美聯(lián)儲本周議息 或啟動縮表

9月19日起，美聯(lián)儲將召開為期兩天的議息會議，并在北京時間21日凌晨公布最新利率決議和政策聲明。美聯(lián)儲舉動事關(guān)金融市場走勢，屆時，投資者的關(guān)注重點將從上周的地緣政治轉(zhuǎn)移至各國央行貨幣政策上。目前市場估計，美聯(lián)儲在此次議息會議上，將有很大機會宣布啟動縮減資產(chǎn)負債表，但預(yù)期利率仍將維持不變。啟動縮表提上議事日程從去年起，美聯(lián)儲就開始為縮減資產(chǎn)負債表計劃進行鋪墊。上一次加息后，縮減龐大的資產(chǎn)負債表幾乎已提上議事日程。無論是美聯(lián)儲會議紀要，還是美聯(lián)儲官員講話，都可以從中看出美聯(lián)儲對于“縮表”計劃在逐漸達成共識。截至2017年8月9日，美聯(lián)儲總資產(chǎn)規(guī)模達到4.5萬億美元，相當(dāng)于GDP的約23%。本月初，有三位擁有聯(lián)邦公開市場操作委員會投票權(quán)的美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，三位美聯(lián)儲官員不約而同地提到了“謹慎加息”這一觀點，其中兩位官員已經(jīng)開始預(yù)熱美聯(lián)儲9月縮表。美 聯(lián)儲理事布雷納德表示，他建議準(zhǔn)備開始縮減資產(chǎn)負債表，并認為即將到來的資產(chǎn)負債表調(diào)整是逐步且符合預(yù)期的。達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭也表示，希望在短期內(nèi)看 到資產(chǎn)負債表縮減一事有進展，“哈維”颶風(fēng)不太可能影響到收縮美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的時機，美聯(lián)儲可以在不對市場產(chǎn)生較大影響的情況下開始縮表。耶倫證券美國首席經(jīng)濟學(xué)家亞歷山大說，對美聯(lián)儲來說，這將是歷史性的一天。摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家吉姆認為，美聯(lián)儲極度希望它對資產(chǎn)負債表的計劃足夠透明，如此，縮表才會井然有序。從 近來公布的各項數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟表現(xiàn)尚可。美國二季度GDP增速上修至3%，創(chuàng)2015年一季度來最高增速。美國的消費支出也創(chuàng)一年來最高增速。此外，美 國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加23.7萬，遠超預(yù)期，并創(chuàng)3月份來最大增幅，截至9月9日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)依舊位于30萬關(guān)口下方。但由于颶風(fēng)影響，美國8 月工業(yè)產(chǎn)出創(chuàng)逾八年最大降幅，調(diào)整后環(huán)比下降0.9%；美國8月零售銷售環(huán)比意外下滑，8月零售銷售環(huán)比下降0.2%。經(jīng)濟學(xué)家還認為，颶風(fēng)“哈維”可能 對美國全國制造業(yè)都造成了負面影響。由于前期數(shù)據(jù)良好，加上美聯(lián)儲官員在講話中頻頻使用“近期縮表”一詞，市場認為美聯(lián)儲9月宣布開啟縮表計劃是大概率事件。對此，市場感興趣的是美聯(lián)儲龐大的資產(chǎn)負債表最終將減至什么規(guī)模這一關(guān)鍵問題，他們認為這將影響到美聯(lián)儲未來如何調(diào)整貨幣政策機制。年內(nèi)是否加息仍存分歧除了市場翹首以待的“縮表”能否在此次會議上落地外，美聯(lián)儲的加息政策也是市場關(guān)注的重點。市場仍希望從美聯(lián)儲的會后聲明中找到未來加息的暗示。目前市場對年內(nèi)美聯(lián)儲是否會繼續(xù)加息有兩派意見，一派認為美聯(lián)儲年內(nèi)會加息，另一派認為美聯(lián)儲年內(nèi)不會再加息。據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，美聯(lián)儲今年12月份加息的概率為53%。高盛經(jīng)濟學(xué)家看好美聯(lián)儲年內(nèi)第三次加息，在美國8月通脹數(shù)據(jù)回暖后，高盛已經(jīng)將美聯(lián)儲第三次加息概率上升至60%。盡管市場認為此次美聯(lián)儲更可能宣布的是縮減其資產(chǎn)負債表，而不是宣布加息，但是由于縮減資產(chǎn)負債表具有類同加息的功效，因此對市場仍有一定影響。分析人士表示，由于短期債務(wù)上限協(xié)議的達成，美國國債市場在未來數(shù)周將比較平穩(wěn)，因此，美聯(lián)儲政策制定者更愿意在本月開始行動。市 場普遍認為，9月份加息的可能性很低。從經(jīng)濟方面看，一方面美國的經(jīng)濟復(fù)蘇還遠遠談不上強勁，另一方面是通脹率的增長也不算強勁。此外，美國內(nèi)部還存在諸 多不確定性，比如耶倫是否會連任，未來美聯(lián)儲空缺職位誰來填補，將怎樣影響貨幣政策？特朗普諸多推動經(jīng)濟的政策現(xiàn)在都沒有得到落實，美聯(lián)儲將如何平衡貨幣 政策和其他經(jīng)濟刺激政策的關(guān)系？而再過三個月，美國政府關(guān)門的憂慮又會冒頭。在這些不確定性的作用之下，美聯(lián)儲9月份加息預(yù)期已經(jīng)比之前大大減弱。市場預(yù) 計，兩年內(nèi)美聯(lián)儲目標(biāo)利率可能會低于1.5%。

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