提前限產(chǎn) 熱卷基差修復(fù)

國慶節(jié)后，鋼材受節(jié)前降準以及節(jié)中唐山鋼坯大漲影響高開，后因鋼材庫存國慶節(jié)前后漲幅歷史新高，鋼材價格高開低走，隨著爐料價格的走軟，鋼材價格弱勢下行。隨著河北地區(qū)限產(chǎn)提前展開，限產(chǎn)效果有望逐漸顯現(xiàn)，熱卷基差逐步修復(fù)。

　　1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額49213.5億元，同比增長21.6%，增速比1-7月份加快0.4個百分點。其中制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額43223.3億元，增長18.6%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6719.7億元，同比增長24%，增速比7月份加快7.5個百分點。

工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比大幅增加，累計同比拐頭，下游企業(yè)利潤的快速增加，支撐以工業(yè)需求為主的熱軋卷板需求預(yù)期。同時在9月最后一日公布的PMI數(shù)據(jù)同樣亮眼，9月份制造業(yè)PMI為52.4%，連續(xù)兩個月上升，達到2012年5月以來的最高點，環(huán)比、同比分別上升0.7和2.0個百分點，同樣佐證制造業(yè)需求仍然較好，并不像螺紋鋼因為環(huán)保對下游有明顯沖擊。

工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比大幅增加，累計同比拐頭，下游企業(yè)利潤的快速增加，支撐以工業(yè)需求為主的熱軋卷板需求預(yù)期。同時在9月最后一日公布的PMI數(shù)據(jù)同樣亮眼，9月份制造業(yè)PMI為52.4%，連續(xù)兩個月上升，達到2012年5月以來的最高點，環(huán)比、同比分別上升0.7和2.0個百分點，同樣佐證制造業(yè)需求仍然較好，并不像螺紋鋼因為環(huán)保對下游有明顯沖擊。

　　河北地區(qū)部分城市提前限產(chǎn)

　　最初環(huán)保限產(chǎn)僅是采暖季，后來有了限產(chǎn)提前到10月1的意見稿。隨著武安政府發(fā)布《2017-2018鋼鐵、焦化行業(yè)秋冬季錯峰生產(chǎn)方案》，提前限產(chǎn)的預(yù)期逐漸落地。武安限產(chǎn)方案，一方面時間提前，另一方面限產(chǎn)比例加大，并且明確每個企業(yè)在什么時間、哪座高爐應(yīng)該停產(chǎn)。隨后唐山市10日發(fā)布通知當(dāng)日20點起，對部分鋼鐵企業(yè)執(zhí)行燒結(jié)裝備停產(chǎn)50%的停限產(chǎn)。11日再度發(fā)布《關(guān)于進一步強化十月份空氣質(zhì)量改善措施的通知》，決定將唐山鋼企錯峰生產(chǎn)啟動時間由2017年11月15日提前至2017年10月12日0時。當(dāng)然在環(huán)保限產(chǎn)的同時，對工地也造成明顯沖擊，但對工業(yè)用途的熱軋卷板下游并沒有明顯沖擊。

　　對于熱軋卷板而言，在下游需求預(yù)期尚好的背景下，供給方面開始從時間和力度上超預(yù)期收縮，其基差持續(xù)擴大是不合理的，在其基差快速拉開至下半年極值時，其基差存在較強修復(fù)動力。

　　總體而言，相比與螺紋鋼來說，熱軋卷板需求預(yù)期更加樂觀，在供給方面開始實質(zhì)收縮時，其較大的基差存在較強的修復(fù)動力，驅(qū)動可以是情緒或其他。此外，由于需求轉(zhuǎn)弱節(jié)奏的差異，卷螺差后市仍有擴大空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。