量價背離 滬鋼漲幅有限

　　最近，螺紋鋼價格波動幅度較大，多空轉(zhuǎn)換節(jié)奏較快，筆者這里主要以盤面的價量關系來分析螺紋鋼1801合約的行情。

　　自9月25日至10月9日，螺紋鋼走出一波減倉上行走勢。從9月25日的低點3531元/噸至10月9日的高點3795元/噸，最高上漲264元/噸，最大漲幅7.5%。同期，持倉量從362.8萬手持續(xù)下降至306.0萬手，創(chuàng)8月11日以來最低。可見，這一階段的螺紋鋼走勢為減倉上漲。

　　10月9日當天螺紋鋼出現(xiàn)沖高回落走勢，從最高3795元/噸回落至收盤3701元/噸，上漲2.72%，但仍為陰線。此后，價格開始增倉下跌，10月10日大跌4.82%，持倉量從上一日的306.0萬手猛增至346.7萬手。至10月12日，價格一度跌至3503元/噸，創(chuàng)7月31日以來最低，持倉量增至363.9萬手?？梢?，這一階段的螺紋鋼走勢為增倉下跌。

　　10月12日螺紋鋼探底回升，從最低3503元/噸回升至收盤3667元/噸，上漲2.80%，收出大陽線。10月13日螺紋鋼再度大漲6.59%，最高漲至3820元/噸，創(chuàng)9月19日以來新高。不過，持倉量由上一日的363.9萬手銳減至354.5萬手。10月16日夜盤大漲3.52%，最高觸及3878元/噸，創(chuàng)9月14日以來新高，但持倉量下降至332.1萬手?？梢?，這一階段的螺紋鋼走勢為減倉上漲。

　　就螺紋鋼1801合約的多空異動情況而言，9月29日是國慶長假前最后一個交易日，出于對長假不確定性的擔憂，前二十位多空席位減倉幅度合計超過20萬手，力度空前，其凈頭寸為凈多11739手。10月9日節(jié)后開盤首日一度大漲，但最終沖高回落的行情導致凈多大幅下降至571手。10月10日的大跌行情又使得凈頭寸轉(zhuǎn)變?yōu)閮艨?147手，10月11日破位下跌卻使得凈頭寸轉(zhuǎn)變?yōu)閮舳?415手，10月12日再次破位，但神奇地探底回升收出大陽線，多空雙方均為大幅增倉，空頭增倉幅度略大于多頭，并且凈持倉轉(zhuǎn)為凈空11648手。不過，當天空頭增倉最大的海通期貨同時排名多頭增倉第一，這表明多頭在當天的絕地反擊中并無明顯優(yōu)勢。到了10月13日，多空雙方轉(zhuǎn)為大幅減倉，空頭減倉幅度略大于多頭，并且凈持倉仍為凈空6135手，這也表明行情主要是由空頭大幅離場引發(fā)的。不過，空頭的離場也是短期的，或者說，是一種策略。畢竟，下跌趨勢的反彈也是空頭換手的良機。

　　根據(jù)上述特征，筆者判斷，本次上漲伴隨的是減倉行為，價量背離跡象明顯，超級主力尚未形成一致做多倉位，不足以發(fā)起新一輪的單邊上漲行情。

　　從本輪反彈的驅(qū)動力來看，筆者分析，供給端短期有變引發(fā)價格異動。北方數(shù)個城市先后出臺秋冬季鋼鐵限產(chǎn)措施，京津冀鋼廠周生產(chǎn)率環(huán)比明顯下降，對鋼價確實有一定的提振作用。然而，鋼坯價格近期上漲幅度較小，從10月12日的3500元/噸反彈至15日的3630元/噸，漲幅僅為3.7%，價格回到10月8日的水平。筆者注意到，螺紋鋼的社會庫存仍在增長，最近兩周分別增加35.8萬噸和5.2萬噸，目前為474.3萬噸，仍處于今年5月以來的高位水平。也就是說，供應方面尚未達到緊張的地步。需求方面，房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加碼，通過杠桿交易炒房的投機需求受到明顯抑制。也就是說，地產(chǎn)銷售和投資均下行，很難支撐鋼材價格進一步上漲。

　　此外，焦煤反彈止步于9月25日的高點，焦炭反彈止步于10月9日的高點。因此，筆者對螺紋鋼短期減倉上行的持續(xù)性并不樂觀，從日線走勢上觀察，螺紋鋼上方阻力為3878元/噸。如無法突破，則有大幅回落的風險，下方支撐在10月13日的開盤價。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。