漢邦60萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃在近期重啟,本月供應(yīng)整體上處于增加狀態(tài)。11月初,桐昆嘉興石化150萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃?rùn)z修,但其二期220萬(wàn)噸/年的裝置將重啟,不僅能抵消檢修產(chǎn)能,還增加70萬(wàn)噸/年的供應(yīng)。除此之外,被收購(gòu)的遠(yuǎn)東石化的裝置已經(jīng)投料試車,11月將重新生產(chǎn),這不僅會(huì)放大市場(chǎng)供應(yīng),也將沖擊市場(chǎng)心理。
需求方面,下游聚酯行業(yè)為冬裝消費(fèi)旺季的備貨在10月初已經(jīng)開啟。隨著時(shí)間的推移,下游的集中備貨將結(jié)束,其對(duì)原料的采購(gòu)會(huì)轉(zhuǎn)為即買即用方式。
隨著PTA企業(yè)開工率的提升以及下游需求的轉(zhuǎn)淡,PTA市場(chǎng)供過(guò)于求問(wèn)題將加劇,短期內(nèi)價(jià)格的下行壓力較大。
PX產(chǎn)出預(yù)計(jì)收縮
目前,PTA企業(yè)的生產(chǎn)利潤(rùn)大致在100元/噸。雖然偏低,但對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)而言,仍然有下行空間。加工費(fèi)方面,企業(yè)的加工費(fèi)在600元/噸,處于正常偏高的水平,同樣有向下修復(fù)的空間。
正常情況下,隨著PTA企業(yè)開工率的提高,生產(chǎn)利潤(rùn)和加工費(fèi)都將下滑。上述判斷是在成本不變的前提下生成的。一旦PX供應(yīng)趨緊,PTA企業(yè)開工率上升對(duì)價(jià)格的利空效應(yīng)就會(huì)減弱,甚至有可能產(chǎn)生利多作用。從目前公布的消息來(lái)看,海南煉化和四川石化的PX裝置在后期都有檢修計(jì)劃,并且期限較長(zhǎng),而新的增量要在明年初才能釋放。今年四季度后期,PTA企業(yè)開工率提升,對(duì)PX的需求隨之增加,而PX供應(yīng)下降,進(jìn)而提振PX價(jià)格,而在成本的推動(dòng)下,PTA價(jià)格不降反升。
后市預(yù)測(cè)
受供應(yīng)增加以及需求放緩的影響,短期內(nèi)PTA價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。而隨著上游PX供應(yīng)的收縮,原料供應(yīng)不足的問(wèn)題顯現(xiàn),成本端成為決定PTA價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)因素,中期內(nèi)PTA價(jià)格有望止跌反彈??紤]到PTA價(jià)格整體下行空間有限,因此不建議追空,宜采取逢低買入持有的策略。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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