廣西地儲投放
本次地儲競拍投標時間是9月15日。6400元/噸的競拍底價包含了加工費,所以實際競拍價格等于競拍單價減去每噸儲備糖的加工費。加工費上限500元/噸,價差高者中標。如果糖企報競拍單價6400/噸,加工費500元/噸,實際競拍成交價也就是儲備糖實際底價5900元/噸。此外,自合同簽訂之日起,中標人應(yīng)在3個工作日內(nèi)支付貨款,加上公示期,中標的糖企在競拍結(jié)束后大概半個月之內(nèi)需要完成貨款的支付。這對于即將迎來開榨的糖企還是存在一定的壓力。
事實上,在此次儲備糖招標公告公布前,市場便已有傳言。因此白糖期價于8月29日開始急轉(zhuǎn)直下,在放儲公告落地之時再次加速下跌,放儲對市場短期的沖擊已經(jīng)被逐步消化。當(dāng)前工業(yè)庫存壓力不大,截至8月底全國工業(yè)庫存141.32萬噸,略低于去年同期143.31萬噸。去年8、9月共進口86萬噸,而今年進口數(shù)量嚴控,預(yù)期大幅度低于去年,因此廣西地儲投放的32.6萬噸陳糖上對今年進口減少的補充,對市場的沖擊本不應(yīng)如此之大。筆者認為可能是地儲先行增加了市場對國家儲備糖出庫的預(yù)期。據(jù)最新傳言,國家儲備糖也即將出庫,首輪競拍16萬噸。
增產(chǎn)壓力猶存
近期因印度以25%的低關(guān)稅追加30萬噸進口、巴西燃料乙醇加征關(guān)稅實施、艾瑪颶風(fēng)災(zāi)情等因素影響,短期原糖獲得支撐。但這只能影響短期市場行情,長周期的市場邏輯依然沒有發(fā)生變化。在增產(chǎn)周期下,技術(shù)阻力以及生產(chǎn)商在15美分/磅之上的套保限制了原糖價格進一步上漲。在剛結(jié)束的2017年印度糖會中,KINGSMAN對國際糖市進行了展望,其認為因有利天氣促使多國增產(chǎn),2017/2018年度全球糖產(chǎn)量增幅達到近7年最高水平,全球糖消費量增幅創(chuàng)近7年最低水平。供求關(guān)系將從2016/2017年度的160萬噸缺口轉(zhuǎn)為490萬噸過剩。
隱含波動率下行
白糖期貨在經(jīng)歷一輪大跌后,南寧現(xiàn)貨-白糖主力合約基差走高至400元/噸以上,是今年以來的高點?;钸^高以及技術(shù)面的支持,使得SR1801合約在6100點暫時得到支撐,并小幅反彈。但國儲將在不久后出庫的市場預(yù)期則限制白糖期貨反彈高度。二者相互制約,使得近兩天白糖窄幅振蕩。行情振蕩整理,隱含波動率將持續(xù)下行。此類行情適合賣出期權(quán)組合。建議短期內(nèi)賣出SR1801-P-6000和SR1801-C-6300的寬跨式期權(quán)組合,以獲取期權(quán)時間價值和隱含波動率下行所帶來的收益。 (作者單位:華泰期貨)
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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