交運(yùn)行業(yè)周報(bào)：航運(yùn)旺季正當(dāng)時(shí) 航空轉(zhuǎn)淡需謹(jǐn)慎

本周滬深300指數(shù)上漲0.14%，交運(yùn)指數(shù)下跌1.09%。交運(yùn)子板塊中，1）機(jī)場和航空落后，分別下跌3.00%和2.14%；其中機(jī)場板塊因前期漲幅較大，階段性回調(diào)，航空板塊由于暑期需求增速不及預(yù)期，客座率同比漲幅縮窄，股價(jià)回落；2）鐵路漲幅居首，主要因民營資本參與鐵路投資項(xiàng)目簽約，后市還看政策落地時(shí)間點(diǎn)、力度能否超預(yù)期。A股推薦：中遠(yuǎn)海特、廣深鐵路、白云機(jī)場、上海機(jī)場、上港集團(tuán)、華貿(mào)物流、普路通。H股關(guān)注：中外運(yùn)航運(yùn)、深圳國際、中航信、中國外運(yùn)。

板塊觀點(diǎn)

航運(yùn)--增持：干散運(yùn)輸迎來季節(jié)性旺季，BDI本周持續(xù)上漲至1385點(diǎn)；集運(yùn)三季度量價(jià)齊升，我們預(yù)計(jì)四季度運(yùn)價(jià)將季節(jié)性回落。航空--增持：3季度業(yè)績預(yù)期充分，短期油價(jià)匯率繼續(xù)利好概率不高，轉(zhuǎn)入淡季，對(duì)行業(yè)謹(jǐn)慎。鐵路--增持：鐵總改革有序推進(jìn)，后市還看政策落地時(shí)間點(diǎn)、力度能否超預(yù)期。物流--增持：10月即將進(jìn)入電商促銷旺季，需求向好，行業(yè)整合初露端倪。機(jī)場--增持：收費(fèi)改革、免稅招標(biāo)提升業(yè)績，配置價(jià)值凸顯。公路--中性：8月貨運(yùn)量延續(xù)高增速，回暖趨勢能否延續(xù)，尚待9、10月數(shù)據(jù)驗(yàn)證。港口--中性：全國港口吞吐量增速向好，港口間呈現(xiàn)差異化發(fā)展。

航空：8月需求同比增幅放緩，客座率同比下降，不及預(yù)期

航空公司公布8月份生產(chǎn)數(shù)據(jù)，上市公司整體客座率下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，較7月縮窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)一般；供給同比增加11.6%，較7月放緩1.4個(gè)百分點(diǎn)，但需求同比僅增長10.4%，漲幅較7月縮窄2.2個(gè)百分點(diǎn)，不及預(yù)期，我們分析原因可能為受極端雷暴天氣影響較深，乘客出行方式選擇向高鐵傾斜，使得高鐵分流影響加大。三大航客座率較上月均有所縮窄（總客座率較7月縮窄0.9個(gè)百分點(diǎn)），除南航同比小幅提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，國航、東航分別下降1.7/2.1個(gè)百分點(diǎn)?？紤]京滬高鐵提速在即，供給增幅加速，下半年量價(jià)平衡難度加大。

港口：全國主要港口8月份吞吐量增速向好

8月，全國主要港口完成貨物吞吐量10.7億噸，同比增長6.8%。其中，外貿(mào)貨物吞吐量3.4億噸，同比增長5.5%；集裝箱吞吐量2,064萬TEU，同比增長8.0%；鐵礦石進(jìn)口量8,866萬噸，同比增長1.1%；煤炭進(jìn)口量2,527萬噸，同比下降5.0%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)低迷，國際貿(mào)易摩擦，國企改革低于預(yù)期，市場競爭加劇，油價(jià)大幅上漲，人民幣大幅貶值，高鐵提速，疾病、自然災(zāi)害等不可抗力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。