競價沖量洗牌，制冷劑配額基線最后一年經(jīng)歷了怎樣的瘋狂

對于中國制冷劑行業(yè)而言，2022年是極為關(guān)鍵又不平凡的一年。極為關(guān)鍵，是指2022年作為《基加利修正案》規(guī)定的第三代制冷劑配額基線年的最后一年，對中國未來二十余年的HFCs市場都有著極其深遠的影響；極不平凡，是指在兩年拼殺過后，留存廠家都頗具實力，最后階段里的競價沖量尤為激烈，產(chǎn)能利用率大幅提升，產(chǎn)品價格也隨之走弱。

HFCs配額基線最后一年，企業(yè)競價洗牌

《基加利修正案》于2016年10月15日在盧旺達基加利通過，將氫氟碳化物（HFCs）納入《關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書》管控范圍，并于2021年9月15日對中方生效。據(jù)《修正案》規(guī)定，中國HFCs基線水平由2020-2022年的三年均值+65%HCFCs基線值確定，且中國應自2024年將生產(chǎn)和使用凍結(jié)在基線水平，2029年起HFC生產(chǎn)和使用不超過基線水平的90%，2035年起不超過基線水平的70%，2040年起不超過50%，2045年控制在20%及以下。

《基加利修正案》規(guī)定的HFCs限控時間表

在此背景下，企業(yè)之間的配額競爭不僅可以滿足自身生產(chǎn)，還可以視市場情況交易給其他企業(yè)。制冷劑的配額限制分為生產(chǎn)配額和使用配額，如同第二代制冷劑市場中的配額買賣，擁有生產(chǎn)配額的企業(yè)可以根據(jù)自身生產(chǎn)需要和相關(guān)產(chǎn)品的市場情況來決定生產(chǎn)配額的最終用途，可以預見未來第三代制冷劑配額也將會在企業(yè)間進行流通。因此，企業(yè)自身擁有的制冷劑配額就顯得尤為重要。

所謂行百里者半九十，在涉及中國HFCs配額確定的最后一年里，業(yè)內(nèi)大廠堅持走好最后十里路，競價沖量，整體行業(yè)仍在虧損洗牌。2022年，HFCs裝置產(chǎn)能利用率同比大幅提升，產(chǎn)量增幅、增速都遠高于產(chǎn)能。

2020-2022年中國主要HFCs開工率走勢對比（千噸）

受《基加利修正案》的基線年政策刺激，各廠家在2020年之前就已紛紛加倍擴產(chǎn)，時至2022年，已鮮有三代制冷劑擴產(chǎn)動作。在基線年期間，三代制冷劑裝置舊有產(chǎn)能淘汰和新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)同時進行，整體產(chǎn)能規(guī)模呈動態(tài)上漲趨勢。大幅擴產(chǎn)使得市場上名義產(chǎn)能過剩，市場供過于求現(xiàn)象十分突出，行業(yè)開工率也隨之降低。在行業(yè)的持續(xù)洗牌下，HFCs有效產(chǎn)能基本集中于大廠。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2022年末，中國主要HFCs產(chǎn)品年產(chǎn)能約142.6萬噸，和2021年相比增長約7萬噸。

言及產(chǎn)量，一方面，新產(chǎn)能對舊產(chǎn)能的替代無疑能夠提高產(chǎn)能利用率，但更主要的是，為進一步確保配額、搶占市場，巨化、東岳、三美等第三代制冷劑傳統(tǒng)龍頭企業(yè)紛紛降價出貨、虧損沖量，中國主要HFCs行業(yè)整體開工率從2021年的58%提升至2022年的64%，產(chǎn)量也隨之從78.5萬噸增至90.6萬噸，同比增長達15.4%，配額競爭在上演最后的瘋狂。

為保出貨量，HFCs價格探底震蕩

弱勢供求關(guān)系使得制冷劑價格在低位徘徊。供給方為了更長遠的利益奮力填充市場，而需求難以與之匹配，在“以銷定額”的大背景下，市場向買方偏移嚴重，也就注定了生產(chǎn)廠家不得不做出價格上的讓步。

2022年，三種主要HFC產(chǎn)品的價格均呈下行走勢，這是和生產(chǎn)企業(yè)出貨量相匹配的。黎明在即，各大廠家之間的競爭意識便越發(fā)激烈，走貨愈多，掉價愈快。然而，與此同時，臨近年末，受三氯乙烯、四氯乙烯開工不正常影響，對應制冷劑HFC-134a、HFC-125裝置降負生產(chǎn)，場內(nèi)供應減少，疊加長時間虧損壓力，制冷劑整體價格在9、10月份一度出現(xiàn)翹尾現(xiàn)象，一定程度上說明場內(nèi)配額爭奪心態(tài)出現(xiàn)了一定波動。隨后的四季度，大廠堅定了競價沖量的心態(tài)，開工負荷不斷提升，價格被動下調(diào)。縱觀2022年整體行業(yè)的價格表現(xiàn)，三代制冷劑仍以虧損出貨為主。

以產(chǎn)量最大的HFC-32為例，目前，各主要廠家生產(chǎn)一噸HFC-32的成本在1.8萬元以上，基本是賣一噸虧一噸，由此，2022年內(nèi)，不具備成本優(yōu)勢或是對配額沒有強烈需求的企業(yè)大多停車，而龍頭企業(yè)則是開啟了更激烈的拼殺。

2022年制冷劑細分產(chǎn)品月度價格走勢（元/噸）

市場逐步回歸理性，供需結(jié)構(gòu)逐漸明朗

隨著基線年的結(jié)束，第三代制冷劑配額競爭終于落幕。2023年，雖說HFCs產(chǎn)品價格不會一步躍至盈利區(qū)間，但在氟資源緊缺的大背景下，上游螢石等原料價格節(jié)節(jié)攀高，制冷劑生產(chǎn)成本高企，在虧損壓力下將調(diào)低產(chǎn)量以緩解供過于求的市場態(tài)勢。此外，隨著新冠疫情基本結(jié)束，管控放開，終端市場消費需求將迎利好，在需求緩慢增長的拉動下，產(chǎn)業(yè)在線預計第三代制冷劑價格將逐步回歸盈利區(qū)間。

未來三代制冷劑的供需兩端集中度均較高：供應端經(jīng)受了三年基線年的洗牌，行業(yè)絕大部分配額集中在頭部企業(yè)；需求端也逐步從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場，以美的、格力等整機龍頭企業(yè)掌握較大份額。在這樣的市場背景下，擁有較多三代制冷劑配額的大廠更傾向于同下游主力廠商簽訂供應長協(xié)單，而其余配額較小的企業(yè)更可能重點發(fā)力維修市場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。