家電行業(yè)中報(bào)總結(jié):如何看上半年及Q3影響

今年以來,人民幣兌美元匯率出現(xiàn)較大幅度升值,對(duì)于出口絕對(duì)額及占比較大的家電公司影響較為明顯。

17年中報(bào)匯率波動(dòng)對(duì)上市公司影響拆分。

從財(cái)務(wù)費(fèi)用率看,上半年由于人民幣升值帶來的匯兌損失明顯拉動(dòng)了財(cái)務(wù)費(fèi)用率的增加,其中白電板塊受到影響最為明顯,主要原因?yàn)榘纂娖髽I(yè)現(xiàn)金流狀況好,尤其以格力、美的、海爾為代表的龍頭企業(yè)貨幣性美元資產(chǎn)較多,在存在一定風(fēng)險(xiǎn)敞口的情況下將帶來較大的匯兌損益波動(dòng)。

出口占比較高的小家電及零部件公司,同樣受到匯率波動(dòng)影響較為明顯;而以內(nèi)銷市場(chǎng)為主的廚電、黑電板塊上半年受到匯率影響則相對(duì)不明顯。

其中白電行業(yè)匯兌損益金額從2016年上半年的盈利31.2億元轉(zhuǎn)變?yōu)?017年上半年虧損10.2億元,同比增加了超過40億元。分公司來看,白電企業(yè)中格力匯兌損益科目的波動(dòng)遠(yuǎn)大于美的、海爾。

受到匯率波動(dòng)影響,由于出口型企業(yè)生產(chǎn)制造主要仍在國內(nèi),因此成本價(jià)格以本幣計(jì)量,外銷結(jié)算價(jià)格因匯率波動(dòng)的調(diào)整將對(duì)于外銷收入端和毛利率產(chǎn)生影響。

從趨勢(shì)上看,出口型企業(yè)外銷毛利率與匯率波動(dòng)關(guān)聯(lián)密切。在過去數(shù)年人民幣匯率處于貶值通道過程中,出口業(yè)務(wù)毛利率總體呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。2017上半年人民幣兌美元升值趨勢(shì)明顯,大部分企業(yè)出口毛利率均有不同程度的下滑。

展望Q3:匯率波動(dòng)影響仍將十分顯著。

從17年下半年開始至今,人民幣兌美元呈現(xiàn)了加速升值的狀態(tài),升值幅度已超過上半年。我們預(yù)計(jì),上半年套保額度足夠但未進(jìn)行套保的公司將采取更加主動(dòng)采取套期保值的方式降低波動(dòng)影響。從各個(gè)品類的情況來看,由于存在季節(jié)性因素,因此下半年內(nèi)外銷比例的變動(dòng)或?qū)⒂兴煌?空調(diào)出口一二季度為旺季,以格力為例,上半年出口在收入中占比較大。因此對(duì)于空調(diào)企業(yè)來說,下半年外銷比例的下降將削弱一部分匯率波動(dòng)的影響;冰、洗、彩以及小家電一季度出口相對(duì)偏淡,但二、三、四季度出口較旺,因此預(yù)計(jì)下半年相關(guān)企業(yè)的出口比例上升會(huì)導(dǎo)致受到匯率波動(dòng)影響更為明顯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。