黑色系節(jié)后回暖 四季度大宗商品價格不必悲觀

與雙節(jié)前全盤飄綠形成對比，節(jié)后首個交易日國內(nèi)期貨市場開盤多數(shù)回暖，黑色系走勢尤為強勁。

10月9日開盤，熱卷、螺紋主力合約領(lǐng)漲期市，盤中最大漲幅突破5%，焦炭也一度漲超4%。不過盤中黑色系漲勢弱化，截至下午收盤，主力合約中滬鋅漲3.36%，滬鎳漲3.34%，熱卷漲3.19%，螺紋漲2.72%，瀝青跌3.84%，焦煤跌3.02%。

A股市場上，周期股表現(xiàn)并不搶眼。截至下午收盤，相關(guān)鋼鐵板塊漲0.68%，有色板塊漲0.52%，煤炭板塊跌0.29%，其中八一鋼鐵漲停。

在經(jīng)歷年中的一波大漲行情后，周期商品及個股自8月末以來上行的勢頭已明顯減弱，國慶中秋雙節(jié)前夕幾乎呈現(xiàn)持續(xù)下跌的走勢。不過，隨著冬季供暖臨近，加之冬季各項環(huán)保限產(chǎn)措施密集出臺，周期商品或在四季度出現(xiàn)企穩(wěn)回升之勢。

中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會9月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月鋼鐵行業(yè)PMI為53.7%，較上月小幅回落3.5個百分點，連續(xù)五個月處在50%以上的擴張區(qū)間，表明鋼鐵行業(yè)持續(xù)處于擴張狀態(tài)，景氣格局維持高位。

PMI數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋼材市場在經(jīng)過7、8月份持續(xù)超預(yù)期的表現(xiàn)之后，進(jìn)入9月份整體旺季不旺，生產(chǎn)和需求表現(xiàn)都穩(wěn)中趨緩，鋼材出口維持低位，企業(yè)庫存有所累積，原材料價格也從高位出現(xiàn)回落。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，10月1日沙鋼已出臺調(diào)價政策，建材下調(diào)100元/噸，熱卷下調(diào)200元/噸。

市場原以為9月市場可以延續(xù)7、8月的勢頭直線攀高，但卻以震蕩下挫開市，截至9月30日全國冷軋均價在4715元/噸，較8月31日均價跌53元/噸。“不可否認(rèn)目前市場外圍主導(dǎo)較強，因此單純的淡旺季已經(jīng)不能左右市場走向。”分析師范麗認(rèn)為，如今環(huán)保壓力尚存，限產(chǎn)是家常便飯。截至目前天津、石家莊、唐山、邯鄲、邢臺、太原、長治、晉城、淄博、安陽、焦作均發(fā)布了限產(chǎn)落地的方案，環(huán)保強度預(yù)期執(zhí)行堅決。河南則出臺綠色環(huán)保調(diào)度制度，明確摒棄“一刀切”停限產(chǎn)方式，改為區(qū)別對待，從而倒逼企業(yè)主動實施綠色環(huán)保改造。

最新數(shù)據(jù)顯示，冷軋庫存為112.3萬噸，相較今年低位103萬噸增加9.3萬噸，增幅為9%。需求較去年有所放緩，超出多數(shù)貿(mào)易商的預(yù)期，家電、汽車、機械等制造業(yè)今年產(chǎn)銷不景氣，對冷軋的需求強度在減弱。

目前來看，雖然宏觀政策利好市場的長期發(fā)展，但當(dāng)下基礎(chǔ)面、心態(tài)面所給予的指向并不樂觀，預(yù)計10月冷軋延續(xù)區(qū)間調(diào)整態(tài)勢，若資本市場出現(xiàn)拉漲，不排除小幅跟漲可能，預(yù)計幅度在50-100元/噸。

隨著北方地區(qū)逐步入冬，煤炭市場的供應(yīng)緊張局面更加凸顯。據(jù)神木煤炭交易中心消息，近日陜西、山西、內(nèi)蒙古迎來降雨降雪天氣，部分煤廠裝車暫停，煤礦周邊有大量的排隊司機等待裝車，造成了嚴(yán)重堵車的情況。

國慶假期前夕，為了抑制煤炭價格的快速上漲，穩(wěn)定煤炭供需形勢，在嚴(yán)格履行年度長協(xié)合同、穩(wěn)定年度長協(xié)價格的基礎(chǔ)上，神華、中煤等大型煤企紛紛下調(diào)煤價，以穩(wěn)定市場秩序。

但進(jìn)入10月后，由于十九大召開，疊加冬儲效應(yīng)，11月份步入取暖季，四季度煤炭供需或?qū)⒊掷m(xù)緊平衡。考慮到發(fā)改委為抑制煤價，連續(xù)發(fā)文強調(diào)煤炭保障供應(yīng)，并指出煤炭庫存制度將進(jìn)入完善修改階段，政策調(diào)控風(fēng)險增加，煤炭價格或?qū)⒏呶徽鹗庍\行。

海通期貨分析師高上認(rèn)為，全球經(jīng)濟復(fù)蘇，導(dǎo)致美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期與縮表，利多商品市場。由于國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)，供給方面，短期來看，環(huán)保限產(chǎn)助推商品與采暖季停工抑制需求相互抵消，調(diào)控政策短期影響市場波動；中長期取決于去產(chǎn)能與“一帶一路”的深化。“2017年夏季淡季不淡，進(jìn)入9月趕在環(huán)保限產(chǎn)前加大開工與備貨力度，金九基本成立，銀十不確定性較大，預(yù)計對鋼鐵、焦化、電解鋁等生產(chǎn)與需求影響程度約在3%-4%左右，總體影響有限。”

今年采暖季從11月15日開始，考慮到2018年1月春季補庫存高峰，冬季仍然可能淡季不淡。從基本面上看，大宗商品黑色與有色三季度好過二季度，下半年好過上半年，目前系統(tǒng)性風(fēng)險已在一定程度得到釋放，預(yù)計四季度商品期貨短期企穩(wěn)后，存在重新回到上升通道的可能性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。