豆粕期價(jià)仍將寬幅振蕩 重心將下移

最近，豆粕期價(jià)出現(xiàn)大幅振蕩。全球大豆增產(chǎn)、國內(nèi)大豆進(jìn)口持續(xù)增加、庫存充裕使得豆粕供應(yīng)相對(duì)寬松，但豆粕需求相對(duì)平穩(wěn)。在這樣的基本面下，預(yù)計(jì)后續(xù)豆粕期價(jià)仍將寬幅振蕩，并且重心會(huì)下移，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間將在2630―3100元/噸。

全球大豆供應(yīng)寬松

美國新豆即將收獲上市，豐產(chǎn)奠定了美豆寬松的供應(yīng)格局。但據(jù)巴西《環(huán)球報(bào)》10月6日?qǐng)?bào)道，巴西已將今年大豆產(chǎn)量的預(yù)估值調(diào)整為1.0998億噸，較此前預(yù)估下調(diào)了0.56%。并且，今年巴西的干旱天氣影響大豆正常播種，因而降低了市場對(duì)明年大豆產(chǎn)量的預(yù)期。總體而言，美豆豐產(chǎn)對(duì)豆粕期價(jià)產(chǎn)生的利空影響仍待消化，雖然巴西大豆產(chǎn)量降低的預(yù)期也會(huì)體現(xiàn)在價(jià)格走勢(shì)上，但面對(duì)整體過剩的供應(yīng)局面，豆粕期價(jià)將在寬幅振蕩后繼續(xù)下行。

港口大豆庫存穩(wěn)定

國內(nèi)85%的豆粕壓榨采用的是進(jìn)口大豆，尤其是巴西大豆，豆粕生產(chǎn)的對(duì)外依存度較高。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016/2017年度大豆進(jìn)口量為8477萬噸，較去年同期增加11.8%，略高于USDA對(duì)中國大豆進(jìn)口量的預(yù)估。截至2017年9月30日，港口進(jìn)口大豆庫存量為680萬噸。在雙節(jié)備貨需求作用下，自9月初開始，進(jìn)口大豆港口庫存出現(xiàn)小幅增加。并且近期油廠開工率也維持相對(duì)高位，豆粕供應(yīng)穩(wěn)定。

下游需求沒有起色

經(jīng)黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)，第四批8個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組于8月7日至8月15日分別進(jìn)駐吉林、浙江、山東、海南、四川、西藏、青海、新疆（含新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)）開展環(huán)境保護(hù)督察工作。一般而言，環(huán)保檢查會(huì)持續(xù)三個(gè)月以上。環(huán)保檢查狠抓畜禽養(yǎng)殖污染治理工作，清退了部分養(yǎng)殖企業(yè)。在環(huán)保檢查以及生豬利潤下滑的雙重作用下，全國生豬存欄量今年以來一直處于較低位置。數(shù)據(jù)顯示，2017年8月生豬存欄數(shù)量為35061萬頭，環(huán)比繼續(xù)下降0.5%，同比下降5.6%。并且，在今年補(bǔ)欄周期中，生豬存欄量環(huán)比也減少。養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿下降，對(duì)飼料的需求也會(huì)偏弱，豆粕需求一直無起色。

交易策略

逢高做空豆粕1801合約，開倉區(qū)間2700―2850元/噸，止損點(diǎn)2900―2950元/噸，目標(biāo)位2650元/噸。 風(fēng)險(xiǎn)控制需要注意兩點(diǎn)：一是倉位控制，倉位不能超過總資金的10%；二是設(shè)置動(dòng)態(tài)止損平倉價(jià)位，以平均開倉價(jià)格為基準(zhǔn)，虧損5%立即止損平倉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。