油價相對頂部橫盤已久 下滑還會遠嗎？

在接連兩日觸及五個月來高點之后，WTI依舊無法完全突破，在50美元/桶附近震蕩，需求淡季的開始，庫存的增長，都令油市蒙上陰影，結(jié)合近幾日油價的表現(xiàn)，高位支撐愈發(fā)困難，近期或再度下滑。

淡季已經(jīng)來臨 颶風(fēng)減緩跌勢

其實，美國的這場接二連三的颶風(fēng)還是起到了一定的效果的，起碼造成了汽油用量的大幅增加，使得美國汽油庫存持續(xù)下降，雖然沒有消耗掉原油庫存的增長，但依舊是帶來了相當(dāng)?shù)睦谩?/p>

換句話說，如果沒有這場颶風(fēng)，現(xiàn)在的美國原油庫存應(yīng)該增長很多了，因為在傳統(tǒng)夏季的用油高峰結(jié)束后，就是一輪相對用油減少時間的出現(xiàn)，也就是冬季之前的傳統(tǒng)淡季，通常這種庫存的累積將會持續(xù)到11月的下旬。而正式因為這場接二連三的颶風(fēng)的出現(xiàn)，使得美國先是出現(xiàn)了一次史無前例的人員避險大轉(zhuǎn)移，接下來又是災(zāi)后的重建和恢復(fù)工作，對于美國這樣一個崇尚汽油消費的國家而言，對于汽油需求的增長是飛速的。

縱觀幾個月來的油價走勢，每當(dāng)油價漲至50美元/桶附近時，都會出現(xiàn)一個莫明的壓力，套保商也因為利潤的恢復(fù)大量進駐套保單，從而再度引發(fā)油價的下滑，而這一次，油價在跌跌撞撞的取得了上漲之后，終于守住了不易的上漲成果，又得益于OPEC和IEA樂觀的表態(tài)，颶風(fēng)的出現(xiàn)，可以說減緩了因美元走高帶來的部分壓力，使得油價在相對的高位站穩(wěn)。

數(shù)據(jù)指向不利 價差面臨回歸

盡管各方都在為油價向著漲的方向努力，但美國的數(shù)據(jù)卻并不支持。首先，如果沒有這場颶風(fēng)，那么美國的汽油需求和庫存的下降都有可能達不到目前的水準(zhǔn)，而即便沒有這場颶風(fēng)，美國的庫存也將開始走高，因為美國原油的產(chǎn)量一直維持在高位，僅僅是颶風(fēng)哈維侵襲那一周出現(xiàn)了一次驟降，然后便迅速回歸至930萬桶/日，預(yù)期本周還將繼續(xù)增加。EIA對于美國頁巖油十月的生產(chǎn)預(yù)期依舊是增長，盡管最近幾日美國的活躍鉆機數(shù)出現(xiàn)了少有的企穩(wěn)下滑，但整體的數(shù)量依舊處在一個相對的高位。

淡季產(chǎn)量增加，原則上這將令油價下滑，其實，卻不一定是美油下滑，細心的觀察后我們會發(fā)現(xiàn)，美油跟布油的價差已經(jīng)悄然間由2美元/桶擴大到了6美元/桶，而對比數(shù)據(jù)后我們會發(fā)現(xiàn)，這是一個相當(dāng)罕見的事情，歷史上價差擴大之后，都是油價的下滑。

眾所周知，今年以來，美國開始了原油的對外出口，目前已知的主要出口目的地為日韓等東北亞地區(qū)及西北歐地區(qū)，由于美國出口的原油大部分為輕質(zhì)油，其主要產(chǎn)品為汽油等，在品質(zhì)上并不與OPEC中東國家的中質(zhì)油產(chǎn)生直接的競爭關(guān)系，但WTI與布倫特設(shè)置的升貼水依舊會將二者的價差控制在一個合理的范圍，目前業(yè)內(nèi)廣泛的共識就是，當(dāng)美油與布油的價差超過2美元/桶時，兩地間套利開啟，會引發(fā)較為廣泛的套利行為。

目前來看，美油與布油的價差突然的走高是颶風(fēng)行情所導(dǎo)致，那么勢必要回歸，將逐步回歸至2-3美元/桶附近，那么兩者價差的回歸就是必然，隨著美國進出口活動的逐步恢復(fù)，西北歐地區(qū)將廣泛的接受部分美國輕質(zhì)油。

油價相對頂部橫盤已久 近期或再度下滑

油價在相對頂部已經(jīng)橫盤數(shù)日，而美元指數(shù)在相對的底部更是橫盤已久，美國的經(jīng)濟暫時還沒有問題，美元指數(shù)的持續(xù)偏弱就顯得有些不太正常，各種國際敏感政治事件不可能接連不斷，那么美元指數(shù)近期有望出現(xiàn)回歸。

而國際油價在進入50美元/桶附近后顯得有些后勁不足，一是消息上并不支撐繼續(xù)的上揚，二是今年以來幾大投行機構(gòu)撤出了原油的投機操作，使得油價的波動率大幅下降，三是油價目前位置為油商套保的極佳位置，一旦再度拉高極有可能會引發(fā)套保盤的大幅進駐，反而會引發(fā)油價的報復(fù)性下滑。

持續(xù)的低迷行情加上不佳的預(yù)期，使得多頭在這個位置的操作會顯得異常的謹(jǐn)慎，而油價橫盤也就在情理之中。

綜上，近期國際原油依舊面臨著較多的問題，尤其實際數(shù)據(jù)指向依舊偏弱，美國進入用油淡季，或加大對外的出口力度，這將極大的削弱OPEC減產(chǎn)的效果，結(jié)合原油相對頂部運行依舊的實際情況，或于近期再度開啟下滑。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。